El PIB de India se disparó hasta el 7.8% y las previsiones de crecimiento están subiendo: por qué el Banco de la Reserva de India se enfrenta ahora a 75 puntos básicos de subidas

La perspectiva macroeconómica de India se ha fortalecido tras la fuerte publicación de un Producto Interior Bruto (PIB) del 7.8% en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, lo que ha llevado a las instituciones financieras a revisar al alza tanto sus proyecciones de crecimiento a medio plazo como sus expectativas sobre los tipos de interés. Los sólidos indicadores de alta frecuencia y la próxima demanda de la temporada festiva continúan sustentando un impulso económico generalizado. Sin embargo, la disminución de la holgura económica y las persistentes presiones sobre los costes están modificando las expectativas sobre el banco central, y los analistas advierten de que el Banco de la Reserva de la India (RBI) podría tener que ejecutar un ciclo acumulado de endurecimiento de 75 puntos básicos para mantener unos colchones de política monetaria real.

Análisis institucional: Societe Generale frente a Standard Chartered

Para comparar cómo ven las principales instituciones la trayectoria del crecimiento y de la política económica de India, destacamos las comparaciones fundamentales entre Societe Generale y Standard Chartered:

• Trayectoria del crecimiento del PIB en el ejercicio fiscal 2027: Standard Chartered revisó al alza su previsión del PIB para todo el ejercicio fiscal 2027 hasta el 7.2% (desde el 6.6%), impulsada por una expansión del 7.8% en el primer trimestre y un crecimiento proyectado del 7.4% en el segundo trimestre. Societe Generale señala que la actividad económica está superando la proyección de referencia del 6.7% del RBI, lo que indica una absorción más rápida de la capacidad excedentaria.
• Previsión del tipo de interés del RBI: Societe Generale prevé ahora tres subidas consecutivas de tipos de 25 puntos básicos —en octubre, diciembre y febrero—, elevando el tipo repo del 5.25% al 6.00% a principios de 2027. Standard Chartered se centra en la aceleración del crecimiento, aunque reconoce los riesgos a la baja para el segundo semestre.
• Riesgos de contagio de la inflación y los costes: Societe Generale advierte de que las presiones sobre los alimentos, el combustible y los costes de los insumos tienen cada vez más probabilidades de trasladarse a la inflación subyacente a medida que se reduce la capacidad disponible. Standard Chartered señala que los riesgos de El Niño y una mayor inflación podrían ralentizar el crecimiento del segundo semestre hasta el 6.7%, aunque el impulso subyacente sigue siendo sólido.

El sólido perfil de actividad sustenta la previsión de Societe Generale de una subida de 75 puntos básicos del RBI

Según Kunal Kundu, de Societe Generale, el desempeño superior de la economía india indica que la capacidad excedentaria se está agotando más rápido de lo previsto. Combinado con un trasfondo de política monetaria global de línea dura y posibles efectos indirectos sobre la inflación subyacente, un aumento de los tipos de 50 puntos básicos ya no se considera suficiente para gestionar los riesgos sobre los precios y mantener un colchón efectivo de tipos reales.

"Revisamos nuestra previsión sobre los tipos de interés del RBI para contemplar tres subidas de 25 pb, frente a las dos anteriores, lo que situaría el tipo repo del 5.25% al 6.00% a principios de 2027... Dado que el crecimiento está superando ampliamente las expectativas, los riesgos para la inflación se inclinan al alza y las condiciones monetarias globales son menos favorables, un ciclo de endurecimiento de 50 pb sería insuficiente para restablecer un margen adecuado del tipo de interés real oficial."

La sólida expansión del primer trimestre lleva a Standard Chartered a elevar el PIB del año fiscal 2027 al 7.2%

Al analizar exhaustivamente los indicadores de actividad, Anubhuti Sahay y Saurav Anand, de Standard Chartered, destacan que el impulso interno de la India está absorbiendo cómodamente las presiones derivadas de la energía y las cadenas de suministro globales. La fortaleza continuada de los indicadores compuestos y de la demanda estacional de los consumidores sugiere que la producción a corto plazo se mantendrá significativamente por encima de las expectativas del consenso.

"Revisamos nuestra previsión de crecimiento del PIB para el año fiscal 2027 (año que termina en marzo de 2027) al 7.2%, desde el 6.6%... La revisión refleja un crecimiento del PIB del primer trimestre del año fiscal 2027 (trimestre terminado en junio de 2026) del 7.8%, superior al esperado, frente al 7.3% del consenso —incluidos nosotros—; la continuidad del impulso en julio, como indica nuestro indicador económico compuesto; y la probabilidad de que la actividad y el sentimiento sigan siendo favorables durante la temporada de festivales."

Sobre la base de la perspectiva combinada de ambas instituciones financieras, el perfil económico de la India muestra un sólido impulso de los fundamentales junto con cambios emergentes en la política monetaria. Mientras Standard Chartered destaca que el sólido desempeño del primer trimestre y la demanda durante la temporada de festivales impulsarán el crecimiento de todo el año hasta el 7.2%, Societe Generale advierte de que esta rápida expansión limita la holgura económica, lo que justifica claramente que el RBI eleve el tipo repo al 6.00% a principios de 2027.

(Este artículo se ha creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)