ดอลลาร์สหรัฐ: แรงกดดันเชิงโครงสร้างสวนทางกับการสนับสนุนจากข้อมูล – BBH

เอลียาส ฮัดดาด จากบราวน์ บราเธอร์ส แฮร์ริแมน (BBH) ชี้ว่าความพยายามของรัฐบาลทรัมป์ในการลดดุลการค้าสหรัฐฯ เป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ส่งผลลบต่อดอลลาร์ผ่านกลไกดุลบัญชีเดินสะพัด อย่างไรก็ตาม ฮัดดาดโต้แย้งว่าการปรับตัวลดลงของดอลลาร์ในระยะสั้นมีจำกัด เนื่องจากตลาดแรงงานสหรัฐฯ เริ่มทรงตัว โดยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนเมษายนและข้อมูลความเชื่อมั่นจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนถือเป็นกุญแจสำคัญสำหรับความคาดหวังของเฟด

แรงต้านเชิงโครงสร้างแต่ข้อมูลสนับสนุน

“ในมุมมองของเรา ความพยายามของรัฐบาลทรัมป์ในการลดดุลการค้าสหรัฐฯ หมายความว่าจะมีเงินดอลลาร์ไหลออกไปต่างประเทศน้อยลง ซึ่งลดความจำเป็นที่เงินเหล่านั้นจะต้องถูกหมุนเวียนกลับเข้ามาในหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ นี่คือกลไกของดุลบัญชีเดินสะพัดอย่างแท้จริงและเป็นแรงกดดันเชิงโครงสร้างต่อดอลลาร์”

“ในระยะสั้น การปรับตัวลดลงของดอลลาร์มีจำกัดส่วนใหญ่เพราะตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังทรงตัว ซึ่งทำให้อัตราเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเฟดยังคงมีโอกาสเกิดขึ้น รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนเมษายนที่จะประกาศวันนี้คาดว่าจะยืนยันข้อมูลก่อนหน้าที่ชี้ให้เห็นถึงความต้องการแรงงานที่มั่นคง (13:30 น. ลอนดอน, 8:30 น. นิวยอร์ก) โดยความเห็นส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 65,000 ตำแหน่ง เทียบกับ 178,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม และอัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.3% ในเดือนเมษายน ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของ FOMC สำหรับปี 2026 ที่ 4.4% เล็กน้อย”

“ควรสังเกตว่าในช่วงสามเดือนถึงเดือนมีนาคม นายจ้างได้เพิ่มตำแหน่งงานเฉลี่ย 68,000 ตำแหน่งต่อเดือน อัตราการเติบโตนี้อยู่ในช่วงที่เพียงพอที่จะรักษาอัตราการว่างงานให้คงที่ได้ เนื่องจากการเติบโตของกำลังแรงงานโดยรวมชะลอตัวลง บันทึกการวิจัยล่าสุดของเฟดประเมินว่าอัตราการเติบโตของการจ้างงานที่จำเป็นเพื่อรักษาอัตราการว่างงานเฉลี่ยอยู่ที่ 18,000 ตำแหน่งในปี 2026 ซึ่งต่ำกว่าช่วงใด ๆ ใน 65 ปีที่ผ่านมาอย่างมาก”

“การสำรวจความเชื่อมั่นของมหาวิทยาลัยมิชิแกนสำหรับเดือนพฤษภาคมจะประกาศในวันนี้ (15:00 น. ลอนดอน, 10:00 น. นิวยอร์ก) ความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาวเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องจับตามอง เพราะหากมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจะผลักดันให้ FOMC มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น น่าชื่นใจที่การสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคโดยเฟดนิวยอร์กที่เผยแพร่เมื่อวานนี้แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาว (3 และ 5 ปีข้างหน้า) ยังคงยึดติดอยู่รอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 12 เดือนในเดือนเมษายน”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือป