S&P cierra la puerta, estas son las instituciones que incluyen la salida a bolsa de SpaceX en una lista negra de inversión o que expresan serias preocupaciones

TradingKey - El 12 de junio, hora del este, SpaceX debutará en Nasdaq con una valoración de 1,77 billones de dólares, recaudando 750.000 millones de dólares y pulverizando el récord mundial de una OPI. Sin embargo, en vísperas de la OPI, S&P Global fue el primero en cerrar la puerta. El 4 de junio, S&P se negó explícitamente a modificar las reglas de inclusión por vía rápida para mega-OPI como SpaceX.

Esto significa que la empresa con la OPI más grande de la historia no será elegible para su inclusión en el S&P 500 durante al menos un año después de su cotización, y aún deberá cumplir con los requisitos actuales de rentabilidad y capital flotante. Billones de dólares en fondos pasivos que replican al S&P 500 no podrán mantener a SpaceX en cartera en el futuro previsible.

Mientras tanto, algunas instituciones están utilizando diversos métodos para expresar su postura sobre la OPI de SpaceX con un "voto de desconfianza".

Fondo de pensiones danés incluye a SpaceX en su lista negra

El 29 de mayo, el fondo de pensiones danés Akademiker Pension, que gestiona aproximadamente 25.000 millones de dólares, incluyó a SpaceX en su lista negra de inversiones, citando valoraciones "excesivamente infladas" y una estructura de gobernanza "desastrosa".

El director de inversiones, Anders Schelde, afirmó que una valoración justa "no debería superar el billón de dólares" y que la fijación de precios está "impulsada por la narrativa" de Elon Musk, pidiendo a los inversores que acepten una "prima de riesgo sin precedentes por lo baja" para una empresa altamente incierta. La lista negra del fondo abarca las suscripciones de OPI, la negociación en el mercado secundario y las tenencias en índices pasivos.

Tres importantes fondos de pensiones públicos envían una carta conjunta a Elon Musk

El 14 de mayo, el contralor del estado de Nueva York, Thomas DiNapoli, el contralor de la ciudad de Nueva York, Mark Levine, y la directora ejecutiva del Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California (CalPERS), Marcie Frost, enviaron una carta conjunta a Musk expresando "serias preocupaciones" respecto a la estructura de gobernanza de SpaceX. Las tres instituciones gestionan colectivamente más de 1 billón de dólares en activos.

Los puntos de conflicto de la carta conjunta incluyen: Musk controla del 79% al 85% del poder de voto mediante derechos de súper-voto, a pesar de poseer solo alrededor del 42% del capital; la destitución de Musk requiere su propio consentimiento; las reclamaciones de los accionistas se resuelven mediante arbitraje obligatorio, lo que impide las demandas colectivas; y las demandas derivadas solo pueden ser iniciadas por quienes posean al menos el 3% de las acciones, un umbral que equivale a decenas de miles de millones de dólares según la valoración de la IPO.

La carta describió esto como "la estructura de gobernanza más favorable para la gerencia de tal escala en la historia de los mercados públicos de EE. UU.", instando a SpaceX a realizar revisiones sustanciales antes de su prospecto final. Si bien las tres instituciones han comenzado a revisar su autoridad de inversión, no han declarado una prohibición de invertir en SpaceX.

Divergencia en la valoración de SpaceX: Goldman Sachs prevé un crecimiento de 100 veces, Morningstar advierte de una destrucción de valor.

El analista de Morningstar, Nicolas Owens, utilizando un modelo de flujo de caja descontado, estima el valor razonable de SpaceX en tan solo 780.000 millones de dólares, donde los negocios de lanzamiento espacial y Starlink representan aproximadamente 611.000 millones de dólares y el de IA unos 170.000 millones de dólares. El informe señala que el modelo de negocio de xAI sigue sin estar probado y conlleva un riesgo de destrucción de valor .

Mientras tanto, Goldman Sachs ( GS ), el suscriptor principal de la OPI, proyectó en sus documentos de presentación que los ingresos del negocio de IA de SpaceX crecerán de 3.200 millones de dólares en 2025 a 322.000 millones de dólares para 2030, lo que marca una divergencia fundamental respecto a la valoración de Morningstar.