La Reserva Federal se prepara para subir los tipos de interés tras cinco reuniones manteniéndolos sin cambios

• Se espera ampliamente que la Reserva Federal de EE.UU. suba la tasa de interés en 25 puntos básicos. 
• El Resumen revisado de Proyecciones Económicas ofrecerá pistas clave sobre las perspectivas de la política monetaria.
• El Dólar estadounidense está listo para experimentar una mayor volatilidad durante la rueda de prensa del presidente de la Fed, Warsh.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos (EE.UU.) anuncia su decisión sobre las tasas de interés el miércoles, tras otra reunión crucial que podría ofrecer información clave sobre las perspectivas de la política monetaria de cara al final del año.

Los mercados esperan ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) suba la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos (pb) hasta el rango del 3.75%-4%, después de optar por mantenerla sin cambios en las cinco reuniones consecutivas anteriores.

Esta decisión está prácticamente descontada en su totalidad, y la herramienta FedWatch de CME apunta a una probabilidad de apenas alrededor del 7.5% de otra pausa en la política monetaria. Por lo tanto, el Resumen revisado de Proyecciones Económicas (SEP) y los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en la rueda de prensa posterior a la reunión podrían ofrecer pistas importantes sobre las perspectivas de las tasas y afectar a la valoración del Dólar estadounidense (USD).

A principios de mes, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que se inclinaría por apoyar una pausa en la política monetaria si los datos de inflación de agosto confirmaran que las presiones inflacionarias se estaban enfriando. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS) informó el viernes que la inflación anual, medida por la variación del Índice de Precios al Consumo (IPC), se mantuvo estable en el 3.4% en agosto, sin mostrar avances. Según los otros detalles del informe, el IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, subió un 0.3% mensual, superando las expectativas del mercado del 0.2%. Estas cifras de inflación, combinadas con el impresionante informe del mercado laboral de agosto, que registró un aumento de 162K en las Nóminas no Agrícolas, reafirmaron un paso de endurecimiento de la política monetaria en septiembre.

Los analistas de MUFG/BTMU señalan que, tras los datos de inflación estadounidense más sólidos, los mercados esperan ahora que la Fed «inicie su ciclo de endurecimiento tan pronto como esta semana», con «22 pb de subidas descontados para la reunión del FOMC de esta semana, frente a alrededor de 15 pb hace una semana». 

Añaden que «aunque no está decidido que la Fed comience a subir las tasas esta semana, sería una gran sorpresa que la Fed mantuviera las tasas sin cambios tras las recientes comunicaciones». En su opinión, «una decisión de mantener las tasas sin cambios también amenazaría con socavar la credibilidad de la política monetaria de la Fed, en medio de la creciente preocupación por los riesgos alcistas para la inflación derivados del aumento de los precios de la energía». Destacan que «el precio del Brent cotiza actualmente algo más de un 50% por encima de los niveles previos al conflicto», y advierten de que «hay poco optimismo respecto a que los suministros energéticos de Oriente Medio se normalicen rápidamente».

¿Cuándo anunciará la Fed su decisión sobre las tasas de interés y cómo podría afectar al EUR/USD?

Está previsto que la Fed anuncie su decisión sobre las tasas de interés y publique el comunicado de política monetaria, junto con el SEP revisado, a las 18:00 GMT. Esto será seguido por la rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, que comenzará a las 18:30 GMT. 

En junio, el gráfico de puntos, el componente del SEP que muestra las previsiones de tasas de interés de los responsables de política monetaria, destacó que las proyecciones de los responsables de política monetaria implicaban únicamente un aumento de 25 pb en 2026, seguido de un recorte de tasas de 25 pb en 2027 y otro recorte de 25 pb en 2028.

En este contexto, una decisión de mantener la tasa de interés sin cambios podría considerarse una sorpresa moderada significativa y pesar fuertemente sobre el USD y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. como reacción inicial. Incluso si el gráfico de puntos apunta a una subida de tasas a finales de año o a un sesgo de línea dura en las proyecciones del próximo año, mantener la política sin cambios en esta reunión podría hacer que la Fed pierda credibilidad, sugiriendo que el banco central estadounidense podría estar bajo presión política para no endurecer la política monetaria antes de las elecciones de mitad de mandato. En este escenario, el EUR/USD podría cobrar impulso alcista.

