Las expectativas de una subida de tipos de la Fed en septiembre caen al 30% a medida que la inflación, el empleo y el gasto continúan enfriándose; el S&P 500 supera los 7.800 por primera vez mientras cobran fuerza las operaciones de aterrizaje suave

TradingKey - A medida que los datos de inflación, empleo y gasto de los consumidores en Estados Unidos se siguen enfriando, las expectativas del mercado respecto a una subida de tipos de la Fed en septiembre se están reduciendo rápidamente. Actualmente, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre ha caído a cerca del 30%. Jeremy Siegel, economista sénior de WisdomTree y profesor de finanzas en la Escuela Wharton, afirmó que, mientras los precios del petróleo se mantengan estables en torno a los 80 dólares por barril, es muy probable que la Fed no suba los tipos en septiembre.

Las bolsas de Estados Unidos han comenzado a cotizar bajo las expectativas de un «aterrizaje suave». El índice S&P 500 superó los 7.800 puntos por primera vez, impulsado conjuntamente por el enfriamiento de la inflación, el crecimiento de los beneficios empresariales y las mejoras de eficiencia derivadas de la IA, lo que ha estimulado un repunte del apetito por el riesgo.

Probabilidad descontada por el mercado de un recorte de tipos en septiembre, Fuente: CME Group, FedWatch Tool

El mercado empieza a creer que las opciones de política monetaria de la Fed están pasando de «si reanudar las subidas de tipos» a «si mantener los tipos sin cambios». Sin embargo, un repunte de los precios del petróleo y un rebrote de la inflación todavía podrían alterar la trayectoria de la política monetaria para septiembre descontada por el mercado.

Los datos de inflación están en el centro del giro del mercado

El IPC de Estados Unidos subió un 0,1% mensual en julio, mientras que el incremento interanual se desaceleró del 3,5% en junio al 3,4%; el IPP publicado posteriormente también fue más débil de lo esperado, lo que indica que las presiones sobre los precios provocadas anteriormente por el shock del precio del petróleo se están moderando.

Siegel señaló que dos meses consecutivos de datos de inflación más moderados han reducido significativamente la necesidad de que la Reserva Federal siga subiendo los tipos de interés. Goldman Sachs también recortó su previsión para el índice de precios PCE tras la publicación de los últimos datos, y ahora prevé que el indicador aumente solo un 0,2% mensual.

El debilitamiento del empleo y del gasto refuerza aún más las expectativas del mercado

El empleo en Estados Unidos cayó de manera inesperada en julio, lo que llevó a los operadores a reducir sus apuestas sobre las subidas de tipos de interés para el año. Por su parte, las ventas minoristas en Estados Unidos cayeron un 0,6% intermensual en julio, la mayor caída desde mayo de 2025 y muy por debajo de las expectativas del mercado; excluyendo automóviles y gasolina, las ventas minoristas cedieron un 0,2%. Dado que el gasto de los consumidores representa aproximadamente el 70% del PIB de Estados Unidos, el debilitamiento de los datos de ventas minoristas sugiere que la economía estadounidense ya no solo enfrenta un problema de inflación, sino también una ralentización del impulso de la demanda.

Los precios del petróleo se convierten en una variable clave que afecta a las decisiones de política de septiembre

Después de que el ataque de Estados Unidos a Irán desatara un shock de oferta, los precios de la energía impulsaron temporalmente la inflación y los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Sin embargo, los precios del petróleo retrocedieron de manera notable esta semana, llegando el crudo de referencia estadounidense a caer más de un 3,5% en un momento del jueves, lo que alivió la preocupación del mercado ante una reaceleración de la inflación. Siegel considera que, mientras los precios del petróleo se mantengan cerca de los 80 dólares, el argumento para que la Reserva Federal siga subiendo los tipos de interés se debilitará aún más.

Los cambios en las expectativas de tipos de interés se transmiten rápidamente al mercado de bonos

El 13 de agosto, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayeron de forma generalizada, con un comportamiento especialmente destacado en los títulos a corto plazo, lo que refleja las apuestas del mercado de que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés sin cambios al menos en septiembre. Sin embargo, los bonos del Tesoro a más largo plazo se mantuvieron presionados por los déficits fiscales, las necesidades de emisión de deuda y los riesgos de inflación a largo plazo. La rentabilidad marginal en la subasta de bonos a 30 años del Tesoro de Estados Unidos alcanzó el 5,216%, lo que supuso el coste de financiación más alto para una subasta de bonos a 30 años desde 2001.