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非农前瞻:美国经济复苏加速,三月非农再迎惊喜?
Lucia Han
2021-04-02 389

摘要:随着疫苗接种与经济复苏逐步加快,市场对三月非农的预期更为乐观。由于美联储对就业市场复苏的关注度似乎已远超经济复苏与维持金融市场秩序本身,因此其对目前因美债收益率飙升而导致的股债市场动荡不安持轻描淡写态度。尽管各大机构纷纷预测本次非农数据可能带来意外收获,但劳动力市场的改善也可能继续令美债收益率狂飙,且通胀风险正在被提前定价。本次非农可能不只是帶來惊喜。

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二月非农数据回顾

二月非农数据大幅超出预期。上月美国就业人数增加37.9万人,大幅高于市场预期的20万人,而失业率也由6.3%下降到6.2%。二月美国就业状况的改善主要归功于休闲与酒店行业就业新增人数的大幅增加,这无疑再次验证了疫苗加速与经济重启对美国服务业就业状况所产生积极影响。如下图:


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资源来自:美国劳工部


除此以外,市场认为由于疫苗的广泛接种与政府放宽商业限制政策的实施,也令二月的非农就业报告为未来劳动力市场的复苏奠定了极为乐观的基调。而对于三月非农就业数据,经济学家普遍预计,3月份就业岗位将恢复63万个,达到去年10月份以来的最高水平,失业率或降至一年多以来的最低点6.0%。 

美国消费强劲反弹,但新增病毒感染人数攀升

三月,1.9万亿经济刺激法案终于获得通过,其中1400美金的现金发放无疑成为增加美国消费的助推剂。而该刺激法案所包括的对中小企业援助措施则有助于企业增加招聘人数,从而进一步使得就业状况得以改善。加之,疫苗接种速度加快以及多个州放松经济封锁,令外出就餐,旅行以及从事其他娱乐活动的人数随之增加。但上述积极因素支撑劳动力市场复苏的同时,其负面影响也显现出来。不少经济学家表示,商业限制的减少、充足的家庭储蓄以及更多的政府资金注入市场,反而加剧了新冠病例的激增。而近期新冠病毒新增人数再次呈现上升趋势也确证实了这一点。由此一来,尽管市场预期三月非农将有显著改善,但近期病毒新增人数的增加可能为就业市场的改善增加一丝不确定性。

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初请失业金人数下破70万

由于就业和消费支出增加推动美国经济复苏,三月初请失业金人数降至疫情爆发以来的最低水平,这似乎为本次非农的披露作出了积极的铺垫。如下图:


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资源来自:美国劳工局


如上图所示,三月美国初请失业金人数逐步下降,并于3月20日当周首次下破70万人。不过值得注意的是,尽管申领失业救济金人数已从高位大幅下降,但仍远高于2019年20万左右的水平。


非农来袭,美元黄金将如何演绎?

1. 受美债收益率走高支撑,美元指数大幅反弹。近期,随着市场对通胀走高与经济复苏的预期升温,以及拜登公布的超2万亿基础设施计划加持,10年美债收益率一度突破1.77%,刷新自去年一月以来新高。受此影响,美元闻风上扬,一度上破93.5,为自近四个多月以来最高水平。尽管美国经济复苏步入正轨与美债收益率持续走高有利于短期美元上行,但美国政府与美联储大规模放水对美元的长期消极影响不可忽视。若本次非农数据好于预期,市场对于美联储加息的担忧或将重现,美元可能会继续突破。


2. 黄金市场或将更加动荡。早先美债收益率的高涨与经济复苏前景向好,使得市场避险情绪遭到打压,黄金一度跌落至此前阻力位1680附近。尽管当前黄金已小幅回升至1700水平上方,但若本次非农数据带来惊喜,那么黄金可能再次陷入动荡之中。


3. 需求担忧重现,油价波动加剧。上周因集装箱船支在苏伊士运河受阻而导致原油价格短暂上行。但随着欧洲地区第三波疫情的卷土重来与OPEC+下调全球原油需求增速,导致原油价格上行遇阻。此前,由于二月非农数据超出预期,促使逐险情绪升温,从而助推油价走高。若本次非农数据大有改观,那么原油价格可能会找到新的支撑。反之,非农数据的大失所望与OPEC+不尽人意的原油需求预期,原油价格将面临下行风险。


综上所述,随着疫苗接种人数的增加和市场对病毒担忧的进一步缓解,就业前景将在未来几个月将有所改善。然而目前仍有数百万人因疫情而失去工作,这意味着美国就业市场的复苏仍有很长一段路要走。由于当前美国经济正处于转折阶段,使得金融资产价格的波动对于劳动力市场复苏的敏感度增加。因此,投资者应提前做好投资布局,抓住短期机会。


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