El fundador de Uniswap ve la tokenización como la próxima gran prueba para los AMM

Uniswap señaló que su fundador, Hayden Adams, cree que la tokenización va a cambiar la forma en que se ofrece liquidez en los mercados de criptomonedas y tradicionales, mientras que los creadores de mercado automatizados (AMM) todavía están al comienzo de su trayectoria, según una publicación de X publicada el 25 de agosto.

Esto es significativo si se tiene en cuenta que los AMM realizan transacciones por valor de miles de millones de dólares a diario y podrían desempeñar un papel esencial en la gestión de los activos del mundo real tokenizados que se transfieren a las cadenas de bloques públicas.

Los AMM permiten que los exchanges descentralizados ofrezcan depósitos de usuarios agrupados y fijen precios sin necesidad de un libro de órdenes para conectar a compradores y vendedores. Según un documento de trabajo publicado por el Banco de Pagos Internacionales (BPI) en noviembre de 2024, los exchanges descentralizados basados en AMM procesan diariamente activos digitales por un valor superior a los 10.000 millones de dólares.

Si los activos del mundo real (RWA) se transfieren a la cadena de bloques, esos mercados también necesitarán liquidez confiable. Los creadores de mercado automatizados (AMM) son una de las pocas soluciones capaces de proporcionar liquidez a gran escala.

Los activos tokenizados ya están entrando en los mercados globales

Coinbase Research ha determinado que, en enero de 2026, se habían depositado aproximadamente 18.000 millones de dólares en activos ponderados por riesgo (APR) distribuidos, excluyendo las stablecoins, en blockchains públicas, lo que representa 18 veces la cifra correspondiente a 2022. La mayor parte de este monto corresponde a bonos del Tesoro estadounidense tokenizados. Según datos de Coinbase, el fondo BUIDL de BlackRock posee más de 2.000 millones de dólares en estos bonos, lo que equivale a casi el 25 % del total de bonos del Tesoro tokenizados.

Las regulaciones también se están volviendo mucho más defi. Coinbase indica que, con la entrada en vigor de la Ley GENIUS 2025 y la reforma de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) bajo la dirección de Paul Atkins, el entorno en Estados Unidos para los activos digitales y los activos financieros tokenizados es cada vez más favorable. En Europa, existe MiCA, que complementa el régimen piloto de DLT, mientras que el Proyecto Guardian de Singapur y el marco VARA de los Emiratos Árabes Unidos contribuyen a la formación de centros de tokenización en Asia.

La infraestructura del mercado está mejorando. El 15 de julio, la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) anunció la conversión de los activos almacenados en su depósito en tokens que se utilizarán en operaciones reales con más de 30 empresas de mercados tradicionales y digitales. La DTCC tiene previsto lanzar su servicio de tokenización en octubre de 2026.

Por qué los AMM siguen mirando hacia el futuro

El aspecto de las “etapas iniciales” en el argumento de Adams esdent en el funcionamiento actual de los AMM.

Según el estudio del BIS, solo un pequeño grupo de participantes expertos proporcionó entre el 65 % y el 85 % de la liquidez ofrecida en Uniswap V3. Las órdenes de estos participantes actuaron como compradores o vendedores habituales y generaron mayores beneficios que los proveedores minoristas de liquidez.

Si bien los creadores de mercado autorizados (AMM) han democratizado la creación de mercado, la liquidez se ha concentrado en manos de especialistas, de forma similar a como ocurre en los mercados financieros tradicionales.

Además, la tokenización no genera liquidez por sí sola. Como indica Cryptopolitan en «Por qué los activos tokenizados aún no son líquidos», tokenizar un activo significa que es transferible, pero no que sea fácil de negociar.

Los mercados en cadena aún requieren creadores de mercado que estén preparados para ofrecer cotizaciones bidireccionales y mantener inventario. Muchos fondos tokenizados, así como bonos, siguen estando disponibles únicamente para inversores acreditados y emisores individuales, con escasa posibilidad de negociación secundaria.

La cuestión regulatoria que se cierne sobre el comercio en cadena

Aún no está nada claro si los creadores de mercado automatizados (AMM) son plataformas legales para la tokenización de valores.

En una carta del 30 de marzo de 2026 dirigida al Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas de la SEC, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) argumentó que los reguladores deberían centrarse en las funciones de un protocolo, en lugar de en su falta de descentralización, y que las funciones de enrutamiento de órdenes, ejecución, determinación de precios y liquidación bien podrían estar sujetas a las leyes de valores.

SIFMA expresó su preocupación por el deslizamiento de precios, los incentivos para los proveedores de liquidez, las operaciones con seudónimos y la limitada supervisión de las oportunidades de manipulación del mercado.

Este es un tema crucial, ya que la resolución de esta cuestión defila evolución de los mercados de activos tokenizados. El lanzamiento por parte de la DTCC de su propio servicio de negociación al contado en octubre de 2026 sugiere que el tratamiento que la SEC dé a los AMM determinará si la innovación en la creación de mercado propuesta por Adams se implementará en una cadena de bloques pública o dentro de una bolsa regulada.

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