El Dow Jones toma prestado su rebote del mercado de bonos

• El DJIA cotiza cerca de 53.000, con una subida de aproximadamente 250 puntos, después de caer por debajo de la EMA de 50 días.
• Los rastreadores de barcos registraron el paso de cinco buques por Ormuz el lunes, ninguno de ellos un petrolero.
• Las probabilidades de una subida en septiembre se sitúan cerca del 66%, frente a aproximadamente el 40% de hace una semana.

El Promedio Industrial Dow Jones cotiza cerca de 53.000 y aproximadamente 250 puntos al alza, tras haber abierto justo por encima de 52.750, haber caído hasta un mínimo de la sesión por debajo de la media móvil exponencial (EMA) de 50 días ascendente, cerca de 52.700, y haber recuperado todo ese terreno. El intento de rebote llega después de tres sesiones consecutivas a la baja y supone aproximadamente medio punto porcentual. Lo que no es es un evento para la renta variable, porque nada de lo ocurrido entre el martes y esta mañana cambió el argumento a favor de poseer estas treinta empresas.

La demanda se originó en el mercado de bonos

El rendimiento del bono del Tesoro de referencia a 10 años tocó el 4.818% durante la sesión, un nivel visto por última vez en noviembre de 2023. El bono a 30 años se sitúa por encima del 5.28% y el bono a 2 años cerca del 4.40%, mientras que la deuda británica, alemana y francesa se abarata durante la jornada y la deuda japonesa a 10 años se mantiene en máximos de varias décadas. Las acciones giraron en el momento en que el extremo largo dejó de subir, y ese es todo el mecanismo.

Las autoridades pasaron la mañana comentando esas cotizaciones. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York describió el repunte de los rendimientos como el producto de una economía fuerte, en lugar de cualquier disfunción en el mercado, y se negó a decir si es necesario un mayor endurecimiento. El secretario de Comercio ofreció la imagen opuesta, argumentando que un crecimiento más rápido y un déficit en reducción harán bajar las tasas durante aproximadamente seis meses. Ninguno modificó los precios, que ahora sitúan una subida en septiembre cerca del 66%, frente a aproximadamente el 40% de hace una semana.

El recuento de barriles que nadie puede comprobar

El argumento alcista que circula entre los operadores es que el petróleo crudo está tocando techo y que un barril que se da la vuelta elimina la prima de inflación del extremo largo. El West Texas Intermediate (WTI) cotiza por encima de 90.00$ y el Brent por encima de 94.50$, este último unos 20$ por encima de donde se encontraba antes de que comenzara la guerra el 28 de febrero. Las fuerzas estadounidenses atacaron objetivos del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) cerca de Bandar Abbas y a lo largo de la costa sur de Irán el martes, después de que dos petroleros fueran alcanzados mientras transitaban por el Estrecho de Ormuz.

La cifra que respalda la tesis de que se ha tocado techo es una estimación gubernamental. El secretario de Energía dijo que más de 17 millones de barriles atravesaron el estrecho el lunes, un récord durante la guerra, y que las exportaciones regionales superaron los niveles anteriores a la guerra una vez que se contabilizan los oleoductos alternativos saudíes y emiratíes frente a un flujo previo a la guerra cercano a 20 millones de barriles diarios. Los datos preliminares de seguimiento registraron ese día cinco buques de materias primas, frente a una media de diez días cercana a 14, y ninguno de ellos era un petrolero de carga líquida. Los tránsitos oscuros son reales y el mismo rastreador ha revisado desde entonces al alza su estimación del flujo de crudo hasta aproximadamente 8.6 millones de barriles diarios, lo que aún representa cerca de la mitad de la cifra que ahora sustenta el argumento.

El dato laboral que no compró nada

Las nóminas privadas aumentaron en 38K en agosto, frente al consenso de 47K y los 46K de julio, el menor incremento mensual desde enero, con la contratación concentrada en la atención sanitaria y una serie de sectores que redujeron directamente su plantilla. En un ciclo normal, una desviación negativa de ese tamaño llega como un impulso para las acciones, bajo el razonamiento de que un mercado laboral que se enfría acerca al banco central a una flexibilización y eleva el múltiplo.

Esa transmisión está rota aquí. El presidente utilizó el discurso principal del simposio de la semana pasada para decir que las lecturas de inflación del verano no le convencieron de que la tendencia subyacente haya mejorado, y el comité está siendo valorado de cara a una subida en un mercado laboral que se está debilitando visiblemente. Un índice que sube el día en que recibe pruebas de una desaceleración económica no está expresando una visión de crecimiento. Nvidia (NVDA) y Johnson & Johnson (JNJ) aportaron la mayor parte de la subida de hoy, y ninguna de las dos lo hizo por una razón atribuible a la estimación de nóminas.

Las pruebas reales de la semana

El Libro Beige se publicará hoy a las 18:00 GMT y dos responsables de política monetaria intervendrán el jueves, a las 12:30 y 19:00 GMT. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) de servicios del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) se publicará el jueves a las 14:00 GMT, con una previsión de 54.3 frente al 54.1 anterior, mientras que el componente de precios pagados se situó en 70.3 y el índice de empleo en 47.4. Estos dos subíndices contienen la información relevante para la política monetaria, porque es ahí donde un shock energético llega primero a la economía de servicios y donde el enfriamiento del mercado laboral se confirma o no.

Las nóminas de agosto se publicarán el viernes a las 12:30 GMT, con una previsión de 58.000 después de una contracción de 23.000, mientras que se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el 4.1%, que los ingresos medios por hora se aceleren al 0.3% intermensual desde el 0.1% y que se desaceleren al 3% interanual desde el 3.2%. El PMI compuesto se publicará el jueves a las 13:45 GMT, sin cambios en 56, y las solicitudes de subsidios por desempleo se conocerán esa misma mañana, en 205.000 frente a 203.000. La decisión se anunciará el 16 de septiembre y, dado que el tramo corto de la curva ya incorpora dos tercios de una subida de tipos, el dato de ingresos del viernes importa más para este índice que la cifra principal.

Niveles a vigilar

Resistencia: El máximo de la sesión, justo por encima de 53.200, es el primer obstáculo, con la zona de 53.500 por encima, un techo que ha limitado cada intento desde que se rompió la semana pasada. Más allá se encuentran la banda justo por encima de 53.800, después 54.000 y el récord justo por debajo de 54.750, aproximadamente un 3% por encima.

Soporte: La zona de 53.000 es el suelo que se recuperó en esta sesión y el nivel que los alcistas necesitan defender de cara al viernes. Por debajo, la EMA de 50 días ascendente, cerca de 52.700, marca el mínimo de hoy y la línea sobre la que se construyó todo el avance de agosto, con 52.500 como próximo nivel. La EMA de 200 días, cerca de 50.000, no está en juego.

Sesgo: Alcista mientras se mantenga 52.700, con objetivos en la zona de 53.500 y después en 53.800. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario, cerca de 34, se ha aplanado en la mitad inferior de su rango en lugar de seguir bajando, lo que encaja con un mínimo formado y defendido. Un cierre diario por debajo de 52.700 devuelve el control a los vendedores y abre la puerta a 52.000.

Gráfico diario del Dow Jones