El Yen japonés se hunde incluso después de la subida de tasas del BoJ
- El USD/JPY extendió su avance el miércoles, cerrando a un paso de su nivel más alto en más de tres décadas.
- Una subida de tasas del BoJ no ha logrado impulsar al Yen, superado por una Fed más agresiva al otro lado.
- El jueves se presentan el PCE subyacente de EE.UU. y el IPC de Tokio consecutivamente, los únicos catalizadores que quedan esta semana.
El USD/JPY pasó el miércoles subiendo nuevamente, lo que en teoría no debería estar ocurriendo. El Banco de Japón (BoJ) elevó su tasa de política solo la semana pasada, y una subida está destinada a ofrecer un soporte a una moneda, no a verla deslizarse hacia mínimos generacionales. Que el Yen siga cayendo a pesar de ello apunta directamente al lado del Dólar, donde una Reserva Federal (Fed) que acaba de volverse más agresiva mantiene la brecha de tasas brutalmente amplia.
La brecha se tragó la subida
El BoJ hizo su parte, elevando las tasas a un máximo de 30 años del 1.00%, pero el mercado ya lo había descontado hace tiempo y el movimiento no le compró nada duradero al Yen. La razón es pura aritmética: con el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) manteniéndose cerca del 3.75% y su gráfico de puntos ahora señalando una subida en lugar de un recorte, la brecha entre las dos tasas de política sigue cerca de 275 puntos básicos. Con ese diferencial, un cuarto de punto desde Tokio apenas afecta el carry trade, y la dirección del Yen sigue marcada en Washington.
Lo que no pudo hacer la subida, podría hacerlo la intervención del Yen
Que la subida no haya ayudado es precisamente por lo que el próximo riesgo para el par no es monetario sino político. Con el BoJ reacio a acelerar y su movimiento de tasas ya desestimado, el ministerio de finanzas se convierte en el único actor capaz de sacudir al par, y con el Yen en su nivel más débil en una generación, sus advertencias sobre movimientos desordenados son cada vez más fuertes. El carry trade sigue pareciendo dinero gratis hasta que Tokio recurra a la intervención del Yen. Cada paso al alza solo agudiza esa asimetría.
La doble cita del jueves
La semana se reduce al jueves, y llega en dos partes. A las 12:30 GMT se publica el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente, el indicador de inflación preferido de la Fed, con consenso en 0.3% mensual y 3.4% interanual, cada uno un poco por encima del mes anterior. Un dato alto ampliaría la brecha que ya está causando daño y probablemente empuje al par más allá de 162.00; solo un claro fallo parece capaz de frenarlo.
La segunda parte llega a las 23:30 GMT con el índice de precios al consumidor (IPC) de Tokio, que ahora se lee de forma diferente tras el movimiento de la semana pasada. Un dato suave cerca del reciente 1.4% en el titular indicaría al mercado que el BoJ no tiene prisa por subir de nuevo, y que incluso otro movimiento podría no importar mucho, dado lo poco que cambió el último para el Yen.
Niveles a vigilar
Resistencia: El nivel de 162.00 es el techo inmediato; una ruptura clara abre espacio hacia 163.00 sin mucho en el camino, aunque cada tramo al alza refuerza el caso para la intervención.
Soporte: Un retroceso encuentra primer apoyo cerca de 161.50, con 161.00 por debajo; solo una caída hacia la media móvil exponencial (EMA) de 50 días alrededor de 159.50 sugeriría que la tendencia alcista finalmente se está agotando.
Sesgo: Alcista. Una Fed agresiva, una brecha de tasas castigadora y una tendencia alcista que acaba de ignorar una subida del BoJ apuntan en la misma dirección. La amenaza más clara para la posición larga no es el gráfico ni el banco central, sino el ministerio de finanzas.
USD/JPY gráfico diario
Yen japonés - Preguntas Frecuentes
El Yen japonés (JPY) es una de las divisas más negociadas del mundo. Su valor viene determinado en líneas generales por la marcha de la economía japonesa, pero más concretamente por la política del Banco de Japón, el diferencial entre los rendimientos de los bonos japoneses y estadounidenses o el sentimiento de riesgo entre los operadores, entre otros factores.
Uno de los mandatos del Banco de Japón es el control de divisas, por lo que sus movimientos son clave para el Yen. El BoJ ha intervenido directamente en los mercados de divisas en ocasiones, generalmente para bajar el valor del Yen, aunque se abstiene de hacerlo a menudo debido a las preocupaciones políticas de sus principales socios comerciales. La actual política monetaria ultralaxa del BoJ, basada en estímulos masivos a la economía, ha provocado la depreciación del Yen frente a sus principales pares monetarios. Este proceso se ha exacerbado más recientemente debido a una creciente divergencia de políticas entre el Banco de Japón y otros bancos centrales principales, que han optado por aumentar bruscamente los tipos de interés para luchar contra niveles de inflación de décadas.
La postura del Banco de Japón de mantener una política monetaria ultralaxa ha provocado un aumento de la divergencia política con otros bancos centrales, en particular con la Reserva Federal estadounidense. Esto favorece la ampliación del diferencial entre los bonos estadounidenses y japoneses a 10 años, lo que favorece al Dólar frente al Yen.
El Yen japonés suele considerarse una inversión de refugio seguro. Esto significa que en tiempos de tensión en los mercados, los inversores son más propensos a poner su dinero en la moneda japonesa debido a su supuesta fiabilidad y estabilidad. En épocas turbulentas, es probable que el Yen se revalorice frente a otras divisas en las que se considera más arriesgado invertir.
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