China toma la delantera para adquirir bonos del Tesoro estadounidense mientras Noruega se muestra cada vez más reticente ante la deuda estadounidense

Esta semana, la deuda pública estadounidense está generando señales contradictorias en dos de las mayores reservas de riqueza del mundo, ya que los bancos comerciales chinos la han elegido como antídoto contra la apreciación del yuan, mientras que el fondo soberano de Noruega, valorado en 2,3 billones de dólares, recomendó reducir la exposición de su gobierno a los bonos del Tesoro.

La percepción en torno a la deuda estadounidense es tan importante a nivel nacional como internacional, ya que los inversores extranjeros son la principal fuente de financiación del Tesoro de Estados Unidos, que recurre a grandes préstamos en el extranjero para cubrir defi.

Según Brookings, la proporción de tenedores extranjeros de bonos del Tesoro en circulación había caído a alrededor del 40% a mediados de 2025, desde más del 50% durante la crisis financiera de 2007-2009 . Irónicamente, China, que representa la mitad del dúo más responsable de la caída de la demanda durante la última década, junto con Japón, ha vuelto a comprar.

Por otro lado, un fondo noruego ávido de rentabilidad amenaza con reducir su exposición.

¿Por qué los prestamistas chinos quieren ahora bonos en dólares?

Según Reuters, que cita fuentes que prefirieron hablar en privado, los bancos chinos volvieron a comprar bonos del Tesoro estadounidense debido a un problema de rentabilidad que una fuente describió categóricamente como una "escasez" de activos seguros que valiera la pena poseer en el país.

En comparación con los bonos del gobierno chino, que ahora ofrecen rendimientos muy bajos, los bonos del Tesoro estadounidense resultan mástracpara este tipo de compradores. Los reguladores también desconfían de que los bancos sigan invirtiendo en un mercado interno en crisis.

El aumento de 30 puntos básicos en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años desde principios de junio, hasta aproximadamente el 4,76%, ofrece a los bancos chinos un sencillo plan de acción de tres pasos:

• Recibe depósitos en dólares.
• Invierte el dinero en títulos públicos.
• Embócate el spread.

Cómo los bancos chinos están aprovechando las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense

Los bancos chinos tienen una estrategia paratraclos dólares que ahora necesitan: flexibilizar las tasas de interés tras años de escasa variación. Los mayores bancos estatales de China han abandonado el límite del 2,8% que aplicaban a los depósitos en dólares desde 2023.

la entidad bancaria estatal citada por Reuters, los ahorradores con más de 50.000 dólares depositados en sus cuentas están obteniendo tipos de interés superiores al 3% desde junio, mientras que los bancos más pequeños y extranjeros ofrecen tipos del 4% desde agosto.

En comparación, los principales bancos estatales pagan aproximadamente un 0,95% sobre los depósitos en yuanes.

En cuanto a Pekín, mantener el dinero en dólares responde a sus objetivos monetarios. Los exportadores chinos se ven perjudicados por la apreciación del yuan, que ha aumentado casi un 9% frente al dólar desde principios de 2025.

Al frenar ese crecimiento y mantener un tipo de cambio saludable del dólar, los ahorradores no convierten tanto, lo que reduce la presión alcista sobre el yuan.

Según cifras del Banco Popular de China a finales de julio, China cuenta con aproximadamente 1,18 billones de dólares en depósitos en moneda extranjera para llevar a cabo esta actividad comercial.

Antes de este cambio táctico, las tenencias chinas a través de custodios estadounidenses habían disminuido un 13% interanual en junio, hasta los 633.400 millones de dólares, su nivel más bajo desde septiembre de 2008. China poseía más del doble de esa cantidad en 2013.

Para contextualizar, los bancos chinos no canalizan el 100% de sus tenencias de deuda estadounidense a través de los mismos custodios. También utilizan custodios en lugares como Luxemburgo y las Islas Caimán, por lo que el recuento oficial no refleja la situación completa.

Noruega no quiere deuda estadounidense

Mientras los bancos chinos aumentan su participación, Norges Bank Investment Management se prepara para reducirla. En una carta dirigida al Ministerio de Finanzas de Noruega, con fecha del 1 de septiembre, el gestor del Fondo Global de Pensiones del Gobierno recomendó reducir la proporción de bonos gubernamentales en su índice de referencia de renta fija del 70 % al 50 %.

de Modern Diplomacy , este cambio recortaría aproximadamente 80.000 millones de dólares solo de los bonos del Tesoro estadounidense, redirigiendo el dinero hacia valores respaldados por hipotecas, bonos respaldados por activos y crédito corporativo con grado de inversión, al tiempo que incrementaría la deuda pública japonesa.

NBIM interpretó esto como una búsqueda de primas de riesgo, no como una huida del dólar. En su informe, el banco argumentó que la elevada deuda pública se ha convertido en "una característica más general de las economías desarrolladas" en lugar de un rasgo exclusivo de unos pocos países, por lo que un fondo con un horizonte a largo plazo debería recibir una compensación por mantenerla.

El banco también recomendó ponderar los bonos gubernamentales según su valor de mercado en lugar del PIB, y mantener a los mercados emergentes fuera del índice.

El Ministerio de Finanzas de Noruega no ha fijado un plazo público para la propuesta. El indicador más cercano es la decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal del 16 de septiembre, que determinará el coste que seguirá teniendo la tenencia de bonos del Tesoro.

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