미 동부시간 기준 6월 26일, 비트코인 대리주인 Strategy는 ( MSTR)는 개장 전 거래에서 하락세를 지속하며 일시적으로 85.25달러 부근에서 움직였다. 어제 이 회사의 주가는 85.33달러까지 떨어지며 2024년 2월 이후 최저치를 기록했다. 6월 15일 이후 Strategy는 8거래일 연속 하락해 누적 36%의 낙폭을 보였으며, 이는 비트코인( BTC)의 같은 기간 낙폭인 10%를 크게 웃돌았다.

mstr-strategy-price-002badb7d87046aaa1807773e16a8efe Strategy 주가 차트, 출처: TradingView

Strategy의 주가 급락은 단순히 비트코인 가격 조정 때문만이 아니라, 이 회사의 자본 구조적 압박과도 맞물려 있다. Strategy 자산의 95% 이상이 비트코인으로 구성되어 있어 MSTR은 사실상 비트코인의 '레버리지 증서' 역할을 한다. 최근 비트코인이 60,000달러 아래로 떨어지면서 주가도 동반 하락을 겪었다. 6월 26일 기준 Strategy는 전체 공급량의 4%가 넘는 847,000 BTC를 보유해 전 세계 1위를 기록하고 있다.

Strategy의 영구 우선주(STRC)를 둘러싼 혼란은 시장의 매도 압력을 가중시켰다. 최근 STRC 가격은 하락세를 이어가며 기존 액면가인 100달러를 밑돌았을 뿐만 아니라, 어제는 75달러 선까지 폭락하며 사상 최저치를 기록했다. 이는 Strategy의 배당금 지급 부담을 크게 늘리고 시장 신뢰에 심각한 타격을 주었으며, 투자자들 사이에서는 과거 가상자산 시장의 알고리즘 스테이블코인 붕괴 사태와 비교하는 목소리까지 나오고 있다.

strc-price-eb69045a49fe495f9ecffdc6749f9cbf STRC 가격 차트, 출처: TradingView

비트코인을 지속적으로 매수하는 전략을 유지하고 자금 조달을 관리하기 위해 Strategy의 현금 보유고는 2026년 초 이후 약 38% 감소했으며, 회사는 지난 5월 부채 환매를 진행했다. 비록 회사가 6월 말 MSTR 주식 매각을 통해 달러화 예비금을 14억 달러로 충당했으나, 대차대조표상의 총 누적 부채는 여전히 82억 달러에 달한다. 이러한 '빚내서 코인 사는' 모델은 약세장이나 조정기 동안 현금 흐름에 엄청난 압박을 가하며, 이로 인해 투자자들은 회사의 지속적인 비트코인 매집에 회의적인 시각을 보내고 있다.

가장 우려되는 점은 비트코인 가격이 통제 불능 상태로 빠질 경우 Strategy의 주가가 기하급수적으로 하락해 결국 BTC 급락을 유발할 수 있으며, 이는 모든 가상자산 투자자에게 영향을 미치는 '죽음의 소용돌이'로 이어질 수 있다는 것이다. 이에 따라 가상자산 업계 인사들이 Strategy 측에 조언을 건네고 있다. 이 중 블록스트림(Blockstream)의 전 최고전략책임자(CSO)는 현금 보유고를 늘리기 위해 비트코인 스탠다드 트레저리 컴퍼니(BSTR)와 15억 달러 규모의 장외거래(OTC)를 제안했으며, 다른 분석가들은 비트코인 매수를 중단할 것을 권고하기도 했다.

Strategy의 향후 운명은 비트코인과 완전히 밀접하게 얽혀 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 따라서 Strategy가 전세를 뒤집을 수 있는 열쇠는 비트코인 가격 상승에 달려 있다. 비트코인 가격이 계속 하락한다면 앞서 언급한 제안들은 무용지물이 될 것이며, 기껏해야 Strategy 주가의 낙폭을 완화하는 수준에 그쳐 결국에는 암울한 결과를 바꾸지 못할 것이다.

MSTR의 일봉 차트는 여전히 명확한 하락 추세를 보여주고 있다. 최근의 반등은 175~200달러 범위에서 실패한 후, 125~150달러의 횡보 구간 아래로 밀려났다. 현재 가격은 85~90달러 근처에 머물고 있으며, 다음 지지선은 65~75달러 구간이다. 만약 비트코인 가격이 60,000달러 선을 지켜낼 수 있다면, MSTR 가격은 단기적으로 약 125달러까지 반등할 것으로 전망된다.

mstr-strategy-price-eb12cc77673442cda6d508a3279a609f MSTR 가격 차트, 출처: TradingView