Wall Street se apresura a deshacerse de la deuda de 15.000 millones de dólares de centros de datos de IA respaldados por Google

Las instituciones financieras se muestran cada vez más reacias a asumir las deudas derivadas de la IA, y esa lista incluye a los bancos que financian el centro de datos de Texas patrocinado por Google y arrendado a Anthropic.

Según fuentes internas, los prestamistas del proyecto, entre ellos Morgan Stanley, tienen la intención de deshacerse de sus compromisos de deuda para el campus de centros de datos de 2000 acres en Texas mediante la venta de bonos tan pronto como se desembolsen los préstamos. Idealmente, la eliminación de la deuda reduce el riesgo de la IA y libera capital vital para estos prestamistas. 

Este cambio forma parte de una transformación más amplia en la forma en que Wall Street financia la infraestructura de IA. Los prestamistas están deseosos de participar en el crecimiento del sector, pero cada vez son menos los que están dispuestos a mantener grandes préstamos relacionados con la IA en sus propios balances.

El desarrollo de centros de datos requiere miles de millones de dólares en inversión inicial, largos plazos de construcción y depende de una demanda sostenida por parte de empresas de IA cuyas perspectivas de ingresos a largo plazo siguen siendo inciertas. La venta de deuda a través de los mercados de bonos permite a los bancos reciclar capital y, al mismo tiempo, limitar su exposición a un único sector de alto riesgo.

Dentro del manual de financiación de la IA de Google

El mercado de infraestructuras, tradicionalmente centrado en la banca, ya se encuentra desbordado por la enorme demanda de financiación para la IA. Principalmente, los costes de construcción, energía y otras infraestructuras ascienden a miles de millones de dólares. Para empezar, Google tuvo que respaldar su proyecto Texas Campus con una extensa red de acuerdos y un programa financiero de más de 150.000 millones de dólares, que abarcaba desde la fabricación de hardware hasta la construcción de centros de datos. 

El edificio en sí está financiado por el paquete de deuda del banco principal, aunque los chips TPU personalizados de Google se financiarán por trac.

La estructura financiera se basa en un consorcio integrado por Broadcom, Apollo, Blackstone y Morgan Stanley para respaldar el paquete de deuda principal. Si Anthropic fracasa y el valor de las criptomonedas disminuye, Broadcom interviene para cubrir la diferencia. Apollo y Blackstone también otorgan crédito privado a través de una sociedad instrumental que arrienda el hardware a Anthropic, con Morgan Stanley como asesor financiero y prestamista de la operación.

En relación con su acuerdo, un ejecutivo de Google comentó: “Se trata de que cada uno de nosotros ponga a trabajar su balance. Nosotros lo hacemos en el ámbito de los centros de datos, y [Broadcom] en el de los chips”

Según fuentes cercanas, a pesar de todos los acuerdos, la empresa aún espera mantener una participación accionaria de alrededor del 20% en el campus de Hubbard, Texas.

No obstante, la empresa tiene previsto utilizar una planta de gas natural in situ para eliminar los retrasos en la red eléctrica y reducir los costes energéticos. Sin embargo, el enorme volumen de centros de datos que se construirán próximamente en Texas ya está generando preocupación por la capacidad de la red, la escasez de agua y el aumento desorbitado de las tarifas de los servicios públicos.

Además, la fusión de centros de datos y activos de energía complica las estructuras de financiación, ya que los prestamistas deben evaluar simultáneamente dos perfiles de riesgo distintos. En el caso del Proyecto Walleye, un centro de metadatos paralelo que funciona con su propio suministro de energía, los prestamistas exigieron —y obtuvieron— rendimientos inflados para garantizar el riesgo de ambos activos.

Los bancos pueden emitir bonos para deshacerse de la deuda

Sin embargo, según fuentes familiarizadas con la transacción, en el caso del campus de Texas, la deuda de 15.000 millones de dólares se dividirá en varias emisiones de bonos para reflejar un mecanismo de desembolso diferido, lo que permitirá al promotor Nexus Data Centers disponer de los fondos de forma secuencial a medida que la construcción alcance los hitos designados. 

Parte de la financiación podría incluso reutilizarse mediante préstamos apalancados. El bono también podría tener una calificación de grado especulativo, ya que el respaldo de Google aún está en suspenso hasta que el centro de datos esté completamente construido, según los analistas. Los inversores también se enfrentarían al riesgo de retrasos en la construcción y sobrecostes, según indica la estructura del bono.

Pero los inversores seguirán interesados, ya que el proyecto cuenta con el respaldo de empresas como Google y Anthropic. Los activos vinculados a infraestructuras hantracunatrondemanda, pues suelen ser mástracque la deuda con calificación de grado de inversión. Sin embargo, la fijación de precios seguirá teniendo en cuenta el riesgo de construcción y la incertidumbre en el cronograma del proyecto antes de que las garantías de Google entren en vigor.

Más recientemente, el mercado de bonos se ha convertido en una fuente preferida para que los proyectos de IA obtengan financiación a largo plazo de una manera más rápida y económica que con los préstamos bancarios.

Mientras tanto, en los últimos meses, los bancos también han intentado agresivamente deshacerse de préstamos de infraestructura de Oracle por valor de 50.000 millones de dólares, recurriendo a los mercados de transferencia de riesgos para protegerse de la exposición.

Según los analistas, el resultado de la financiación en Texas podría influir en cómo se financien los futuros proyectos de infraestructura de IA. Si los inversores absorben los bonos sin exigir rendimientos significativamente más altos, otras empresas tecnológicas podrían adoptar estructuras de financiación similares para el desarrollo de centros de datos multimillonarios.

Por el contrario, una demanda débil o unos diferenciales de crédito más amplios podrían encarecer los préstamos y reconfigurar la forma en que los bancos participan en el auge de la infraestructura de IA.

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