Wall Street está otimista em relação à Baidu, principal concorrente da Nvidia no mercado de semicondutores na China.

A Baidu finalmente está recebendo a atenção que vinha esperando em silêncio, e Wall Street está repentinamente investindo pesado.

Analistas do Goldman Sachs e do Macquarie Securities disseram esta semana que a Kunlunxin, unidade de chips da Baidu, poderá gerar um valor significativo se abrir seu capital, aconselhando os investidores a começarem a considerá-la.

As ações da Baidu, listadas em Hong Kong, tiveram seu preço-alvo médio elevado em cerca de 60% desde o final de agosto, pouco mais de três meses atrás, representando a terceira maior alta em toda a história do Índice Hang Seng Tech.

O órgão regulador estatal da China aprovou a abertura de capital da Kunlunxin em Hong Kong, o que significa que uma unidade de chips de IA administrada pelo PCC terá suas próprias ações na bolsa de valores até o final do próximo ano.

É tudo tão sério.

A unidade de chips da Baidu atrai grandes pedidos e apostas ainda maiores.

Desde que a China Mobile, gigante estatal de telecomunicações, entregou à Kunlunxin seu primeiro grande pedido de chips, as ações da Baidu subiram 45%, e isso antes mesmo de começarem as conversas sobre o IPO.

Ellie Jiang, analista da Macquarie, afirmou que a Kunlunxin está atualmente avaliada em cerca de US$ 16,5 bilhões, com base na participação de 59% da Baidu, o que representa cerca de 30% de sua avaliação total da empresa.

Ellie prevê que a receita da Kunlunxin dobrará para US$ 1,4 bilhão no próximo ano, colocando-a em pé de igualdade com a Cambricon Technologies, a fabricante nacional de chips que os investidores de varejo globais adoram chamar de "a Nvidia da China".

Mas veja bem, a Cambricon está lidando com gargalos de capacidade, e a Huawei ainda enfrenta restrições tecnológicas estrangeiras, então elas não estão realmente preparadas para enfrentar a Nvidia agora. A Kunlunxin, por outro lado, já possui uma base de clientes sólida e está profundamente integrada à plataforma de nuvem da Baidu, alimentando seus modelos de IA, infraestrutura e aplicativos.

O Goldman Sachs argumentou que a vantagem competitiva da Baidu está crescendo à medida que a demanda se desloca para chips de inferência. "O Baidu Cloud pode oferecer opções alternativas para inferência de modelos de IA e até mesmo para tarefas de treinamento, a preços competitivos", afirmou o banco em uma nota de pesquisa na quinta-feira. "Conforme a demanda por chips se direciona para o uso em inferência ao longo do tempo, o Kunlun da Baidu pode ser uma boa opção para os usuários, dada sua alta eficiência em inferência."

A Nvidia enfrenta dificuldades com o fortalecimento das empresas locais na China.

Embora Donald Trump tenha acabado de aprovar o acesso restrito da China aos chips H200 da Nvidia após quase um ano de atrasos, essa aprovação não teve grande impacto. Xi Jinping respondeu imediatamente que continuaria limitando as importações dos chips da Nvidia.

Segundo ele, sua prioridade era impulsionar empresas nacionais como a Kunlunxin. Não era algo esperado, mas ao mesmo tempo, de certa forma, era. Afinal, estamos falando da Guerra da Inteligência Artificial, e por mais que Trump goste de dizer isso, Jinping não é exatamente seu amigo. Para a China, a prioridade continua sendo a dominância tecnológica global. Eles vêm dizendo isso há pelo menos uma década.

De qualquer forma, isso deixa a Nvidia mais vulnerável, porque, como Jensen Huang já disse várias vezes, sua empresa ainda precisa do mercado chinês. Sem ele, todos os planos da empresa ficam praticamente paralisados.

Nós também podemos provar isso. No terceiro trimestre, as contas a receber da Nvidia (dinheiro que os clientes devem) aumentaram US$ 16 bilhões, chegando a US$ 33 bilhões. Mas as contas a pagar, o dinheiro que a Nvidia deve, subiram apenas US$ 3 bilhões, para US$ 8 bilhões. Essa enorme diferença agora precisa ser coberta enquanto a Nvidia aguarda o pagamento.

E, nossa, as coisas também não estão indo bem nos mercados. O ETF SPHQ da Invesco, que se desfez das ações da Nvidia em junho, vinha superando o fundo QUAL da iShares o ano todo... até agora.

Nos últimos seis meses, o desempenho do SPHQ ficou muito abaixo do esperado, com a maior diferença desde 2013, exceto durante o período de lançamento do QUAL.

Mesmo entre as chamadas ações de "qualidade", a atual situação financeira da Nvidia está gerando volatilidade que está prejudicando as estratégias tradicionais de fundos.

Enquanto isso, investidores institucionais estão investindo pesado em tecnologia chinesa. Vanguard, BlackRock e Fidelity têm aumentado discretamente suas participações em ações da Alibaba em Hong Kong.

Mas isso não é tudo.

A Tencent e a Baidu, ambas empresas que desenvolvem modelos de linguagem complexos para IA generativa, viram suas ações subirem quase 50%.

A tendência não mostra sinais de desaceleração. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International e Man Group esperam que as ações chinesas continuem subindo até 2026. O JPMorgan Chase acaba de elevar sua recomendação para o mercado para "acima da média do mercado".

E Gary Tan, gestor de fundos da Allspring Global Investments, classificou a classe de ativos como "indispensável" para gestores de fundos estrangeiros que agora buscam crescimento fora dos EUA.

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