El petróleo acaba de registrar su mejor mes de la historia y las probabilidades de una subida de tipos superaron el 50%: Bitcoin cierra su peor trimestre desde 2018

Marzo de 2026 pasará a la historia como el mes en que el precio del Brent superó el 50%, comenzando el mes en 81 dólares y alcanzando un máximo de casi 120 dólares por barril. Esto ocurre en un momento en que el conflicto en Oriente Medio se ha extendido más allá del estrecho de Ormuz hasta el mar Rojo, después de que las fuerzas hutíes lanzaran misiles balísticos contra Israel, dando inicio a la quinta semana de la guerra en su frente más amplio hasta la fecha. La crisis energética se ha filtrado en las perspectivas macroeconómicas. 

Según la herramienta FedWatch del CME Group, el viernes los operadores elevaron la probabilidad de una subida de tipos al 52% para fin de año. A esto se suma que el riesgo de recesión en EE. UU. está presionando un umbral histórico. Como informa Fortune , el modelo de recesión de Moody's Analytics se sitúa ahora en el 49%, a un solo punto porcentual del umbral que ha precedido a todas las recesiones estadounidenses desde 1945. Tenemos ante nosotros cuatro datos en una semana que apuntan al mismo resultado: estanflación.

Esta es la trampa con la que la Reserva Federal tiene que lidiar. No puede recortar las tasas sin avivar la inflación, alimentada ya por el petróleo; no puede subirlas sin llevar al límite una economía frágil; y no puede permanecer impasible mientras ambas fuerzas se combinan. En definitiva, esta es la incertidumbre que Bitcoin ha tenido que soportar. Actualmente, acumula una caída del 23% este trimestre, lo que lo convierte en el peor primer trimestre para BTC desde el mercado bajista de 2018. A pesar del duro golpe que ha sufrido el precio, durante el mismo período, los datos de SoSo Value muestran que los ETF al contado registraron entradas de más de 686 millones de dólares este trimestre. En medio de esto, es posible que esta semana vuelva a entrar capital al mercado, ya que FTX comienza a distribuir 2200 millones de dólares a sus acreedores. La verdadera pregunta ahora es si Bitcoin se convertirá en la primera víctima de la estanflación o en la única cobertura que quedará cuando la Reserva Federal se quede sin opciones convencionales. 

El mejor mes de la historia para el petróleo acaba de cambiar el rumbo de la Reserva Federal

El crudo Brent se cotiza actualmente a más de 110 dólares por barril y este mes los precios se han disparado más del 55%, según CNBC . Este ha sido el mayor aumento registrado, mientras la guerra con Irán entra en su quinta semana y las rutas de suministro de energía experimentan una mayor incertidumbre. A la perturbación observada en el estrecho de Ormuz se suman ahora las amenazas de las fuerzas hutíes de cerrar también la entrada sur del mar Rojo. El resultado es simple: cuando el petróleo se dispara tan rápido, eleva el costo del gas y el transporte, lo que luego se filtra a los precios de los alimentos y directamente a la inflación. Esto ya se refleja en los datos. La Oficina de Estadísticas Laborales informó que los precios de importación de febrero aumentaron un 1,3%, el mayor incremento en un solo mes desde marzo de 2022, mientras que los precios de exportación subieron un 1,5%, el mayor aumento desde mayo de 2022.

Esto es lo que ha cambiado el discurso de la Reserva Federal. Los datos de CME FedWatch ahora muestran una probabilidad superior al 50% de al menos una subida de tipos antes de fin de año. Esta es la primera vez que los mercados de futuros superan ese umbral desde principios de 2023 y supone un giro radical respecto al consenso sobre la bajada de tipos de hace apenas un par de semanas. El detonante no fue la demanda interna, el crecimiento salarial ni nada que la Reserva Federal pudiera haber previsto. Fue la crisis del petróleo provocada por la guerra con Irán. La Reserva Federal mantuvo los tipos entre el 3,50% y el 3,75% el 18 de marzo, y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, restó importancia a la retórica sobre la estanflación en la rueda de prensa. Desde entonces, el mercado ha dejado de prestar atención. Ahora está descontando lo contrario de lo que la Reserva Federal indicó, y cada día que el petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares hace que sea más difícil revertir esa revalorización.  

El modelo de Moody's está a un paso de la línea que precedió a cada recesión desde 1945 

El modelo de recesión de Moody's ahora se sitúa en el 49%, a un solo punto porcentual del 50% que ha precedido a todas las recesiones estadounidenses en los últimos 80 años. Esta cifra se derivó de datos de febrero, antes de que comenzara el conflicto, antes de que los precios del petróleo superaran los 115 dólares por barril y antes de que los hutíes amenazaran con cerrar la entrada sur del Mar Rojo, además del cierre del estrecho de Ormuz. La sensibilidad del modelo a los costos de la energía es deliberada. Todas las recesiones estadounidenses desde la Segunda Guerra Mundial, excepto la pandemia, estuvieron precedidas por un aumento repentino en los precios del petróleo. Como se señaló en Fortune, Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics, lo expresó claramente: "a menos que las hostilidades estén llegando a su fin ahora", dijo, es "más que probable" una recesión para la segunda mitad de este año. No es el único que aumenta las probabilidades de una recesión. Goldman Sachs ahora sitúa la probabilidad de recesión en un 30%, frente al 20% de enero, mientras que EY-Parthenon la sitúa en un 40% y Wilmington Trust en un 45%. Es importante destacar que todas estas probabilidades se mencionaron antes de la escalada de violencia de los hutíes del sábado. 

