A estratégia de Michael Saylor cai abaixo do valor patrimonial líquido (NAV), enquanto analistas alertam para uma possível queda Bitcoin

A Strategy Inc., empresa de inteligência de negócios liderada por Michael Saylor e transformada em tesouraria Bitcoin , caiu abaixo de seu valor patrimonial líquido na sexta-feira pela primeira vez em quase dois anos, depois que Bitcoin recuou para menos de US$ 100.000 após se manter nesse patamar por cerca de três dias.

A crise da semana passada no mercado de criptomoedas se estendeu até segunda-feira e fez com que Bitcoin caísse brevemente abaixo de US$ 95.000, o que também empurrou as ações da Strategy para menos de US$ 200 por ação, reduzindo sua relação valor de mercado/valor patrimonial líquido para 0,977x. 

Conforme confirmado pelos relatórios , a empresa de software e negócios com sede em Nova York detém atualmente cerca de 641.205 bitcoin , avaliados em aproximadamente US$ 61,3 bilhões aos preços de mercado atuais registrados no CoinGecko. No entanto, dados do Google Finance mostram que sua capitalização de mercado caiu 9% na última semana, para US$ 57,40 bilhões.

Essa discrepância significa que os investidores podem efetivamente obter exposição ao Bitcoin com um desconto de aproximadamente 6% ao comprar ações da MSTR em vez de comprar a criptomoeda diretamente.

A queda das ações da classe A da estratégia pode causar um colapso no mercado Bitcoin e criptomoedas.

Segundo analistas de mercado, a queda no valor patrimonial líquido (NAV) da Strategy pode indicar que os investidores estão preocupados com a diluição de suas ações, a alavancagem e a estrutura do balanço patrimonial da empresa, que é fortemente dependente Bitcoin. A empresa emite ações com frequência para adquirir mais BTC, um plano de negócios que depende da negociação das ações com um ágio em relação ao Bitcoin que a empresa compra.

Dom Kwok, cofundador da EasyA, desenvolvedora de aplicativos educacionais em blockchain, afirmou que o modelo de negócios da Strategy é sensível à forma como o mercado avalia a empresa em relação aos seus ativos. Segundo ele, nenhuma tesouraria corporativa com reservas substanciais de BTC jamais negociou abaixo do seu valor patrimonial líquido por muito tempo sem sofrer pressão sobre sua estratégia.

Semana muito importante se aproxima para a $MSTR (e para os mercados em geral). A @MicroStrategy está sendo negociada abaixo do seu valor patrimonial líquido (ou seja, seu valor de mercado é menor que o valor de suas participações em $BTC

Nenhuma empresa de tesouraria jamais negociou abaixo do seu valor patrimonial líquido (NAV) por um período prolongado.

o modelo apenas…

—Dom Kwok | EasyA (@dom_kwok) 16 de novembro de 2025

Kwok observou que a abordagem da Strategy só funciona quando sua relação entre valor de mercado e valor patrimonial líquido (NAV) permanece acima de 1. Um prêmio dá à empresa um incentivo para emitir novas ações para adquirir mais Bitcoin sem reduzir significativamente a exposição dos acionistas existentes, e assim que as ações são negociadas com desconto, esse cálculo se inverte. 

“A Strategy cede mais participação acionária por meio de suas ações subvalorizadas do que recebe em troca, via bitcoin. Se as ações da MSTR continuarem a cair, espere volatilidade em todo o mercado”, concluiu Kwom, insistindo que o desempenho das ações classe A determinará a confiança dos investidores no BTC.

Executivo da Arca contesta rumores de venda forçada de BTC

Jeff Dorman, diretor de investimentos da empresa de ativos digitais Arca, afirma que ainda existem equívocos persistentes sobre a estrutura financeira da estratégia e seu impacto nos Bitcoin . Em uma longa publicação no X no final de domingo, Dorman contestou teorias sobre a empresa vender parte de suas enormes Bitcoin , baseadas principalmente em mal-entendidos sobre dívida corporativa, patrimônio líquido e governança.

“Basta menos de 5 minutos conversando com qualquer especialista em dívida/capital próprio para entender que ele nunca precisará vender seus $BTC, a menos que o preço já tenha caído tanto que a venda se torne irrelevante. Ele pode nunca mais comprar BTC. E se toda a sua tese Bitcoin se baseia na ideia de que um único comprador comprará para sempre, você está defierrado”, argumentou o CIO.

Segundo Dorman, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas são compradores marginais muito mais significativos e provavelmente podem influenciar o mercado mais do que qualquer título corporativo individual.

Dorman também descartou a ideia de que a Strategy pudesse enfrentar uma campanha ativista para forçar a venda de suas reservas de BTC , observando que Saylor controla aproximadamente 42% do poder de voto. Ele afirmou que a dívida da empresa não possui cláusulas que exijam liquidação e que seu principal negócio de software gera cash , mantendo as obrigações com juros administráveis.

“As despesas com juros são baixas e administráveis – não se esqueça que o negócio principal de tecnologia ainda tem fluxo cash positivo. Ninguém nunca deixa de pagar por causa do vencimento da dívida. Os investidores são como ovelhas e quase sempre refinanciam a dívida (adiam e fingem que não pagam). Se você der ouvidos a alguém que diz que a MSTR representa um risco para o BTC, diga para essa pessoa me ligar”, concluiu.

O sentimento de medo e ganância Bitcoin despenca para 10.

O desconto da estratégia em relação ao seu valor patrimonial líquido (NAV) veio à tona durante a queda do Índice de Medo e Ganância Bitcoinpara 10 na segunda-feira, sua leitura mais baixa desde o colapso do mercado desencadeado pela pandemia de COVID-19 em 2020.

Os gráficos de preços mostram Bitcoin testando novamente um nível de rompimento próximo a US$ 95.500, onde os vendedores continuam a rejeitar tentativas de alta. Enquanto o preço permanecer abaixo dessa faixa, é mais provável que ocorram novas quedas em direção à região entre US$ 93.200 e US$ 92.200. 

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