Rand sudafricano: endurecimiento del SARB y riesgos fiscales – BNY

Bob Savage de BNY sostiene que el Banco de Reserva de Sudáfrica (SARB) probablemente liderará el endurecimiento en los mercados emergentes, ya que Sudáfrica revierte su camino de relajación y sube la tasa de interés repo de nuevo al 7.0%. El informe señala la mejora de los flujos de entrada y el apoyo relacionado con la minería para el Rand sudafricano (ZAR), pero enfatiza que los mayores rendimientos en EE.UU. y la política de la Fed establecen el listón, requiriendo movimientos más contundentes de los mercados emergentes (EM) para mantener la credibilidad y estabilizar los bonos gubernamentales sudafricanos (SAGBs).

SARB lidera la reversión de tasas en EM

"Un cambio en la postura de política de la Fed ha reajustado el referente para los bancos centrales de los mercados emergentes. Tras subidas sorpresa en Asia para defender las monedas y evitar salidas excesivas, hay muchos candidatos en EM que pueden seguir, especialmente si el desempeño fiscal también está bajo presión, o si entran en juego otros factores idiosincráticos. Turquía es vista como candidata, especialmente con el creciente estrés en reservas, pero Sudáfrica probablemente tomará la delantera esta semana al revertir el rumbo y subir la tasa repo de nuevo al 7.0%."

"Esto marca una fuerte reversión del camino de relajación que el SARB había establecido antes del conflicto, el cual se había reforzado con un objetivo de inflación más bajo y un impulso inesperado en los términos de intercambio debido al aumento de los precios de los metales preciosos. Incluso se habló de nuevas reglas fiscales para fortalecer la credibilidad, pero actualmente habrá poco apetito por tales medidas. A medida que la inflación subyacente rebota por encima del 3.5% interanual y la inflación general vuelve al nivel del 4.0%, es necesaria una rápida anclaje de las expectativas de inflación."

"En el lado positivo, nuestros datos indican que los mercados no han cambiado totalmente su visión sobre la credibilidad de la política, y los flujos de entrada han mejorado generalmente en lo que va del año. Los flujos de acciones de minería/materiales aún pueden beneficiar al ZAR y a los mercados locales de forma selectiva, mientras que una rápida consolidación del colchón de tasa real contribuirá a la estabilización de los SAGBs."

"El principal desafío para las cuentas financieras de los países EM para el resto del año es dónde se sitúan los rendimientos de EE.UU. y las tasas de la Fed. El SARB y sus pares esperarán que no se necesiten más que un puñado de subidas precautorias, pero el listón lo pone la Fed: cualquier aumento de tasas requerirá movimientos más contundentes de los pares de EM."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)