El Índice de Semiconductores de Filadelfia cae más de un 3% mientras SanDisk se desploma un 5%; Citi afirma que el capex en IA sigue expandiéndose pero las perspectivas de beneficios divergen

TradingKey - El 8 de octubre, hora del Este, las acciones de hardware de IA tropezaron de forma generalizada y el índice de Semiconductores de Filadelfia cayó más de un 3%. Aunque la inversión en infraestructura de IA continúa expandiéndose, las perspectivas de beneficios de las empresas de hardware han comenzado a divergir, por lo que la narrativa de un "crecimiento continuo de la demanda de IA" podría no ser suficiente para seguir impulsando las cotizaciones al alza.

En cuanto a los principales índices bursátiles, al cierre de la edición, el Promedio Industrial Dow Jones cayó un 0,19%, hasta los 51.080,39 puntos; el índice Nasdaq Composite retrocedió un 1,24%, situándose en 27.196,81 puntos; y el índice S&P 500 cedió un 0,65%, hasta los 7.751,09 puntos.

A nivel sectorial, los valores de comunicación óptica, las acciones de memoria y los fabricantes de chips sufrieron ventas generalizadas. SanDisk (SNDK) cayó un 5,5%, perdiendo el nivel de los 1.600 dólares; Corning (GLW) bajó un 5,42%; Marvell Technology (MRVL) retrocedió un 5,03%; SK Hynix (SKHY) perdió un 4,94%; Intel (INTC) se contrajo un 4,92%; Micron (MU) cedió un 3,88%; AMD (AMD) descendió un 3,44%; Qualcomm (QCOM) cayó un 2,55%.

El último estudio sectorial de Citi indica que el gasto de capital global relacionado con la IA crecerá aproximadamente un 106% en 2026 y continuará expandiéndose alrededor de un 56% en 2027. Aunque la tasa de crecimiento se está desacelerando, la escala general del gasto sigue aumentando, lo que significa que una desaceleración del crecimiento no debe equipararse con una contracción de la demanda.

Sin embargo, con el trasfondo de las sustanciales ganancias acumuladas previamente por el sector, confiar únicamente en el "crecimiento continuo de la demanda de IA" podría no bastar para sostener nuevos avances en las cotizaciones. Los informes de resultados del tercer trimestre pondrán a prueba el crecimiento de los ingresos, los márgenes de beneficio y la conversión de caja de las empresas, sirviendo como una ventana clave para distinguir la calidad del crecimiento entre las compañías de hardware.

Los componentes de interconexión son uno de los ámbitos sobre los que Citi se muestra más optimista. La firma elevó su preferencia por Amphenol (APH) y Corning (GLW) al primer y segundo lugar, respectivamente, entre los valores del sector de componentes. Su argumento principal es que, a medida que aumentan la velocidad de datos, la densidad de potencia y la complejidad arquitectónica de los sistemas de IA, también se incrementa el valor de los componentes de interconexión requeridos por sistema. Por consiguiente, el crecimiento de los ingresos de los proveedores pertinentes no proviene solo del aumento del volumen de servidores, sino también de un mayor valor de compra por sistema y del aumento de la cuota de mercado.

Los últimos datos citados por Citi muestran que el segmento IT Datacom de Amphenol logró un crecimiento orgánico del 63%, con las ventas relacionadas con la IA creciendo a un ritmo mayor que el negocio tradicional, mientras que Corning se benefició de una mayor densidad de fibra óptica y de la creciente demanda de conectividad entre racks. Sin embargo, la evolución de la tecnología de interconexión no es un simple caso de "la tecnología óptica sustituyendo al cobre". Citi considera que los sistemas futuros adoptarán arquitecturas híbridas, en las que las conexiones de cobre seguirán atendiendo escenarios de corta distancia y alta potencia, mientras que las conexiones ópticas se expandirán a la par de mayores velocidades de transmisión y distancias. Para los proveedores, el hecho de que los nuevos pedidos se conviertan en ingresos y de que las mejoras de productos impulsen la expansión del margen merece más atención que el mero aumento del volumen de ventas.

En el sector del almacenamiento, Citi prefiere los discos duros (HDD) a las memorias flash NAND. La firma considera que la industria de los HDD se caracteriza por una menor intensidad competitiva y una mayor disciplina de gasto de capital (capex), lo que deja margen para la expansión de los márgenes. Las perspectivas de demanda de Seagate (STX) y Western Digital (WDC) apuntan a un crecimiento anual de la capacidad en exabytes de al menos un 25% aproximadamente, mientras que los acuerdos de compra a largo plazo han mejorado la visibilidad de la demanda. Citi señaló que el precio por terabyte de Western Digital aumentó recientemente entre un 18% y un 19% interanual aproximadamente, lo que indica que la demanda de capacidad y los precios respaldan conjuntamente los ingresos; sin embargo, la demanda de los clientes todavía debe validarse a través de las entregas reales.

Por el contrario, la tecnología NAND se enfrenta a una divergencia entre la demanda empresarial y la de consumo. Citi prevé que la demanda de NAND crezca alrededor de un 29% en 2027, impulsada por la demanda incremental proveniente de la inferencia de IA, el almacenamiento de contexto y la descarga de memoria caché a SSD, mientras que la demanda vinculada al consumo y a los PC sigue siendo débil. Esto implica que la fuerte inversión en centros de datos no se traduce automáticamente en una prosperidad simultánea en todos los mercados finales de hardware. Para las empresas de hardware de IA, el aspecto clave en la siguiente etapa será si pueden preservar las ganancias paralelamente a la expansión de los ingresos y convertir esos beneficios en caja.