JPY: Un shock de volatilidad podría impulsar un rebote – MUFG

Los estrategas de MUFG, Derek Halpenny, Lee Hardman y Abdul-Ahad Lockhart, señalan que el Yen japonés aún no se ha beneficiado del último aumento de la volatilidad, con el índice JPY ponderado por el comercio del BoJ cerca de mínimos del año. Sin embargo, enfatizan que los choques de volatilidad anteriores desencadenaron fuertes rallys del JPY, y una presión sobre los carry trades financiados en JPY acumulados podría ver una recuperación del Yen en contra de la tendencia si la aversión al riesgo se intensifica.

Riesgos del carry trade para el Yen japonés

"Por otro lado, las divisas de financiación como el JPY no han rebotado. El índice JPY ponderado por el comercio del BoJ sigue cerca de mínimos del año. El JPY se fortaleció en las últimas dos ocasiones en que la volatilidad del FX se disparó, primero en abril de 2025 y nuevamente en el verano de 2024."

"Durante el último gran choque de precios de la energía en 2022, el JPY fue una de las divisas del G10 de peor rendimiento (junto con la SEK), ya que Japón fue golpeado por un fuerte choque negativo en los términos de intercambio y el BoJ mantuvo una postura cautelosa, manteniendo las tasas sin cambios mientras la Fed y otros bancos centrales importantes aumentaban las tasas alejándose del límite cero."

"Esta divergencia de políticas fomentó la acumulación de carry trades financiados en JPY."

"El JPY ponderado por el comercio se ha debilitado significativamente desde ese choque energético de 2022 en alrededor del 23%, con más de la mitad de esas pérdidas ocurriendo después de que la volatilidad del mercado alcanzara su punto máximo en abril de 2025, cuando Trump anunció sus aranceles del Día de la Liberación."

"Esta acción de precios destaca el riesgo de que el JPY podría realizar un rally en contra de la tendencia si el choque de volatilidad del conflicto en Medio Oriente se intensifica, desencadenado por una presión sobre las posiciones de carry financiadas en JPY que se han acumulado desde que comenzó el conflicto en Ucrania en 2022."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)