El Promedio Industrial Dow Jones se mantiene expectante antes de la decisión de la Fed

• El DJIA se mantiene justo por encima de 52.100, sube 15 puntos, antes de una subida que nadie pone en duda
• Las ventas minoristas suben un 1.2% frente a una previsión del 0.8%, y el grupo de control aumenta un 1.4%
• Las proyecciones de la Fed apuntan al 3.6% el próximo año frente al 4.15% descontado en los futuros de diciembre

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza justo por encima de 52.100 y ha pasado la mañana sin moverse, el día en que se espera que la Reserva Federal suba sus tasas por primera vez desde 2023. Eso no es indiferencia. Una subida que el mercado ha esperado durante un mes no aporta nada al precio, y la parte que no ha descontado es la hoja de previsiones que llega con ella. Poner fin a una pausa de tres años ha supuesto 15 puntos hasta ahora.

El cuarto de punto en el que nadie tiene que pensar

A las 18:00 GMT, la tasa de la Fed pasará del 3.50-3.75% al 3.75-4.00%, el primer aumento desde 2023 y el primer movimiento en cualquier dirección desde el recorte de diciembre de 2025. Los futuros sitúan las probabilidades en el 100%. Una subida significa que los bancos pagan más por pedir prestado entre sí durante la noche, y casi todas las demás tasas de endeudamiento del país se construyen sobre esa. Por lo tanto, el coste adicional ya está reflejado en el precio de las acciones de las 30 empresas que tienen deuda a tipo variable, así como en lo que JPMorgan (JPM) y Goldman Sachs (GS) ganan con la diferencia entre lo que cobran por sus préstamos y lo que pagan a los depositantes. Los futuros descuentan 0.259 puntos para un movimiento que solo puede llegar en cuartos de punto.

Los compradores eliminaron la última excusa

Las ventas minoristas subieron un 1.2% en agosto frente a una previsión del 0.8%, revirtiendo la caída del 0.5% de julio. La encuesta contabiliza dólares en lugar de artículos, por lo que un precio récord del diésel de 6.20$ por galón y la factura de combustible que hay detrás elevan el total sin que nadie compre más de nada, y las ventas en las gasolineras aumentaron debidamente un 3.1%. Luego está el grupo de control, que excluye el combustible, los automóviles y los materiales de construcción. Subió un 1.4%, más que el dato general que el combustible debía impulsar.

El Dow captura el gasto más que los bienes. Visa (V) se queda con una parte de los dólares, por lo que una factura de combustible más elevada genera ingresos independientemente de lo que ocurra con el número de galones vendidos. Walmart (WMT) se beneficia del aumento del 2.6% en las ventas online, McDonald's (MCD) de la fortaleza de bares y restaurantes, y Home Depot (HD) de los materiales de construcción que el grupo de control excluye. Un consumidor que gasta a ese ritmo es un consumidor al que el comité puede volver a subirle las tasas.

La Fed y el mercado de futuros están separados por un punto

Las previsiones publicadas junto con la decisión son la parte que merece la pena esperar. En el último conjunto de la comisión, en el que cada funcionario anota dónde cree que debería situarse la tasa, la estimación mediana la situaba en el 3.8% a finales de este año y en el 3.6% a finales del próximo. Eso supone una subida y luego un lento descenso. Los futuros la sitúan en el 4.15% en diciembre y en el 4.52% para el verano de 2027, lo que representa una política completamente distinta.

El resultado que nadie contempla es mantener las tasas. La Casa Blanca ha pasado semanas presionando para que las tasas se mantengan donde están, y un comité que accediera compraría al índice unos minutos de alivio y después un mercado de bonos que habría decidido que la Fed recibe instrucciones. Los rendimientos a largo plazo les cuestan más a las 30 empresas que un cuarto de punto de dinero a un día jamás les costará.

Una de esas dos trayectorias se reescribirá esta tarde, y el índice no está valorando ninguna de las dos. Un tipo que suba hasta el 4.5% supone dos subidas más de las que las 30 empresas han presupuestado, y se suma a un rendimiento del Tesoro a 10 años ya cercano al 5%, que es la cifra que realmente determina la hipoteca. El comité publicó una trayectoria a la baja. El mercado ha pasado el verano comprando la trayectoria al alza.

Lo que cuesta el jueves a Home Depot

La vivienda es donde un bono gubernamental al 5% llega primero al índice, y el jueves trae los datos al respecto. Se prevé que los inicios de viviendas asciendan a 1.31 millones frente a los 1.239 millones de julio, y que los permisos de construcción alcancen los 1.41 millones frente a los 1.433 millones. Home Depot y Sherwin-Williams (SHW) venden a ambos segmentos. Los inicios son los permisos que los constructores obtuvieron hace meses y los permisos son los inicios de viviendas con los que aún no se han comprometido, y solo se espera que uno de los dos aumente. Se prevé que las solicitudes de subsidio por desempleo asciendan a 208K, y un gobernador de la Fed hablará el viernes a las 07:30 GMT.

Niveles y sesgo

Resistencia: El máximo de hoy, justo por encima de 52.250, es el primer obstáculo por arriba, y la media móvil exponencial (EMA) de 50 días, cerca de 52.700, es la que cuenta. El índice lleva una semana sin conseguir volver a situarse por encima de ella y la media se ha girado a la baja. Por encima se encuentra 53.000.

Soporte: El mínimo de hoy, justo por debajo de 51.900, es el primer suelo, y se sitúa por debajo de la zona de 52.000 que se mantuvo durante la semana pasada. Por debajo, el mínimo de finales de julio, cerca de 51.500, es donde el índice dejó de caer antes de la subida hasta el máximo de agosto.

Sesgo: Bajista mientras 52.700 actúe como techo, con el mínimo de finales de julio cerca de 51.500 como primer objetivo y 51.000 por detrás. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario, un indicador del impulso, se sitúa cerca de 32 y sigue apuntando a la baja, por lo que aún queda margen para las ventas. Un cierre diario de nuevo por encima de 53.000 invalidaría el escenario.

Gráfico diario del Dow Jones