Wall Street quiere reescribir las reglas establecidas tras la crisis de 2008

Ocho de los principales bancos estadounidenses han declarado que los nuevos requisitos de capital de Basilea podrían incrementar los requisitos de capital para sus mesas de negociación entre un 30 % y un 89 %. Este intento de flexibilizar la normativa se produce tras los esfuerzos del gobierno estadounidense por modificar el marco regulatorio establecido después de la crisis financiera de 2008. Este cambio podría transformar la capacidad de crédito en la mayor economía del mundo y ripple en la propensión al riesgo hacia activos como las criptomonedas.

La última campaña de presión de Wall Street se centra en el tratamiento del riesgo de mercado de los bonos del Tesoro dentro del sistema de Basilea. Las propuestas de Basilea generarán una falta de liquidez en los instrumentos de deuda pública, los instrumentos fundamentales de los mercados financieros internacionales.

¿Qué busca Wall Street?

Según el informe, el motivo de esta preocupación es evidente. Si el mercado de bonos del Tesoro no funciona correctamente, todos los mercados se enfrentan a problemas. Sin la participación de los intermediarios en la negociación de bonos del Tesoro, los costes de endeudamiento se disparan, el uso de garantías se dificulta y la volatilidad se traslada a otros activos como acciones, materias primas y activos digitales. Las recientes crisis en los mercados de bonos del Tesoro en 2020 y en los bancos regionales en 2023 lo demostraron.

Esta disputa actual es solo un episodio más en la larga historia de intentos por desmantelar el marco regulatorio desarrollado a raíz de la crisis financiera de 2008. Los reguladores estadounidenses, bajo la dirección de la vicepresidenta de Supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, ya han presentado propuestas relativas al coeficiente de apalancamiento suplementario mejorado (eSLR), así como a las normas de la fase final de Basilea III.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció en una declaración de junio de 2025 que el coeficiente de apalancamiento se había vuelto "más restrictivo" a medida que los bancos acumulaban tenencias y reservas de bonos del Tesoro, según las declaraciones publicadas por la Reserva Federal. Bowman argumentó que la calibración actual "distorsionaba la asignación de capital" y que una recalibración permitiría a los bancos más grandes "asignar capital de manera más eficiente dentro de sus organizaciones, incluyendo a sus intermediarios financieros afiliados, que desempeñan un papel fundamental en los mercados de capitales estadounidenses y en la intermediación del mercado de bonos del Tesoro".

La Reserva Federal, la Oficina del Contralor de la Moneda y la FDIC emitieron una solicitud conjunta de comentarios sobre las propuestas para modernizar el marco de capital en marzo de 2026.

Los analistas de Morgan Stanley han estimado que estos cambios combinados podrían otorgar a los bancos estadounidenses aproximadamente un billón de dólares adicionales en capacidad de préstamo. Sin embargo, ese capital no necesariamente se destinará a préstamos. Algunos bancos podrían optar por la recompra de acciones, el reparto de dividendos o las adquisiciones.

Efectos indirectos en todo el mundo: Europa y Asia observan atentamente

Estados Unidos no está solo en esta lucha. La Comisión Europea y el Banco de Inglaterra han pospuesto la implementación de Basilea III a raíz de los acontecimientos en Washington. El Banco Central Europeo (BCE) también anunció sus planes para finales de 2025 con el fin de simplificar sus requisitos regulatorios sin reducir los requisitos de capital. Japón también se muestra cauto.

Según International Banker, los reguladores de varios mercados parecen coincidir en que el ciclo de endurecimiento de las normas tras la crisis está llegando a su fin. Como señala la publicación, los reguladores de Estados Unidos, Europa e incluso algunos países asiáticos están "flexibilizando o reajustando sus normas de capital".

En este caso, podría desencadenarse una carrera hacia la desregulación a la baja. Si los bancos estadounidenses operan con reservas de capital significativamente menores, los reguladores de otros países se verán obligados a actuar o se enfrentarán a que sus instituciones financieras pierdan competitividad.

¿Puede tener impacto en las criptomonedas?

La flexibilización de los requisitos de capital bancario genera consecuencias indirectas para los mercados de criptomonedas. Una mayor capacidad de préstamo y una menor fricción en los mercados de bonos del Tesoro propician mejores condiciones financieras, lo que puede favorecer las inversiones en activos de riesgo. Esta relación es especialmente evidente en el Bitcoin.

Un informe publicado por la Reserva Federal de Chicago demostró que una perturbación en la política monetaria expansiva incrementa Bitcoin , lo que implica que las criptomonedas responden como cualquier otro activo de riesgo a los cambios en las condiciones de liquidez. Además, según un informe de 2024 publicado por el Banco de Pagos Internacionales, las perturbaciones de liquidez global se han identificadodentun factor determinante de la rentabilidad y los flujos de fondos de las criptomonedas, especialmente en épocas de abundante liquidez en dólares.

El periodo posterior a la pandemia ofrece un ejemplo concreto. Entre marzo de 2020 y noviembre de 2021, el balance de la Reserva Federal se expandió de aproximadamente 4,2 billones de dólares a casi 8,7 billones, mientras que Bitcoin el precio subió de menos de 5.000 dólares durante la caída del mercado provocada por la pandemia a un máximo histórico de alrededor de 69.000 dólares en noviembre de 2021. Si bien la correlación no prueba la causalidad, economistas y analistas de mercado citan con frecuencia el aumento de la liquidez global del dólar y los estímulos fiscales como factores importantes detrás del mercado alcista de las criptomonedas.

Un mercado de bonos del Tesoro más líquido también es importante para emisores de stablecoins como Tether y Circle, cuyas reservas se basan principalmente en deuda pública a corto plazo. Cualquier medida que facilite el funcionamiento del mercado de bonos del Tesoro reduce el riesgo extremo al que se enfrentan los fondos de garantía de stablecoins durante periodos de tensión en el mercado.

Aún está por verse si las normas finales de EE. UU. supondrán una desregulación significativa o solo ajustes marginales. El período de comentarios sobre las propuestas de la Reserva Federal de marzo de 2026 todavía está abierto, y la última carta de Wall Street indica que el sector busca más concesiones de las que los reguladores han ofrecido hasta ahora.

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