실버 가격 전망: 12월 연준 인하 기대 약화 속 온스당 49.50달러대로 밀려

• 실버(XAG/USD)는 화요일 아시아 시간대 기준 온스당 약 49.50달러에서 4거래일 연속 약세 흐름을 이어가며, 비이자 자산으로서의 매력이 연준 12월 금리 인하 기대 약화에 눌려 있는 상태다.

• CME 페드워치에 따르면 12월 25bp 인하 가능성은 일주일 전 62%에서 현재 43% 수준까지 떨어졌으며, 제퍼슨 부의장은 금리 인하는 “천천히(slowly)” 진행해야 한다고 강조한 반면 월러 이사는 12월 회의에서의 인하를 공개적으로 지지하고 있다. 

• 미국 내에서 실버·구리·제강용 석탄이 국가 안보상 핵심 광물로 지정되면서 향후 섹션 232 관세 조사 가능성이 커지고 있어, 공급 리스크가 향후 하락 폭을 제한하는 방어 요인으로 부각되고 있다. 

실버 가격(XAG/USD)은 화요일 아시아 시간대 초반 기준 트로이온스당 약 49.50달러에서 거래되며 4거래일 연속 하락세를 이어가고 있다. 이자를 발생시키지 않는 실버는 12월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 추가 금리 인하가 이루어질 것이라는 기대가 점차 약해지면서, 고금리 환경의 직격탄을 맞고 있는 모습이다.

시장 참여자들은 이번 주 연준의 의사결정 경로를 가늠할 수 있는 굵직한 이벤트들을 앞두고 있다. 목요일에는 9월 미국 고용동향을 보여주는 비농업고용지수(NFP) 발표가 예정되어 있고, 그에 앞서 수요일에는 연준 회의 의사록이 공개될 예정이다. 두 이벤트 모두 연준이 실제로 어느 정도 속도로 완화에 나설지에 대한 신호로 해석될 수 있어, 실버뿐 아니라 채권·달러 전반의 포지셔닝에 영향을 줄 가능성이 크다.

CME 그룹의 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면, 금융시장은 현재 12월 회의에서 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인하할 가능성을 약 43% 수준으로 반영하고 있다. 이는 불과 일주일 전만 해도 62% 수준까지 올랐던 것에 비해 상당 폭 낮아진 수치다. 인하 시나리오가 “기본값”에서 “가능한 시나리오 중 하나”로 내려오면서, 금·실버와 같은 비이자 자산으로부터 자금이 일부 빠져나가는 구조다. 

연준 내 시그널도 미묘하게 갈리고 있다. 연준 부의장 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)은 월요일 연설에서 고용시장에 대한 하방 리스크가 인플레이션 상방 리스크보다 커졌다는 점을 인정하면서도, 추가 완화에 대해서는 “중립금리(neutral rate)에 가까워질수록 더 천천히(slowly) 움직여야 한다”고 강조했다. 즉, 지금 당장 공격적인 인하 속도로 전환하는 데에는 선을 그은 셈이다. 

반대로, 연준 이사 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)는 12월 회의에서의 금리 인하를 공개적으로 지지하고 있다. 그는 노동시장의 둔화와 채용 급감에 대한 우려를 이유로 들며, 고용지표가 연준의 완화 전환을 정당화해 줄 정도로 약해졌다고 평가했다. 다만 위원들 사이의 의견차가 뚜렷한 만큼, 향후 공개될 데이터와 의사록 내용을 보고 시장이 인하 확률을 다시 조정할 여지는 남아 있다. 이와 같은 통화정책 환경 속에서도, 실버의 하락세가 무제한적으로 이어지기만 하는 것은 아니라는 시각도 존재한다. 공급 측면의 불확실성이 하단을 지지하는 요인으로 떠오르고 있기 때문이다.

미국 내무부는 최근 은(Silver)·구리(Copper)·제강용 석탄(metallurgical coal)을 포함한 10개 품목을 새로운 ‘핵심 광물(critical minerals)’ 리스트에 추가했다. 이 리스트는 미국 경제·국가안보에 필수적인 광물로, 공급망 리스크가 높다고 판단되는 자원을 모아 둔 것이다. 이번 지정으로 은·구리 등은 향후 섹션 232 조사 및 관련 관세·수입 규제 조치의 대상이 될 수 있는 길이 열렸다. 이는 자국 내 광산 개발을 장려하는 한편, 수입 의존도가 높은 은 시장에는 중장기적인 공급 불확실성을 키우는 요인이 될 수 있다. 

실버는 금과 달리 산업용 수요 비중이 높은 귀금속이라는 점에서, 연준의 통화정책·경기 흐름뿐 아니라 무역·관세 정책 변화에도 민감하게 반응한다. 연준 인하 기대 약화는 가격에 하방 압력을 가하지만, 동시에 미국이 은을 전략 광물로 규정하고 관세·수입 규제 가능성을 열어둠에 따라, 중장기적으로는 공급 제약이 가격의 절대 바닥을 높이는 역할을 할 수 있다는 분석도 나온다. 단기적으로는 연준 의사록과 고용지표에 따라 변동성이 확대되겠지만, 투자자 입장에서는 **통화정책(할인율)**과 **공급 리스크(관세·규제)**라는 두 축을 함께 놓고 실버의 가격대·밸류에이션을 판단해야 하는 구간이다.