Oro: La trayectoria depende de un cambio de régimen en los rendimientos – MUFG

Derek Halpenny y Abdul-Ahad Lockhart de MUFG destacan que la reciente fortaleza del Oro junto con la debilidad del USD y los mayores rendimientos de EE.UU. no ha confirmado históricamente una narrativa de devaluación. Señalan que, en episodios pasados, el Oro a menudo corregía a medida que el DXY se estabilizaba, pero si los rendimientos de EE.UU. cayeran de forma material, la historia apunta a un régimen en el que el Oro siga subiendo y la debilidad sostenida del Dólar se vuelva más probable.

La dinámica de los rendimientos es clave para las perspectivas del Oro

Nuestro análisis examina episodios previos similares de debilidad del USD, fortaleza del oro y aumento de los rendimientos del Tesoro, comprobando si el comportamiento posterior del mercado valida la narrativa de devaluación. La evidencia histórica sugiere que no.

"En episodios anteriores, las lecturas extremas de la señal no fueron seguidas por una debilidad persistente del USD. En cambio, el DXY normalmente se estabilizaba, mientras que el oro a menudo corregía durante los siguientes uno a tres meses."

"Si ese contexto cambiara y los rendimientos comenzaran a caer de forma material, la historia apunta a un régimen diferente."

"En episodios previos en los que la debilidad del USD y la fortaleza del oro coincidieron con rendimientos en descenso, el oro siguió subiendo y la debilidad sostenida del USD se volvió más probable."

"Un paso de rendimientos en alza a rendimientos en descenso representa una señal importante de que el mercado está pasando de una narrativa fiscal y de prima por plazo hacia un entorno bajista del USD impulsado por la relajación monetaria."

"Mientras los rendimientos se mantengan elevados, el resultado más probable es una estabilización del dólar, consolidación del oro y un rendimiento superior selectivo en divisas sensibles al carry, más que una devaluación sostenida."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)