Os investidores de varejo já estão escolhendo lados no próximo confronto entre os IPOs da OpenAI e da SpaceX

Nós, investidores de varejo, adoramos um bom espetáculo, e agora nada é mais sensacional do que a iminente batalha entre a OpenAI de Sam Altman e a SpaceX de Elon Musk no mercado de ações.

Uma empresa promete vender inteligência artificial para todas as empresas que possuem um laptop, enquanto a outra quer transmitir internet do espaço e, ao mesmo tempo, construir um ônibus para Marte.

Mas se você tiver que escolher quem realmente vai dominar o mercado de ações, é a OpenAI. Pelo menos é o que pensa o autor deste artigo. Afinal, Sam (apesar de todos os seus defeitos) tem uma contabilidade mais organizada, receitas mais claras e uma equipe mais inteligente por trás da sua empresa.

Enquanto isso, Elon Musk, por mais charmoso que seja, mantém a SpaceX queimando cash para financiar foguetes, satélites e os sonhos da Guerra nas Estrelas.

Além disso, Sam não perde prazos com tanta frequência quanto Elon.

Estamos prestes a presenciar três dos maiores IPOs de tecnologia da história, com OpenAI, SpaceX e Anthropic tentando garantir o máximo de lucro possível de um público já saturado de expectativas exageradas. Claro, a maioria de nós gosta do Elon Musk, mas estamos ficando cansados disso.

Queremos resultados, queremos um plano, queremos alguém que não esteja sentado em uma sala enviando milhares de tweets controversos todos os dias, aos 50 e poucos anos, e defendendo a abolição da União Europeia, bem como crimes de guerra literais.

A estratégia de Elon Musk para a SpaceX já não está convencendo o varejo

Elon Musk continua tentando distrair atraccom brinquedos brilhantes e dramas no Twitter, mas as ações da Tesla caíram em relação ao ano anterior, os retornos são péssimos e os investidores estão começando a tratá-lo como aquele amigo que nunca te paga de volta.

O cara estava jantando com o presidente dent para comemorar a captura ilegal de Maduro, da Venezuela, quando o chamou de suposto pedófilo naquele tweet agora infame, mas já apagado. Suas posições políticas são o motivo pelo qual a Tesla perdeu o posto de maior fabricante de veículos elétricos do mundo em 2025, como relatado anteriormente , e é a razão pela qual as vendas despencaram literalmente em todo o planeta. Aparentemente, Elon não se importa, já que, segundo seu melhor amigo, Trump, “ele é viciado em fentanil e raramente está sóbrio”.

A OpenAI, por sua vez, é reservada por fora, mas agressiva por dentro. Sam tem vencido processos judiciais, mantido um perfil discreto e se concentrado em contratos corporativos. A batalha judicial entre ele e Elon sobre a origem da OpenAI ainda está acontecendo em São Francisco, mas Sam chegou preparado. Sua equipe jurídica? Morrison & Foerster e Wachtell Lipton.

Enquanto isso, Elon está usando escritórios de advocacia especializados e um cara que trabalha como palhaço nas horas vagas, Jaymie Parkkinen. "Nenhum dos meus amigos comediantes consegue acreditar que eu sou advogado", disse Parkkinen. Não é uma metáfora. Está nos autos do processo.

Enquanto esse circo se desenrola, a OpenAI já está gerando receita. Não é apenas um produto interessante. É um modelo completo para empresas. A Microsoft investiu. Há clientes pagantes. Cada vez que alguém usa o ChatGPT, é dinheiro no caixa. Os custos de computação são altos, mas a demanda é ainda maior. E quando esse negócio for lançado na bolsa, vai ser um sucesso estrondoso.

Jimmy Cramer até se manifestou. "O maior beneficiado em um cenário de restrições de energia pode ser o META", disse , "porque pode reduzir os gastos e não se preocupar com a OpenAI, que também não conseguirá viabilizar sua cara expansão: falta de funcionários e equipamentos insuficientes." Ele pode ter razão. Mas se a OpenAI receber financiamento público, tudo isso muda. Rapidamente.