El mercado laboral hace que el panorama sea más difícil de ignorar. Un desalentador informe de empleo de febrero mostró que la economía perdió inesperadamente 92.000 puestos de trabajo, desafiando las estimaciones de un aumento de 60.000, y Estados Unidos solo añadió 116.000 empleos en todo 2025, una cifra que empeora con cada revisión. Subir los tipos de interés para combatir la inflación impulsada por el petróleo acelera la recesión que Moody's ya está descontando en un 49%. Bajar los tipos para amortiguar la desaceleración aviva la inflación, que el crudo ya está alimentando a 115 dólares el barril. No hacer nada, y el petróleo hace ambas cosas a la vez, aumentando los costes para todos los hogares y estrangulando el crecimiento.  

El peor trimestre Bitcoindesde 2018: pero 686 millones de dólares indican que las instituciones no se están retirando 

Bitcoin está a punto de cerrar el primer trimestre de 2026 en números rojos, con una caída de alrededor del 23%, desde los 87.500 dólares del 1 de enero hasta los 67.900 dólares actuales. Esto lo convierte en el peor primer trimestre para BTC desde 2018. Según Blockchain Magazine , el sentimiento del mercado se ha desplomado, alcanzando niveles de miedo extremo, con el índice de miedo y codicia en 8, lo que marca 59 días consecutivos en este nivel. Este tipo de colapso del sentimiento no se veía desde la debacle de FTX en noviembre de 2022. El sábado, BTC cayó a 65.200 dólares tras la noticia de la escalada de los hutíes, antes de recuperarse y superar los 67.000 dólares. En otras palabras, el gráfico de precios se ve exactamente como cabría esperar durante el peor trimestre macroeconómico en ocho años.

A pesar de que los precios pintan un panorama sombrío y el sentimiento minorista parece haber tocado fondo, el comportamiento institucional durante este período, y específicamente en marzo, cuenta una historia diferente. Los ETF Bitcoin al contado registraron flujos netos acumulados de +686,52 millones en el primer trimestre, lo que elevó el total de activos bajo gestión a más de 105 mil millones de dólares. El matiz aquí es que las entradas realmente comenzaron a repuntar en marzo, después de que comenzara el conflicto, lo que sugiere que el capital inteligente estaba entrando discretamente, considerando la caída como un punto de entrada. En medio de esto, hay un nuevo catalizador potencial que podría determinar la dirección de los precios, al menos a corto plazo. El FTX Recovery Trust comienza a distribuir 2.200 millones de dólares a los acreedores mañana, y la mayoría recibirá el 119% de sus reclamaciones valoradas a precios de 2022. De cara al segundo trimestre, la pregunta principal es si ese capital volverá a entrar en el mercado de criptomonedas o lo abandonará por completo.

Qué observar: Los tres umbrales que Defiel segundo trimestre

La cifra más importante del mercado ahora mismo no es el petróleo, Bitcoinni siquiera los tipos de interés, sino el 50%. El modelo de recesión de Moody's ya se sitúa en el 49%, a tan solo un punto del nivel que ha precedido a todas las recesiones estadounidenses desde 1945. Mark Zandi ha dejado claro que esta línea no es teórica, sino un detonante. Con el petróleo disparándose y el mercado laboral debilitándose, afirma que no es descabellado que el modelo supere ese umbral en las próximas semanas, convirtiendo la recesión de un riesgo en un escenario base. Esto la convierte en la señal macroeconómica más importante a tener en cuenta en el segundo trimestre. Si supera el 50%, la historia sugiere que la dirección de la economía ya no será objeto de debate. 

El segundo factor importante es la Reserva Federal y si reaccionará ante las proyecciones del mercado. Durante el último mes, las previsiones futuras pasaron de recortes de tipos a una posible subida, debido al aumento de la inflación provocado por la crisis petrolera. Si el precio del petróleo se mantiene por encima de los 110 dólares durante un periodo prolongado, los recortes de tipos previstos para finales de año podrían desaparecer por completo. Al mismo tiempo, la incertidumbre en torno al suministro de petróleo alcanza niveles sin precedentes ante la noticia de que las fuerzas hutíes amenazan con perturbar la actividad en el Mar Rojo. Esto agravaría aún más las presiones sobre el suministro ya existentes, causadas por las hostilidades en torno al Estrecho de Ormuz. 

El mínimo de 65 200 dólares marcó el nivel más bajo de la época de guerra; una caída por debajo de los 65 000 dólares indicaría un nuevo descenso impulsado por la tensión macroeconómica, mientras que mantenerse por encima de los 67 000 dólares en el segundo trimestre sugeriría que la demanda institucional está absorbiendo el temor. Esta demanda podría ponerse a prueba de inmediato: 2200 millones de dólares en pagos a acreedores de FTX llegan al mercado al comienzo del trimestre, inyectando liquidez fresca en un momento en que el sentimiento ya está en extremos.

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