ดอลลาร์ออสเตรเลีย: ช่องว่างมูลค่าและโอกาสขาลง – โซซิเอตี เจเนอราล

นักวิเคราะห์จาก Societe Generale ระบุว่า AUD/USD ยังคงเผชิญแรงกดดัน กำลังเคลื่อนตัวเข้าใกล้บริเวณ 0.69 และจุดต่ำสุดในช่วงมีนาคม–เมษายนที่ใกล้ 0.6833 แม้จะมีการบีบตัวอย่างรุนแรงในส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีที่ 39bp คู่สกุลเงินนี้เคลื่อนไหวช้ากว่าส่วนต่างพันธบัตร ขณะที่เงินเฟ้อที่อ่อนตัวของออสเตรเลียและการขายเชิงโครงสร้างจากอัตราการป้องกันความเสี่ยง FX ที่ลดลงโดยกองทุนบำเหน็จบำนาญทำให้ดอลลาร์ออสเตรเลียยังคงเปราะบางในระยะสั้น

ราคาสปอตเคลื่อนไหวตามส่วนต่างพันธบัตร ขณะที่ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

“หมายเหตุหนึ่งในแผนการเล่นดอลลาร์ขาขึ้นคือการประเมินค่าทางยุทธศาสตร์กำลังถูกยืดออก ซึ่งมักเกิดขึ้นเมื่อสกุลเงินไม่สามารถตามส่วนต่างพันธบัตรได้ทัน”

“แต่สำหรับ AUD/USD นั้นน้อยกว่า เนื่องจากส่วนต่าง 2 ปีบีบตัวลงเหลือ 39bp ซึ่งเป็นการปรับฐานครั้งใหญ่กว่า 80bp ตั้งแต่เดือนมีนาคม ราคาสปอตเคลื่อนไหวช้ากว่าส่วนต่างพันธบัตร 2 ปีอย่างมีนัยสำคัญ”

“การปรับฐานของโลหะอุตสาหกรรม (แร่เหล็ก) ไม่ช่วยอะไรและทำให้ AUD มีความเสี่ยงที่จะทดสอบจุดต่ำสุดในช่วงมีนาคม–เมษายนที่ 0.6833 เงินเฟ้อในออสเตรเลียลดลงอย่างน่าประหลาดใจเหลือ 4.0% yoy ในเดือนพฤษภาคม จาก 4.2% ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อคืน Core inflation กลับเร่งตัวขึ้นเกินคาดเป็น 3.6% จาก 3.4%”

“ข้อมูลเงินเฟ้อเพิ่มเติมสำหรับเดือนมิถุนายนจะออกมาก่อนการประชุม RBA ครั้งถัดไปในเดือนสิงหาคม แต่ Core inflation ที่ร้อนแรงเกือบจะรับประกันการหยุดนโยบายแบบเข้มงวดอีกครั้ง การตอบสนองในตลาดเงินเงียบสงบ ความน่าจะเป็นที่แฝงของการขึ้นดอกเบี้ยอีก 25bp ภายในสิ้นปีอยู่ในระดับสมดุลที่ประมาณ 55% ข้อมูลการจ้างงานจะประกาศในวันพรุ่งนี้”

“ไม่อาจมองข้ามแรงต้านเชิงโครงสร้างจากอัตราการป้องกันความเสี่ยง FX ที่ลดลงในหมู่กองทุนบำเหน็จบำนาญของออสเตรเลีย ข้อมูล APRA แสดงให้เห็นว่าการป้องกันความเสี่ยงหุ้นต่างประเทศลดลง 0.4pp เหลือ 23.2% ในไตรมาส 1 การลดการป้องกันความเสี่ยงสะท้อนมุมมองที่ว่านักลงทุนยินดีที่จะไม่ป้องกันความเสี่ยงเพื่อจับกำไรจาก FX หาก AUD อ่อนค่าลง จนกว่าการตั้งราคาของ Fed จะเปลี่ยนไปในทิศทางที่ไม่เข้มงวดมากขึ้น ไดนามิกของกระแสเงินอาจยังคงกดดันสกุลเงินในระยะสั้น”

“AUD/USD ขยายช่วงการย่อตัวหลังจากหลุดต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (50-DMA) ที่ระดับ 0.7130 เมื่อต้นเดือนนี้ คู่สกุลเงินกำลังค่อยๆ เคลื่อนตัวไปยังจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมที่ประมาณ 0.6850/0.6830 แม้ว่าการลดลงจะดูเหมือนยืดเยื้อ แต่จะเป็นเรื่องสำคัญที่จะสังเกตว่าคู่สกุลเงินจะหาจุดรับในโซนนี้ได้หรือไม่ หากเกิดการฟื้นตัวขึ้น จุดสูงสุดที่ทำไว้เมื่อต้นสัปดาห์ที่ใกล้ 0.7020 อาจทำหน้าที่เป็นแนวต้านระยะสั้น”