Dólar estadounidense: El mensaje de Warsh respalda un alza limitada – MUFG

Derek Halpenny, de MUFG, señala que el Dólar estadounidense mantiene la mayor parte de sus ganancias posteriores al FOMC tras una subida de 25 puntos básicos y una orientación de línea dura por parte del presidente de la Fed, Warsh. Las proyecciones de la Fed implican una desinflación gradual y una tasa a largo plazo más alta, pero la valoración del mercado ya había anticipado un mayor endurecimiento. Halpenny espera una subida adicional de la Fed, con el alza del Dólar limitada mientras otros bancos centrales del G10 también suben las tasas.

La subida de tasas y la orientación de la Fed respaldan al Dólar

"El Dólar estadounidense ha mantenido la mayor parte de las ganancias de anoche tras la decisión del FOMC de subir la tasa de los fondos federales en 25 puntos básicos y ofrecer comunicaciones que ciertamente sugieren que aún hay margen para nuevas medidas. El comentario del presidente de la Fed, Warsh, que acaparó los titulares, según el cual la subida había "eliminado una dosis de acomodación", fue la señal más clara de que todavía existe cierto nivel de acomodación y, por tanto, será necesario adoptar más medidas. Esto también quedó subrayado por el hecho de que la tasa interanual del IPC subyacente solo alcanza el objetivo del 2% en 2029."

"En el mismo sentido, posiblemente no deberíamos dar demasiada importancia a los niveles medianos del gráfico de puntos, ya que podrían cambiar y, con toda probabilidad, cambiarán a medida que evolucionen los acontecimientos. El punto mediano del 4.125% para 2026 y 2027 apunta a otra subida y después a ningún recorte hasta 2028, cuando el punto mediano cae solo 25 puntos básicos, y luego otros 25 puntos básicos en 2029, hasta el 3.625%. Se trata de una retirada muy cautelosa de las dos subidas previstas para este año, lo que ciertamente implica que una reducción más rápida del IPC subyacente requerirá algo más que una sola subida adicional."

"Pero, aunque Warsh se mostró de línea dura y volvió a enfatizar su atención en lograr la estabilidad de precios, el listón era alto al llegar a la reunión para una gran venta masiva de tasas y/o un avance del Dólar estadounidense. Claramente, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se habían movido antes de la decisión, con movimientos al alza de los rendimientos a 10 años mayores el 10 de septiembre que los registrados ayer en reacción a la decisión. La curva OIS, antes de la reunión, estaba valorando más de las dos subidas señaladas por el punto mediano de 2026, lo que debería ayudar a contener por ahora la reacción de las tasas y las divisas, mientras la atención vuelve a centrarse en los datos para determinar si quienes abogan por más de una subida adicional empezarán a tener una mayor influencia."

"Las ganancias futuras del Dólar estadounidense también deberían verse limitadas por el hecho de que otros bancos centrales están preparados para adoptar una postura más activa en la subida de tasas. Hemos modificado nuestra perspectiva para el BCE (ahora asumimos dos subidas adicionales, hasta el 3.00%) y el BoE (hemos añadido dos subidas a nuestra perspectiva central), mientras que el BoJ está preparado para acelerar el ritmo de endurecimiento (como esperábamos). Todos los bancos centrales del G10, excepto el SNB, tienen descontada una subida antes de fin de año."

"Los diferenciales de tasas a corto plazo (swaps a 2 años) no apuntan a nuevas compras de Dólares desde estos niveles, excepto en el USD/JPY."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)