6월 23일 아시아장 동안 귀금속 시장은 전반적인 매도세를 겪었습니다. 금 현물(XAUUSD)은 장중 한때 2% 넘게 하락해 온스당 약 4,090달러까지 밀렸고, 은 현물(XAGUSD)은 장중 한때 5% 넘게 급락해 온스당 61.83달러를 기록했습니다. 두 자산 모두 6월 11일 이후 최저치를 기록했습니다.
[출처: TradingView]
최근 금 관련 ETF에서는 대규모 환매가 발생했으며, 매도 압력이 뚜렷하게 나타났습니다. 데이터에 따르면, 지난 60일 동안 7개 금 ETF에서 총 176억 6,100만 위안의 순유출이 발생했고, 순유입을 기록한 ETF는 1개에 그쳤습니다. 6월 9일 기준, 21개 금 관련 ETF는 2분기 이후 누적 순환매가 16억 좌를 넘었으며, 순유출 규모는 131억 1,100만 위안에 달했습니다. 글로벌 금 ETF는 3월 87톤 순유출 이후 5월에도 8.5톤의 추가 순유출을 기록했습니다.
그러나 또 다른 자금 흐름은 오히려 역방향으로 포지션을 늘리고 있습니다. 6월 22일, 세계 최대 금 ETF인 SPDR Gold Trust의 보유량은 1.713톤 증가한 1,022.2톤을 기록하며 이틀 연속 증가했습니다. 세계 최대 은 ETF인 iShares Silver Trust의 보유량도 84.4톤 증가한 15,023.49톤을 기록했습니다. 더 주목할 만한 것은 파생상품 시장에서 나타난 신호입니다. CFTC 데이터에 따르면, 6월 16일로 끝난 주간에 COMEX 금 투기 세력은 순매수 포지션을 9,258계약 늘려 112,918계약까지 확대했습니다.
이처럼 상반된 신호를 어떻게 해석해야 할까요? 일반적으로 이는 개인 투자자와 일부 기관이 공포에 따른 매도에 나서는 반면, 장기 자금은 계속해서 매수하고 있음을 의미합니다.
금 가격은 왜 하락하고 있나?
6월 정책회의 이후 새로 임명된 연준 의장 Kevin Warsh는 물가 안정에 초점을 둔 매파적 신호를 보냈습니다. 점도표는 18명의 위원 중 9명이 올해 한 차례 추가 금리 인상을 지지하고 있음을 보여줬으며, 지난 6개월 동안 나타났던 금리 인하 시사도 제거됐습니다. 최신 FedWatch 데이터에 따르면, 시장은 9월 금리 인상을 완전히 가격에 반영했으며, 그 확률은 73.9%까지 상승했습니다. 도이체방크는 연준이 실제로 금리를 인상할 경우 금 가격이 3,800달러까지 하락할 수 있다고 경고했습니다. 미국 10년물 국채 수익률은 한때 4.5%를 웃돌았고, 2년물 수익률은 4.23%까지 올라 2025년 2월 이후 최고치를 기록했습니다. 달러지수는 101선을 넘어섰습니다.
스위스 뷔르겐슈톡에서 진행된 미국과 이란의 고위급 회담에서는 돌파구가 마련됐습니다. 양측은 60일 안에 최종 합의에 도달하기 위한 로드맵에 합의했으며, 미국은 이란에 대한 원유 제재를 일시적으로 해제하고 60일 임시 면제를 발급했습니다. 이에 따라 앞서 안전자산인 금으로 유입됐던 자금이 이탈하기 시작했습니다.
골드만삭스(GS)는 2026년 말 금 목표가를 5,400달러에서 4,900달러로 하향 조정했으며, 이를 “전술적 신중론”이라고 설명했습니다. 그 근거는 올해 금리 인하 가능성이 매우 낮고, 다음 금리 인하 시점이 2027년으로 미뤄졌다는 점입니다. 씨티(C), JP모건(JPM), 모건스탠리(MS), ANZ, 코메르츠방크도 잇따라 금 목표가를 하향 조정했으며, 씨티는 한 달 안에 두 차례나 전망을 낮췄습니다. UBS(UBS)의 전략가 Joni Teves는 금 가격의 하방 위험이 크게 높아졌으며, 현재 조정 국면이 얼마나 지속될지에 대한 불확실성도 커졌다고 밝혔습니다.
금 가격이 지속적으로 하락하는 가운데, 모건스탠리는 중앙은행의 매입이 여전히 하단을 지지하고 있지만 ETF 수요는 연준의 정책 경로, 실질금리, 달러 흐름에 매우 민감하다고 지적했습니다. 금리 인상 기대가 지속되는 한 ETF로의 대규모 자금 유입을 기대하기는 어렵다는 설명입니다.
금 가격은 1월 약 5,600달러의 고점에서 6월 초 4,023달러 저점까지 급락하며 연초 이후 상승분을 모두 반납했습니다. 다만 SPDR은 4,200달러 부근에서 보유량을 계속 늘렸고, CFTC 순매수 포지션도 오히려 증가했습니다. 이는 장기 자금이 단기 투자심리와 반대 방향으로 움직이고 있음을 보여줍니다.
연준의 정책 경로, 지정학적 상황, 글로벌 경제는 여전히 향후 시장 전망을 좌우할 세 가지 핵심 변수입니다. 금리 인상 기대와 강달러가 이어지는 배경 속에서, 바닥 확인을 위해서는 더 많은 신호가 필요합니다.
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