El Dólar neozelandés vende la subida que pidió

• El NZD/USD cotiza cerca de 0.5850 tras una caída del 1.7% desde el máximo hasta el mínimo.
• La tasa de interés oficial subió al 2.75%, en una segunda subida consecutiva y unánime.
• La inflación general se sitúa en el 4.1%, pero en el 2.9% excluyendo los combustibles para vehículos.

La Reserva del Banco de Nueva Zelanda (RBNZ) subió su tasa de política monetaria el miércoles y la divisa cayó casi un 1.7% desde el máximo hasta el mínimo ese mismo día. El NZD/USD pasó de cerca de 0.5900 a la zona de 0.5800 antes de una recuperación reticente que lo dejó cerca de 0.5850, justo sobre su media móvil exponencial (EMA) de 200 días. Que un banco central entregue exactamente lo que el mercado pidió y sea vendido por ello merece más que un párrafo.

Una subida no es una trayectoria

La tasa de interés oficial (OCR) subió un cuarto de punto hasta el 2.75%, de forma unánime, en el segundo aumento consecutivo y cumpliendo exactamente con lo previsto por el consenso. Nada en la decisión en sí sorprendió a nadie. La decepción estaba en las proyecciones, donde la trayectoria contemplaba la posibilidad de un cuarto de punto adicional antes de final de año y nada más, frente a un mercado que había descontado una escalera considerablemente más larga hasta 2027.

La rueda de prensa confirmó esta interpretación en lugar de corregirla. El enfoque del Gobernador fue que el banco ahora puede tomarse tiempo para evaluar el efecto de dos movimientos consecutivos, un lenguaje que implica que se está poniendo sobre la mesa una pausa, no que se la esté retirando. Las divisas no cotizan el nivel de la tasa de política monetaria. Cotizan la pendiente, y la pendiente se volvió más plana a las dos en punto.

La magnitud de la brecha explica el tamaño del movimiento. Los mercados de tasas habían descontado alrededor de 95 puntos básicos de endurecimiento adicional hasta mediados de 2027, una trayectoria varias veces más larga que la publicada por el banco, y un reajuste de tal magnitud no ocurre en veinte pips. Ocurrió en los noventa minutos posteriores a la decisión, y el Kiwi fue la divisa principal más débil del tablero desde la apertura de Tokio en adelante.

La inflación contra la que se endurece la política no es nacional

La tasa general de Nueva Zelanda alcanzó el 4.1% en el segundo trimestre, más de dos puntos por encima del punto medio del objetivo, lo que parece una emergencia. Si se excluyen los combustibles para vehículos, la cifra anual es del 2.9%, cómodamente dentro de la banda, y la mayoría de las medidas subyacentes se sitúan cerca de ese nivel. La brecha entre ambas cifras es un shock energético importado, provocado por un conflicto que ha mantenido el petróleo crudo por encima de 90.00$ debido a la reanudación de los ataques estadounidenses contra objetivos iraníes y a las represalias iraníes en todo el Golfo.

Esa distinción es la esencia de la operación. Endurecer la política monetaria ante un shock de los precios de importación es la forma menos creíble de endurecimiento disponible, porque el banco central no puede influir en el shock y este se revierte según el calendario de otra persona. El mercado ha entendido que, si los combustibles bajan, el argumento a favor del cuarto de punto restante también desaparece, y la divisa está valorada exactamente para ese resultado, en lugar de para la subida que ya se ha descontado.

La cotización del cruce confirma que este es un problema de Nueva Zelanda, no del Dólar. El AUD/NZD ganó un 1.07% en la sesión y subió hasta un máximo justo por debajo de 1.2300, el techo de un rango que lo ha limitado desde 2013, en un día en el que el Dólar australiano apenas se movió frente al Dólar. Que una divisa sea vendida frente a su vecino más cercano y frente a la moneda de reserva al mismo tiempo no significa que sea víctima de una demanda de Dólares.

Lo que le espera al NZD durante el resto de la semana

La encuesta de servicios de China del jueves a las 01:45 GMT, prevista en 50.6 frente a 50.4, importa más para este par de lo que su importancia aparente sugiere, porque el canal de exportación a través del mayor socio comercial de Nueva Zelanda es la única variable interna capaz de mover la previsión de crecimiento que el RBNZ acaba de publicar. La sesión estadounidense traerá entonces las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo a las 12:30 GMT y el Índice de Gerentes de Compras (PMI) de servicios del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) a las 14:00 GMT, previsto en 54.3, con los precios pagados en su última lectura en 70.3.

El viernes es cuando se resolverá el rumbo del par. Las Nóminas no Agrícolas a las 12:30 GMT cuentan con un consenso de 58.000, frente a la lectura anterior de 23.000 empleos perdidos, mientras que se prevé que el desempleo se sitúe en el 4.1% y las ganancias medias por hora en el 0.3% mensual. El dato de nóminas privadas del miércoles, de 38.000 frente a un consenso de 47.000, no logró debilitar al Dólar en absoluto, lo que indica cómo se interpretaría un dato firme el viernes, con la Reserva Federal descontando una probabilidad de aproximadamente dos tercios de una subida de tipos el 16 de septiembre.

Niveles y sesgo

Resistencia: La zona de 0.5850 está congestionada, con la EMA de 200 días por debajo del precio y la de 50 días situada aproximadamente veinte puntos por encima, por lo que toda el área funciona como una sola barrera en lugar de dos niveles. Por encima, 0.5900 es el nivel perdido tras la decisión y la primera referencia de una recuperación real, mientras que 0.5950 protege el máximo del rango cerca de 0.6000.

Soporte: El área de 0.5800 capturó el mínimo y es la línea que decide si el miércoles fue un reajuste de precios o una caída brusca. Por debajo, 0.5750 es la siguiente referencia, y el par no cuenta con una estructura significativa entre ese nivel y 0.5700.

Sesgo: Bajista. El precio descansa sobre una media de largo plazo que atravesó durante la sesión, el Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI), cerca de 62, tiene mucho margen para caer antes de que algo parezca sobreextendido, y el banco central acaba de decir al mercado que su ciclo de endurecimiento está más cerca de su fin de lo que asumía la curva. Sería necesario un cierre diario por encima de 0.5900 para argumentar lo contrario.

NZD/USD gráfico diario