지정학적 프리미엄 약화. 국제 유가 2분기 30% 가까이 폭락, 월가 공급 과잉 여전히 심화 중이라 경고
TradingKey - 미국과 이란 간의 임시 평화 협정이 발효됨에 따라 호르무즈 해협의 선박 운항이 점차 정상화되고 있습니다. 지정학적 갈등으로 촉발된 1분기 유가 급등을 겪은 후, 국제 유가는 2분기에 30% 가까이 폭락하며 2020년 이후 분기 기준 최대 낙폭을 기록했습니다.
현재 골드만삭스( GS)와 모건스탠리( MS )를 포함한 여러 월가 기관들은 글로벌 석유 시장이 공급 과잉을 향해 빠르게 가고 있으며, 향후 유가가 추가적인 하락 압력에 직면할 것이라고 경고했습니다.
지정학적 프리미엄 희석, 유가는 다시 펀더멘털로 회귀
2026년 상반기 국제 원유 시장은 극적인 롤러코스터 장세를 보였다. 1분기에는 미국과 이란 간의 갈등 고조로 호르무즈 해협이 일부 봉쇄되었으며, 시장의 패닉으로 인해 브렌트유 가격이 한때 배럴당 126달러를 돌파하기도 했다.
그러나 2분기에 접어들며 양측이 임시 휴전 합의에 도달하고 호르무즈 해협의 통항이 점진적으로 회복되면서 유가는 빠르게 하락세로 돌아섰다. 6월 30일 기준 브렌트유 결제가는 배럴당 72.92달러, WTI 원유는 배럴당 69.50달러를 기록하며 갈등 이전 수준으로 거의 되돌아갔다.
ING의 원자재 전략 책임자인 워렌 패터슨은 현재 유가에 "지정학적 리스크 프리미엄이 거의 반영되어 있지 않다"고 지적하며, 시장이 미국의 이란 임시 휴전을 사실상 영구적인 합의로 가격에 반영하고 있다고 분석했다. 이러한 변화는 지정학적 리스크에 대한 시장의 재평가를 나타내며, 투자자들이 순수한 지정학적 사건보다는 실제 수급 데이터에 더 주목하기 시작했음을 보여준다.
Goldman Sachs의 글로벌 원자재 연구 공동 책임자인 사만다 다트는 호르무즈 해협을 통한 해상 운송이 정상화됨에 따라 글로벌 원유 시장이 다시 공급 과잉 상태에 진입할 것으로 예상된다고 밝혔다.
그녀는 2027년 글로벌 일평균 원유 잉여량이 300만 배럴을 초과할 것으로 전망했다. 각국의 전략 비축유 충당에 따른 일평균 약 100만 배럴의 수요를 고려하더라도, 일평균 잉여량은 여전히 200만 배럴에 육박할 것으로 보았다.
Morgan Stanley의 평가는 이보다 훨씬 비관적이었다. 이 은행은 2주 만에 두 번째로 유가 전망치를 하향 조정하며, 2026년 4분기 브렌트유 전망치를 배럴당 80달러에서 75달러로 낮추고 2027년 말 전망치는 배럴당 70달러로 하향했다.
Morgan Stanley의 애널리스트들은 호르무즈 해협의 회복 속도가 예상을 뛰어넘었다고 언급했다. 여기에 미국의 기록적인 원유 생산량과 중국의 수요 약세가 맞물리면서, 2027년 글로벌 원유 시장의 암묵적인 공급 과잉 규모가 하루 480만 배럴에 달할 것이라고 분석했다.
미국 에너지정보청의 데이터에 따르면, 지난 4월 미국의 일평균 원유 생산량은 1,393만 배럴로 증가하며 사상 최고치를 기록했다. 동시에 사우디아라비아의 파이프라인 수송량이 사상 최고치에 도달하고, UAE가 호르무즈 해협을 우회하기 위한 파이프라인 확장 계획을 가속화했으며, 다른 산유국들도 생산량을 늘리면서 공급 과잉 압력은 더욱 심화되었다.
전략적 비축유(SPR) 재충전이 향후 변수가 될 수 있다
현재의 명백한 공급 과잉 상태에도 불구하고, 시장에는 잠재적인 지지 요인들이 여전히 존재하고 있습니다. 여러 국가가 위기 동안 대규모의 전략비축유를 방출했으며, 이제 이를 시급히 재비축해야 하는 상황입니다. 국제에너지기구(IEA)는 이전에 사상 최대 규모인 4억 배럴의 원유 방출을 조율한 바 있으며, 미국의 전략비축유는 2월 말 4억 1,500만 배럴에서 6월 19일 기준 3억 3,100만 배럴로 감소해 1983년 이후 최저 수준을 기록했습니다.
Goldman Sachs는 각국의 전략비축유 재비축 수요가 하루 100만 배럴을 약간 웃도는 생산량을 흡수하여 공급 과잉 압력을 일부 상쇄할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 이러한 수요가 실제로 나타나기까지는 시간이 걸릴 것이며 규모도 비교적 제한적이어서, 단기적으로 전체적인 공급 과잉 국면을 바꾸기는 어려울 것으로 보입니다.
추천 기사