En caso de que la Fed suba la tasa de interés 25 pb, como se anticipa, y el gráfico de puntos destaque un aumento más este año y al menos otra subida el próximo año, el USD podría cobrar fuerza a corto plazo y desencadenar un fuerte descenso del EUR/USD. Tal resultado podría ayudar a convencer a los inversores de que la Fed no se verá influida por la política y hará lo necesario para lograr la estabilidad de precios. Según la herramienta FedWatch del CME, los mercados ven actualmente una probabilidad de alrededor del 75% de que la Fed suba las tasas al menos dos veces antes de que termine el año, lo que sugiere que hay margen alcista para el USD si se confirma un paso más de endurecimiento en diciembre.

Los economistas de ING señalan que el contexto de datos se ha debilitado desde la última actualización de previsiones de la Fed, apuntando a "un informe del PIB del 2T más débil de lo esperado" y "una tendencia más moderada en la creación de empleo, a pesar de la sorpresa de agosto", mientras que la inflación ha mostrado "algunas señales alentadoras de desaceleración, aunque la tasa interanual se mantiene por encima del 2%." Ellos "siguen argumentando que el débil crecimiento salarial, los reembolsos arancelarios y un mercado inmobiliario estancado, que ralentizará la inflación de la vivienda, contribuirán a una convergencia hacia el objetivo de inflación del 2% el próximo año", aunque señalan que "el riesgo son los precios de la energía."

En este contexto, ING espera solo cambios modestos en las proyecciones de la Fed. "En general, esperamos que la Fed proyecte una inflación ligeramente inferior a la de su previsión de junio, mientras que las métricas del PIB y del mercado laboral apenas cambiarán." En cuanto a las tasas, esperan que la Fed mantenga un perfil relativamente elevado a corto plazo, afirmando: "Esperamos que sitúen en el 4% su previsión para los fondos de la Fed a finales de 2026 y finales de 2027, antes de dirigirse a su anterior proyección a largo plazo para la tasa de los fondos de la Fed del 3.1%."

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman, sostiene que la próxima decisión del FOMC será crucial para el USD, y que el tono de la reunión probablemente será tan importante como el propio movimiento de tasas. BBH expone un claro "escenario de línea dura: un voto unánime o casi unánime a favor de una subida, gráficos de puntos alineados con los mercados y/o señales de Warsh de un mayor endurecimiento impulsarían al USD."

Por el contrario, el banco advierte que un "escenario moderado: un voto dividido a favor de una subida, gráficos de puntos por debajo de la valoración del mercado y/o que Warsh presente la subida como un seguro contra la inflación en lugar de como el inicio de un ciclo de endurecimiento sostenido debilitarían al USD." A pesar de que la posibilidad de un mayor endurecimiento ya está descontada en los futuros, BBH destaca que "la economía estadounidense no justifica un ciclo agresivo de endurecimiento. La desaceleración del crecimiento salarial es desinflacionaria y la política de la Fed ya es algo restrictiva frente a una tasa neutral nominal de alrededor del 3.00%."

Valeria Bednarik, analista jefe de FXStreet, ofrece una perspectiva técnica a corto plazo para el EUR/USD:

"El EUR/USD cotiza cerca del nuevo mínimo de un mes establecido el lunes en 1.1523, mientras los inversores descontaban una subida de tasas. El panorama general es bajista, ya que el par cotiza por debajo de todas sus medias móviles en el gráfico diario tras no lograr superar repetidamente la SMA de 200 días desde finales de agosto. La SMA de 100 días en torno a 1.1550 ofrece una resistencia inmediata antes de la mencionada SMA de 200 días en 1.1630."

Bednarik añade: "El mismo gráfico muestra que los indicadores técnicos se consolidan por debajo de sus líneas medias, reflejando la pausa actual antes del anuncio en lugar de señalar un agotamiento bajista. La subida de tasas esperada debería impulsar al USD, aunque la caída del EUR/USD podría verse limitada, ya que los participantes del mercado ya la han descontado antes del anuncio. Una fuerte zona de soporte estático se sitúa en 1.1470, antes del umbral de 1.1400. Una decisión sorpresa de mantener las tasas sin cambios, por otro lado, podría ejercer una fuerte presión sobre el Dólar y provocar que el EUR/USD supere ampliamente los niveles de resistencia mencionados y se acerque a la marca de 1.1700."