Los ETFs apalancados pre-IPO de SpaceX se adelantan: productos 2x largos y cortos desatan la guerra entre alcistas y bajistas

TradingKey - SpaceX debutará oficialmente en el Nasdaq a las 9:30 a.m. ET el 12 de junio. Cabe destacar que, antes del debut bursátil de SpaceX, varios emisores de ETF ya han lanzado o solicitado rápidamente productos apalancados 2x, tanto en posiciones largas como cortas, vinculados al precio de sus acciones, lo que significa que los inversores podrán apostar directamente por las fluctuaciones a corto plazo del precio de las acciones de SpaceX a través de ETF apalancados.

Los ETF apalancados se anticipan al mercado

En cuanto al diseño del producto, ProShares planea lanzar el ProShares Ultra SpaceX ETF, cuyo objetivo es ofrecer el doble del rendimiento diario de las acciones de SpaceX. Al mismo tiempo, Leverage Shares de Themes también está introduciendo el 2X Long SpaceX Daily ETF y el 2X Short SpaceX Daily ETF, ofreciendo exposición apalancada doble, tanto en posiciones largas como cortas, a las acciones de SpaceX, respectivamente. Estos productos suelen lograr la exposición apalancada a través de derivados, en lugar de limitarse a mantener la propia acción.

Sin embargo, los ETF apalancados no son adecuados para la tenencia a largo plazo por parte de inversores minoristas. Dado que los productos 2x largos y 2x cortos replican el rendimiento diario, la inversión a largo plazo se ve afectada por los efectos de capitalización, el deterioro por volatilidad y el reajuste diario. Si el precio de las acciones de SpaceX muestra una fuerte volatilidad tras su salida a cotización, los inversores podrían sufrir pérdidas significativas debido a la dependencia de la trayectoria, incluso si su perspectiva direccional es acertada. Los riesgos son especialmente elevados para los ETF 2x cortos en caso de un estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) o un repunte impulsado por el sentimiento del mercado durante las fases iniciales de una salida a bolsa muy demandada.

Caso alcista: Starlink, cohetes reutilizables y el potencial de la infraestructura espacial.

Las instituciones optimistas sobre SpaceX se centran principalmente en tres temas clave: primero, las capacidades de comercialización de Starlink; segundo, las ventajas de costes que ofrecen los cohetes reutilizables; y tercero, el potencial a largo plazo derivado de la integración de la infraestructura espacial y la IA.

Starlink es actualmente el activo comercial más tangible de SpaceX. En comparación con narrativas a largo plazo como la colonización de Marte y los viajes de Starship, el internet por satélite ya ha establecido un flujo de ingresos real. A medida que crece el número de usuarios globales, Starlink no solo puede atender al mercado de banda ancha remota, sino también asegurar contratos de mayor valor en aviación, sector marítimo, comunicaciones militares y redes empresariales. Las instituciones alcistas consideran a Starlink como un operador global de comunicaciones en órbita terrestre baja (LEO), con un modelo de negocio más cercano a una plataforma tecnológica de alto crecimiento que a las operaciones aeroespaciales tradicionales.

Cabe destacar que SpaceX ha establecido una ventaja significativa en el campo de los cohetes reutilizables. Las capacidades de lanzamiento y reutilización de alta frecuencia de la serie Falcon proporcionan a la empresa ventajas de costes en lanzamientos comerciales, contratos gubernamentales y despliegue de satélites. Para los inversores alcistas, no se trata solo de una empresa de cohetes, sino de una empresa basada en plataformas que controla el transporte espacial de bajo coste. Si el sistema Starship madura en el futuro, SpaceX podría reducir aún más el coste marginal de acceso al espacio, desbloqueando así un potencial comercial todavía mayor.

Mientras tanto, el mercado está integrando narrativas como la IA, los centros de datos orbitales, la exploración del espacio profundo y la tecnología de defensa en SpaceX. Aunque estos negocios se encuentran todavía en sus etapas iniciales, los inversores del mercado de valores estadounidense actual están dispuestos a pagar primas de valoración elevadas por empresas tecnológicas del futuro a nivel de plataforma. Los inversores a largo plazo, como Cathie Wood, tienden a ver a SpaceX como una plataforma tecnológica disruptiva en lugar de simplemente una empresa tradicional de fabricación aeroespacial.

Tesis bajista: sobrevaloración, inestabilidad de los beneficios y el descuento Musk

La visión central entre las instituciones bajistas es que, si bien SpaceX es una gran empresa, su valoración para la OPI podría haber descontado ya varios años de crecimiento futuro. La estimación de valor razonable de Morningstar es significativamente inferior al precio de la OPI, argumentando que la valoración actual asume una cuota de mercado, tasas de éxito técnico y trayectorias de rentabilidad extremadamente optimistas.

En primer lugar, la valoración de SpaceX es sumamente elevada. Según informes de mercado, su valoración para la OPI se aproxima a un rango de entre 1,75 billones y 1,8 billones de dólares, lo cual se acerca a la capitalización bursátil de las mayores empresas tecnológicas del mundo. El problema es que, aunque SpaceX cuenta con una narrativa poderosa, la empresa aún enfrenta elevados gastos de capital; Starship, el despliegue de satélites, la infraestructura de IA y los proyectos de espacio profundo requieren una inversión continua. Si los flujos de caja futuros no pueden cubrir rápidamente los gastos de capital, la elevada valoración se enfrentará a un riesgo de reajuste de valoración.

En segundo lugar, todavía existe una gran incertidumbre respecto a Starship y la comercialización espacial a largo plazo. Los alcistas ven a Starship como una revolución en el transporte espacial, mientras que los bajistas creen que su tecnología, regulación, seguridad y curvas de costes aún necesitan tiempo para ser validadas. Si las pruebas de Starship se retrasan, el escrutinio regulatorio se intensifica o la comercialización ocurre más lentamente de lo esperado, el mercado podría reevaluar las premisas de crecimiento de SpaceX.

Además, el propio Elon Musk es tanto una fuente de prima como una fuente de riesgo. SpaceX se beneficia de la visión técnica y del atractivo para el capital de Musk, pero también podría verse afectada por su estilo de gobernanza, controversias externas y la distracción de gestionar múltiples empresas. Para las grandes instituciones, SpaceX tendrá que enfrentar requisitos de divulgación y gobernanza más estrictos, así como la presión de los resultados trimestrales tras salir a bolsa; las incertidumbres toleradas en el mercado privado podrían verse magnificadas en el mercado público.

Los ETFs apalancados amplifican la divergencia; la volatilidad de SpaceX podría aumentar drásticamente tras su salida a bolsa.

La aparición de ETFs inversos y largos apalancados 2x sugiere que el desempeño de las acciones de SpaceX tras su salida a bolsa podría estar determinado no solo por los fundamentales, sino también por las estructuras de negociación. Los ETFs largos apalancados atraerán capital en busca de impulso durante los repuntes, mientras que los ETFs inversos amplificarán las apuestas bajistas durante las caídas.

A corto plazo, si SpaceX logra un debut sólido, los ETFs largos apalancados 2x podrían atraer flujos de capital adicionales, impulsando una operativa basada en el sentimiento en la que los inversores compran más a medida que suben los precios. Por el contrario, si el precio de la acción cae por debajo de su precio de oferta o el mercado comienza a cuestionar su valoración, los ETFs inversos apalancados 2x podrían convertirse en un vehículo concentrado para el capital bajista, exacerbando la presión de corrección a la baja.