A Oracle enfrenta crescente pressão de crédito devido ao aumento dos custos de hedge.

O risco de crédito em torno da Oracle está aumentando rapidamente e o mercado não está escondendo isso.

Em novembro, um importante indicador de risco ligado à dívida da Oracle atingiu o nível mais alto em três anos, e o Morgan Stanley afirma que o verdadeiro prejuízo poderá ser sentido em 2026, caso a empresa não consiga acalmar os temores relacionados aos seus enormes gastos com inteligência artificial.

O alerta é direto. A pressão está ligada à rapidez com que o balanço patrimonial está crescendo, à dimensão do déficit de financiamento e à velocidade com que partes do negócio podem se tornar obsoletas.

O custo para assegurar a dívida da Oracle contra incumprimento nos próximos cinco anos subiu para 1,25 pontos percentuais por ano na terça-feira, de acordo com a ICE Data Services.

Essa medida eleva o credit default swap (CDS) de cinco anos da empresa a níveis próximos aos vistos em ciclos de crise anteriores. Os analistas Lindsay Tyler e David Hamburger afirmam que o montante da dívida, aliado à falta de clareza sobre como ela será financiada, representa uma grande ameaça para os investidores neste momento.

Bancos acumulam proteções financeiras com a explosão de empréstimos baseados em IA

O CDS de cinco anos da Oracle está agora perigosamente próximo do recorde estabelecido em 2008, quando atingiu 1,98 ponto percentual, de acordo com a ICE Data Services.

Os analistas dizem que o CDS pode ultrapassar 1,5 ponto percentual em breve e chegar perto de 2 pontos percentuais se a empresa mantiver sigilo sobre os detalhes de como planeja financiar sua expansão no próximo ano.

Essa linha de risco é impulsionada por um fato brutal: a Oracle agora é um nome de destaque na corrida pelos gastos com IA, e o mercado de crédito a trata como um barômetro direto do risco da IA.

Em setembro, a Oracle captou US$ 18 bilhões no mercado de títulos de grau de investimento dos EUA.

No início de novembro, cerca de 20 bancos se uniram para organizar um empréstimo separado de financiamento de projeto no valor de US$ 18 bilhões para um enorme complexo de data centers no Novo México, onde a Oracle assumirá o controle como futura inquilina.

Além disso, um novo pacote de empréstimos de US$ 38 bilhões está em andamento para financiar projetos de data centers no Texas e em Wisconsin, construídos pela Vantage Data Centers, de acordo com a Bloomberg.

O Morgan Stanley afirma que os bancos vinculados a esses empréstimos para construção são um dos principais fatores por trás do recente aumento no volume de negociações de CDS da Oracle, e não espera que essa atividade diminua em breve. Os analistas escreveram: “Nos últimos dois meses, ficou mais evidente que os empréstimos para construção em andamento, para locais onde a Oracle será a futura inquilina, podem ser um fator ainda maior para as operações de hedge ultimamente e no futuro.”

Eles também alertaram para o risco de que algumas operações de hedge bancárias possam ser desfeitas caso os credores vendam partes desses empréstimos a compradores externos.

Mesmo que isso aconteça, eles deixaram claro que outros agentes poderiam entrar em cena posteriormente e adicionar novas barreiras por conta própria. As necessidades de financiamento relacionadas a esses locais não se limitam ao Novo México ou às construções da Vantage. Mais gastos com construção ainda estão por vir.

Os investidores abandonam os títulos e investem pesado em CDS (Cruzadores de Depósitos).

No mês passado, os mesmos analistas disseram esperar que a deterioração do crédito no curto prazo e o aumento da incerteza continuem a pressionar os detentores de títulos, os credores e os operadoresmatic a adotarem estratégias de proteção cambial cada vez mais rigorosas.

Eles acrescentaram: "A dinâmica de hedge dos detentores de títulos, assim como a dinâmica de hedgematic , podem ganhar importância no futuro."

Até o momento, essa previsão está se confirmando nos dados. Os CDS da Oracle tiveram um desempenho inferior ao do índice CDX de grau de investimento. Ao mesmo tempo, os títulos corporativos da Oracle também ficaram atrás do índice de títulos de alta qualidade da Bloomberg, à medida que a demanda por hedge aumenta e o humor do mercado se deteriora. A pressão não se limita mais ao crédito. As ações da Oracle também começaram a sentir o impacto.

Os analistas dizem que essa crescente pressão pode levar a administração a apresentar um plano de financiamento mais claro na próxima teleconferência de resultados, incluindo atualizações relacionadas ao Stargate , data centers e investimentos de capital.

Até então, o Morgan Stanley vinha promovendo uma estratégia de spread de base, aconselhando os investidores a comprarem títulos da Oracle e proteção por meio de CDS simultaneamente. A ideia era lucrar com a valorização dos derivativos em relação aos títulos cash . Essa estratégia agora está descartada. A empresa afirma que o cenário mudou e que a melhor opção não é mais a exposição dividida.

Eles escreveram: “Portanto, estamos encerrando a parte de 'compra de títulos' da operação de base e mantendo a parte de 'compra de proteção de CDS'”. Acrescentaram: “Acreditamos que uma operação direta com CDS seja mais segura neste momento e resultará em uma maior variação do spread”.

Junte-se a uma comunidade premium de negociação de criptomoedas gratuitamente por 30 dias - normalmente US$ 100/mês.