La valoración de la OPI de Anthropic se sitúa en 2 billones de dólares: ¿puede realmente aplastar a SpaceX?

TradingKey - El 13 de agosto, circularon rumores en el mercado de que la startup de inteligencia artificial Anthropic, impulsada por el rápido aumento de sus ingresos, podría más que duplicar su valoración desde los niveles actuales hasta alcanzar los 2 billones de dólares o incluso más. De ser así, significaría que Anthropic superaría a SpaceX y marcaría el récord de la mayor oferta pública inicial de la historia. Sin embargo, ¿cuán probable es este escenario?

¿En qué se diferencian Anthropic y SpaceX?

Anthropic y SpaceX representan dos de los tipos de empresas más populares e icónicos del sector tecnológico actual: la primera es un gigante por excelencia del software y la IA generativa, mientras que la segunda es una potencia aeroespacial, de tecnología avanzada y de gran masa de activos, tal como se detalla a continuación:

Por qué Anthropic se atreve a apuntar a una valoración de 2 billones de dólares

La disposición del mercado a otorgar a Anthropic una valoración tan elevada se apoya principalmente en tres pilares fundamentales de fortaleza y respaldo financiero, de los cuales el más sólido es el vertiginoso aumento de sus ingresos. Los ingresos anualizados de Anthropic se situaban en aproximadamente 20.000 millones de dólares a principios de 2026 y aumentaron a 47.000 millones de dólares en mayo, y los inversores proyectan que su ARR se duplique y se impulse hasta situarse entre 100.000 millones y 120.000 millones de dólares a finales de 2026. Con base en unos ingresos estimados de 100.000 millones de dólares para finales de 2026, una valoración de 2 billones de dólares implica un ratio precio-ventas proyectado de solo 20 veces, inferior al de empresas homólogas populares de IA como Palantir y Nebius, que cotizan fácilmente a múltiplos P/S superiores a 50 veces.

El respaldo de la valoración de Anthropic proviene de su foso competitivo de monetización en soluciones empresariales B2B y Claude Code. A diferencia de algunos proveedores de IA que dependen del tráfico de usuarios particulares, Anthropic cuenta con una estructura de negocio altamente lucrativa. Los clientes corporativos muestran altas tasas de retención y una gran fidelización, con una facturación basada principalmente en el uso, lo que significa que los ingresos se escalan automáticamente a medida que las empresas integran la IA en sus flujos de trabajo internos. Además, en los campos de la generación de código y los agentes de IA, Claude demuestra una ventaja abrumadora, lo que impulsa de forma sustancial las tasas de conversión de pago entre desarrolladores y el volumen de llamadas a la API.

Lo mejor de todo es que Anthropic ha obtenido un enorme respaldo de capital y capacidad de cálculo de gigantes tecnológicos y de chips como Amazon (AMZN), Google (GOOG), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) y SK Hynix (SKHY); además, dado que el mercado primario ya ha alcanzado un techo de 965.000 millones de dólares, duplicar su valoración hasta los 2 billones de dólares al salir a bolsa responde a la lógica habitual de los mercados públicos al absorber las primas del mercado primario.

Por qué la valoración de Anthropic tiene dificultades para superar a la de SpaceX

La histórica valoración en la IPO de SpaceX de aproximadamente 1,77 billones de dólares no se logró únicamente gracias al concepto «aeroespacial», sino mediante la construcción con éxito de un imperio conglomerado de "infraestructura física pesada + telecomunicaciones globales + concesiones de defensa + capacidad de cómputo de IA orbital". En cambio, aunque Anthropic ha visto crecer sus ingresos de forma exponencial gracias al excelente rendimiento de su serie de modelos Claude, todavía afronta varios obstáculos clave para superar a SpaceX en escala de valoración.

Anthropic opera en el sector del software puro y de los grandes modelos de lenguaje. Aunque técnicamente avanzada, se enfrenta a una intensa presión por parte de gigantes tecnológicos como OpenAI, Google (Gemini), Meta (Llama) y SpaceX (xAI). Además, el ciclo de iteración de los modelos de IA es extremadamente corto, lo que significa que la ventaja competitiva de un solo modelo se puede diluir fácilmente por la tecnología de código abierto o las actualizaciones de sus competidores.

Aunque Anthropic ha demostrado un impresionante crecimiento en su tasa de ejecución de ingresos anualizados, los modelos de IA de software puro siguen viéndose presionados por los enormes costes de computación, lo que exige desembolsos extremadamente elevados en potencia de cálculo en la nube y GPUs. Gran parte de los ingresos corporativos de Anthropic se distribuye a través de socios como AWS o Google Cloud. Si bien el uso de métodos de contabilidad bruta hace que sus ingresos comunicados parezcan extraordinariamente altos, sus ingresos netos tras las deducciones por reparto de ingresos de la nube y su beneficio bruto retenido real sufrirán cierto descuento.

Como se ha mencionado anteriormente, las valoraciones de las empresas de software de IA dependen de elevados múltiplos P/S y expectativas de crecimiento exponencial. Sin embargo, a medida que los modelos de IA se desplazan paulatinamente hacia costes marginales decrecientes y guerras de precios en las API, el mercado tenderá a asignar múltiplos de valoración más razonables, lo que también significa que el múltiplo de valoración de Anthropic podría no llegar a 20.