El Promedio Industrial Dow Jones pierde otra batalla frente al aumento de los rendimientos de los bonos

• El DJIA pierde otra ronda, cae alrededor de 200 puntos justo por debajo de 52.400 mientras suben los rendimientos de los bonos
• El rendimiento a 10 años supera el 5% por primera vez desde octubre de 2023, dos días antes de la Fed
• El petróleo crudo WTI supera los 103$ después de que Arabia Saudí cierre su alternativa a Ormuz de 7 millones de barriles diarios

El Promedio Industrial Dow Jones cae alrededor de 200 puntos y cotiza justo por debajo de 52.400, y la razón es menos emocionante que los titulares. Estos hablan de inteligencia artificial (IA) y de una venta masiva de acciones de semiconductores, y esa historia corresponde al Nasdaq Composite, que baja alrededor de un 1%. El problema del Dow es más sencillo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro están alcanzando sus niveles más altos desde 2023, y un bono gubernamental que paga un 5% es una buena razón para no comprar una acción.

Por qué un rendimiento del 5% de los bonos le cuesta dinero al Dow

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se sitúa justo por encima del 5%. Casi todo lo que piden prestado los estadounidenses se valora en función de esa cifra: la hipoteca media a 30 años es del 6.76%, frente al 6.15% de principios de año, y los préstamos para automóviles, las tarjetas de crédito y la deuda corporativa se reajustan en función de la misma referencia. También cambia las matemáticas de poseer acciones. El fondo que sigue al Dow paga alrededor de un 1.4% anual en dividendos, y el Gobierno paga ahora un 5% por tomar prestado su dinero durante una década.

La factura llega primero a los valores inmobiliarios del Dow. Home Depot (HD) y Sherwin-Williams (SHW) venden madera y pintura en un mercado en el que menos personas se mudan con una tasa del 6.76%, por lo que el mercado de bonos está haciendo el trabajo de la Fed en el sector inmobiliario dos días antes de que la Fed vote. El bono a 10 años tocó por última vez el 5% en octubre de 2023 y se mantuvo en ese nivel durante un día.

El Dow cayó menos porque posee a los clientes, no a los proveedores

La historia de la IA es real, y comenzó el sábado, cuando el director de Anthropic publicó un largo ensayo en el que argumentaba que las empresas de IA deberían ralentizar la velocidad a la que hacen más capaces a sus mejores modelos. El director de OpenAI estuvo de acuerdo, al igual que Elon Musk, y OpenAI descartó cotizar en bolsa este año. El mercado interpretó esto como una señal de que se comprarían menos chips y centros de datos, la operación que ha impulsado a las acciones tecnológicas durante tres años.

Nvidia (NVDA) baja alrededor de un 3%, el único fabricante de chips que posee el Dow. Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD), Intel (INTC) y Marvell Technology (MRVL) caen entre un 4% y un 7%, y ninguno de ellos forma parte del índice. Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN), los otros grandes valores tecnológicos del Dow, compran los chips en lugar de venderlos, y están resistiendo mejor. Los tres rivales más destacados del sector llegaron a un acuerdo en un día, y las acciones de semiconductores decidieron que esa era la parte alarmante.

El petróleo crudo a 103$ es una factura para 29 de los 30

Arabia Saudí cerró el viernes su oleoducto Este-Oeste tras los ataques con drones, y el petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) sube alrededor de un 3% por encima de los 103$ por barril, mientras que el Brent supera los 108$. El oleoducto transporta hasta 7 millones de barriles diarios al mar Rojo, la principal vía de salida del reino desde que el Estrecho de Ormuz quedó efectivamente cerrado en marzo. Arabia Saudí lo construyó para no depender del estrecho. Ahora no depende de ninguno de los dos.

Para el Dow, un petróleo crudo más caro es un coste. Chevron (CVX) es la única empresa del Dow que gana más cuando sube el precio del barril. Walmart (WMT) y McDonald's (MCD) venden a personas que acaban de pagar más en la gasolinera, y Caterpillar (CAT) vende máquinas que funcionan con diésel. El petróleo crudo también explica por qué el mercado de bonos está nervioso: la energía representa la mayor parte de la diferencia entre una inflación general del 3.4% y una subyacente del 2.4%, y el mercado de bonos valora la inflación general.

La subida del miércoles está descontada, el gráfico del miércoles no

La Fed decide a las 18:00 GMT del miércoles, y los futuros asignan aproximadamente un 90% de probabilidad a una subida de un cuarto de punto que elevaría la tasa de la Fed del 3.50-3.75% al 3.75-4.00%, la primera subida desde 2023. Una subida consiste en que la Fed cobre más a los bancos por pedir préstamos a un día, y todo lo demás se deriva de ahí. La decisión no es el riesgo, porque un 90% significa que el mercado ya se ha movido en previsión de ella, y parte del 5% de hoy corresponde a ese movimiento. El riesgo es el gráfico que la Fed publica junto con la decisión.

Las proyecciones de junio de la Fed situaron la tasa en el 3.8% para finales de este año, el 3.6% para el próximo año y el 3.4% para 2028, lo que supone una subida ahora y recortes más adelante. El mercado de bonos ha descontado una subida ahora y más subidas después, y los economistas encuestados esta semana esperan al menos otra subida para marzo. Las proyecciones del miércoles dirán si la Fed coincide con esta previsión de cara a 2027. Una de las dos partes tendrá que moverse, y la conferencia de prensa a las 18:30 GMT es donde el índice descubrirá cuál.

Las ventas minoristas de agosto se publican a las 12:30 GMT del miércoles, con una previsión del 0.9% tras una caída del 0.6%. Las ventas minoristas se contabilizan en dólares, por lo que un salto puede deberse a que los compradores regresan o a que los mismos compradores adquieren la misma gasolina a un precio más alto. El grupo de control, que excluye el combustible, los automóviles y los materiales de construcción, registró la última vez una caída del 0.4% e indica cuál de las dos situaciones se da, cinco horas y media antes de la votación que supuestamente debe orientar. Los inicios de viviendas y los permisos de construcción del jueves a las 12:30 GMT serán la primera lectura sobre lo que una hipoteca al 6.76% supone para los clientes de Home Depot. Un gobernador de la Fed hablará el viernes a las 07:30 GMT.

Niveles y sesgo

Resistencia: El máximo temprano del día, justo por encima de 52.500, es el primer obstáculo. La media móvil exponencial (EMA) de 50 días cerca de 52.750 es la que cuenta, porque el índice ha pasado tres sesiones sin lograr volver a situarse por encima de ella y el repunte del viernes se detuvo justo antes. 53.000 es la siguiente.

Soporte: El mínimo de hoy, justo por encima de 52.250, es el primer soporte. El mínimo del jueves, justo por debajo de 52.000, es el que importa, y por debajo de este no hay nada hasta la base de finales de julio cerca de 51.500.

Sesgo: Bajista mientras la EMA de 50 días cerca de 52.750 actúe como techo, con el mínimo del jueves, justo por debajo de 52.000, como primer objetivo y 51.500 por detrás. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario, un indicador del impulso, se sitúa cerca de 39 y apunta a la baja, por lo que las ventas tienen margen para continuar. Un cierre diario de nuevo por encima de 53.000 invalidaría el escenario.

Gráfico diario del Dow Jones