Fila de saída do staking da Ethereum fica “parabólica”: o que isso significa para o preço?

A rede Ethereum, pioneira na transição para o sistema de "proof-of-stake", enfrenta atualmente seu teste de estresse mais significativo desde a implementação do novo modelo de consenso.

Uma fila recorde de 2,5 milhões de ETH, o equivalente a aproximadamente US$ 11,25 bilhões, aguarda para sair do conjunto de validadores da rede. Esse enorme volume de retiradas pendentes fez com que o tempo de espera para um validador conseguir sacar seus fundos atingisse a marca sem precedentes de 46 dias, a mais longa da história do staking na Ethereum.

Fonte: Validator Queue

O fenômeno, que expõe os mecanismos de segurança da rede, é impulsionado por uma combinação de fatores, incluindo uma quebra de confiança gerada por eventos de segurança no ecossistema cripto mais amplo e um movimento natural de realização de lucros após a forte alta do ativo. Paradoxalmente, enquanto uma massa de investidores tenta sair, outra fila se forma para entrar no staking, impulsionada pela clareza regulatória e pela expectativa de novos produtos de investimento. 

A quebra de confiança e a realização de lucros como gatilhos

O gatilho inicial para a corrida de saques ocorreu em 9 de setembro, quando a Kiln, uma das maiores provedoras de infraestrutura de staking, decidiu retirar todos os seus validadores da rede como uma medida de segurança preventiva.

A decisão foi uma resposta a incidentes de segurança recentes que, embora não estivessem diretamente relacionados ao protocolo de staking do Ethereum, abalaram a confiança o suficiente para que a empresa decidisse pausar suas operações. O episódio demonstra como problemas no ecossistema de criptomoedas mais amplo podem se reverberar diretamente na dinâmica de validadores da rede.

No entanto, a explicação para a longa fila de saques não se resume à segurança. Segundo a análise de especialistas do setor, o forte rali de mais de 160% no preço do ETH desde abril levou muitos dos primeiros stakers a realizarem seus lucros.

Ao mesmo tempo, players institucionais que entraram no mercado nos últimos meses estão rebalanceando suas carteiras e ajustando sua exposição ao ativo, um movimento natural de gestão de portfólio que também contribui para o volume de saques.

O paradoxo da fila dupla e o mecanismo de 'churn limit'

O que torna o cenário atual tão peculiar é o paradoxo de que, enquanto uma massa de capital tenta sair do staking, outra tenta entrar. O interesse em se tornar um validador na rede Ethereum foi reacendido nos últimos meses por dois fatores principais.

O primeiro foi a clarificação por parte da SEC, em maio, de que o staking, em si, não é considerado um valor mobiliário ("security"), o que removeu uma importante nuvem de incerteza regulatória. O segundo é a crescente antecipação da aprovação de ETFs de Ethereum à vista, o que impulsiona os gestores de fundos a buscarem formas regulamentadas de capturar os rendimentos ("yield") gerados pelo staking.

Para manter a estabilidade da rede e evitar uma corrida descontrolada de entradas ou saídas que possa comprometer a segurança, o protocolo Ethereum possui um mecanismo de segurança chamado "churn limit".

Essa solução limita o número de validadores que podem entrar ou sair da rede a cada "época" (um período de 6,4 minutos), com o limite atualmente fixado em 256 ETH. É esse freio de segurança que, ao mesmo tempo em que protege a rede, cria o gargalo e as longas filas que estão sendo observadas agora.

O grande desafio, apontado por analistas do setor, é o que vem a seguir. A expectativa é de que boa parte dos ETH que estão na fila de saída provavelmente será "restakeada", ou seja, depositada novamente sob a gestão de novos validadores ou em novas estratégias.

Se, por exemplo, 75% da fila atual for redepositada, quase 2 milhões de ETH inundarão a fila de ativação para entrar no staking. Somando esse volume aos ETH que devem ser adquiridos pelos novos ETFs, isso pode criar um backlog massivo em ambos os lados, com tempos de espera totais projetados (para sair e entrar novamente) de até 129 dias.

A visão de longo prazo: Ethereum resistente a ataques quânticos

Enquanto a rede lida com os desafios de curto prazo, o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, revelou em uma conferência recente os planos de longo prazo para a plataforma, com um foco principal: tornar a rede resistente a ataques de computadores quânticos.

O objetivo é proteger os ativos dos usuários e manter a experiência simples e acessível, mesmo diante do avanço de tecnologias capazes de quebrar a criptografia atual.

Buterin dividiu os planos de desenvolvimento do Ethereum em três fases. No curto prazo, a prioridade é aumentar a velocidade e a eficiência das transações, especialmente nas soluções de segunda camada (layer-2).

No médio prazo, a meta é otimizar a validação e o sequenciamento das transações, garantindo que as segundas camadas se beneficiem da segurança e da disponibilidade de dados da camada principal.

Já no longo prazo, o grande objetivo é a resistência quântica, que será alcançada através do uso de novos métodos matemáticos que assegurem a integridade do código e a proteção dos ativos. "Nosso objetivo é manter a rede segura e simples, mesmo diante das tecnologias futuras", afirmou.

Fonte: CoinMarketCap

Apesar da volatilidade e da tensão gerada pelas longas filas de staking, o mercado tem reagido com relativa estabilidade, com o preço do ETH se mantendo acima de US$ 4.000. Analistas projetam que a criptomoeda pode atingir a marca de US$ 5.500 até meados de outubro.

O volume diário de negociação avançou 8,72% recentemente, chegando a US$ 34,14 bilhões, um crescimento que reforça a confiança dos investidores nas atualizações e no futuro promissor do Ethereum.