S&P 500 ha subido por encima de su pico de febrero después de un rápido rebote del 20%

El S&P 500 cerró por encima de su pico de febrero el viernes, reclamando el terreno que perdió durante la brutal venta de abril que eliminó casi el 20% de su valor.

El rebote ocurrió en solo cuatro meses, más rápido de lo que la mayoría esperaba, pero los comerciantes no celebran. En comparación con su última subida, este se siente cauteloso, vacilante, incluso incómodo. El índice ahora está en un 0.5% por encima de su máximo del 19 de febrero, pero la energía detrás de este rally no es la misma, y los números lo dicen.

Según CNBC, las ganancias corporativas para el último trimestre superaron las expectativas, y las estimaciones hacia adelante han aumentado, lo que redujo ligeramente la valoración del mercado; de 22.5 veces las ganancias hacia adelante en febrero a 22 ahora.

Todavía es costoso para los estándares históricos, pero a los inversores generalmente no les importa cuando las ganancias están arriba y la Fed no está tirando liquidez. El S&P de la igualdad de ponderación todavía está atascado cerca de su promedio de década, lo que demuestra que las ganancias se concentran principalmente en algunos grandes nombres.

Los estrategas se retiran mientras los fondos de Systematic se quedan fuera

Este nuevo máximo no ha restaurado plena confianza en Wall Street. A principios de año, la encuesta de estrategas del mercado de CNBC mostró un objetivo medio de 6.600 para el S&P 500, lo que implica un rendimiento del 12% para 2025. Algunos estrategas incluso predijeron 6.700. Pero ese optimismo desapareció después del pánico de abril. El objetivo mediano ahora ha bajado a 6.057, que es aproximadamente un 2% más bajo que el nivel de índice actual de 6,173.

El estado de ánimo de los inversores también ha cambiado. La encuesta de inteligencia de los inversores muestra una propagación débil entre toros y osos, incluso después de la manifestación del 27% desde el mínimo de abril. No hay optimismo salvaje a la vista. Los datos de Deutsche Bank ponen la exposición general al capital en el percentil 30 de todos los niveles desde 2010. Systematic fondos, que basan las posiciones en la volatilidad y el impulso del mercado, se han mantenido cautelosos.

Mientras tanto, las condiciones del mercado se ven un poco mejor ahora que en febrero. El índice de dólar estadounidense, los precios del crudo y el rendimiento del tesoro a 10 años son más bajos. Los diferenciales de crédito son un poco más amplios pero aún manejables. Y el mercado ahora está más cerca de una posible reducción de tarifas de la Reserva Federal, probablemente en septiembre si las probabilidades se mantienen.

Los comerciantes especulativos persiguen las acciones de meme y las OPI

El rally también recibió la ayuda de las apuestas salvajes en el comercio minorista. Una de cada siete acciones de Russell 3000 ha aumentado un 50% o más desde el 8 de abril, según Bespoke Investment Group. Los inversores minoristas están saltando a nombres arriesgados y que se negocian enérgicamente nuevamente. El ETF del sentimiento social de Vaneck (Buzz) ha aumentado un 50% en solo 11 semanas, rompiendo su máxima era 2021. La misma historia para el índice de favoritos minoristas de Goldman Sachs.

Circle Internet Group, una compañía de stablecoin, se hizo pública hace poco más de tres semanas a $ 31. Algunos primeros inversores cashen efectivo de inmediato. Para el lunes pasado, había aumentado a $ 263. Por viernes? Cayó a $ 180. La mayoría de los días, se negocian más de la mitad de sus acciones disponibles. Ese tipo de acción no es nuevo. Circle es solo el último nombre en una secuencia de existencias de rápido movimiento; Primero fue CoreWeave, luego Super Micro, antes de eso, Nvidia.

Sin embargo, ese tipo de comportamiento no está siendo criticado, solo observado. Estos intercambios de alto riesgo son parte de las etapas tardías de un mercado alcista, pero es imposible decir exactamente cuándo las cosas se inclinan por la emoción a la inestabilidad. Las acciones vinculadas a los mercados de capitales, como Goldman Sachs y JPMorgan, también están alcanzando nuevos máximos tanto en precio como en valoración, lo que demuestra que algunos inversores todavía creen que hay más gas en el tanque.

El viernes, se produjo una breve caída intradía cuando eldent Donald Trump puso fin a las negociaciones comerciales con Canadá. La decisión se produjo como represalia por el impuesto de servicios digitales planificado de Canadá. El retroceso no duró, pero mostró cuánto del impulso actual del mercado depende de que no haya nuevas amenazas arancelarias.

Los otros números del día tampoco ayudaron. El ingreso personal, el gasto y la inflación de PCE llegaron por debajo de las expectativas. Los inversores ahora están observando de cerca el informe de empleo del próximo jueves. Podría empujar a la Fed más cerca de un recorte de tarifas, aunque no se espera uno en la reunión de julio.

En lo que va del año, el S&P 500 ha aumentado un 5%, que es aproximadamente la mitad de su promedio anual a largo plazo. Ese rendimiento se ajusta a lo que muchos esperaban entrar en un tercer año de un mercado alcista y un año posterior a las elecciones. Los observadores del mercado habían advertido que 2025 sería más lento después de dos seguidos de 20%. Esa predicción se está manteniendo.

El reciente rebote se parece mucho a las recuperaciones cercanas a la tierra, similar a lo que sucedió después de las correcciones agudas en 1998 y finales de 2018. Pero hay banderas rojas. Solo un pequeño número de acciones alcanzó nuevos máximos con el índice, a pesar de que la amplitud general del mercado es sólida. La mediana de stock S&P 500 todavía ha bajado más del 12% desde su propio máximo de 52 semanas.

Técnicamente, el índice se está superando. Pero hace unas semanas, se enfrió con una pausa leve, no un accidente. Eso puede volver a suceder, pero no es garantía. La última vez que el índice llegó a un máximo en febrero, colapsó poco después. Si sucede o no nuevamente esta vez es la verdadera pregunta.

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