Os investidores de varejo querem lucrar muito, não ver mais caos

A OpenAI atingiu uma avaliação de US$ 500 bilhões em outubro e agora busca dobrar esse valor com um IPO de US$ 1 trilhão. O império de Sam parece ser um negócio que paga salários exorbitantes aos seus funcionários, e Wall Street adora fluxo cash previsível, especialmente aquele que não precisa de cinco anos, apoio governamental com dinheiro dos contribuintes, um fantoche da NASA e uma plataforma de lançamento para aparecer.

Em dezembro passado, a SpaceX vendeu ações com uma avaliação de US$ 800 bilhões, e Elon Musk confirmou que pretende abrir o capital da empresa no quarto trimestre de 2026. Mas essa data parece mais um daqueles prazos anunciados por Elon: barulhenta,dente totalmente falsa.

Esse cara ainda está tentando deixar a Starship totalmente operacional, e a Starlink se transformou numa mistura estranha de empresa de telecomunicações e monopólio de satélites. Quer dizer, sim, pode ser que eventualmente gere receita recorrente, mas agora é só cara, atrasada e parada em órbita sem nenhum modelo de negócios real por trás.

Samuel Kerr, que dirige o mercado de capitais de ações na Mergermarket, classificou os IPOs como um "grande evento de mercado" e até os comparou ao IPO de US$ 1,88 trilhão da Saudi Aramco em 2019. Mas Samuel também afirmou que a OpenAI seria diferente.

Nick Patience, do Futurum Group, destacou que o sonho de US$ 1 trilhão da OpenAI só funciona "se a Inteligência Artificial Geral (AGI) for iminente", o que soa como uma piada, mas, mesmo assim, o varejo está comprando a ideia.

A Anthropic, fundada por ex-funcionários da OpenAI, atingiu a marca de US$ 350 bilhões em novembro passado. A empresa é comercializada como a opção de "IA segura": menos manchetes, maior eficiência dos modelos e gastos mais controlados. A Microsoft e a Nvidia investiram nela.

Mas ninguém está na fila para comprar algo sem graça. O verdadeiro espetáculo sempre será entre os dois, Sam e Elon.

Os investidores de varejo adoram o drama entre Wall Street e o Vale do Silício, mas estão apostando na estrutura

Observadores do mercado de IPOs acreditam que toda essa saga pode mudar a forma como as empresas de tecnologia captam recursos. Samuel Kerr afirmou que isso representa uma quebra com a tendência de permanecerem privadas por mais tempo.

Naquela época, as empresas queriam proteger a propriedade intelectual das exigências de relatórios. Agora, a corrida armamentista da IA precisa de dinheiro. E manter a privacidade não paga por 100.000 GPUs. É por isso que esses IPOs estão finalmente acontecendo.

Matthieu Wiltz, co-diretor da JPMorgan para a região EMEA, afirmou que há uma “trondemanda do mercado”. Eles observaram um aumento de 47% no valor dos negócios, apesar do caos das tarifas e guerras globais. “Há um excesso de liquidez”, disse ele à Bloomberg, “e é por isso que às vezes precisamos recusar transações se acharmos que as cláusulas contratuais não são suficientes”. Mas quando há estrutura, a JPMorgan está pronta. E a OpenAI tem essa estrutura.

As empresas de Elon ainda funcionam à base de vibe. A Starlink pode se tornar um serviço público global. Talvez a ideia de data centers no espaço dê certo. Mas ninguém está muito otimista. Aquela "avaliação de US$ 1,5 trilhão" que Kerr mencionou para a SpaceX? É pura propaganda. E o varejo já se queimou antes. Eles se lembram das promessas. Eles se lembram das teleconferências de resultados. E eles se lembram dos fracassos.

Os investidores da Geração Z gostam mais do Sam do que do Elon. Ninguém está fazendo vídeos para o TikTok sobre os motores da Starship. Mas todos estão usando o ChaGPT.