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全球通胀来袭!铜价屡创新高,油价持续暴涨,黄金市场深陷危机?
Lucia Han
2021-02-25 639

摘要:大宗商品近期交易火爆,有色金属迎来大涨行情,其中铜成为领衔走高的商品之一。铜作为市场预测经济转折的晴雨表,铜价的大幅攀升意味着什么? 大宗商品价格的上涨能持续吗?

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受疫苗接种速度加快,经济持续复苏与大规模经济刺激将至所导致的美国国债收益率走高等因素影响,市场对通货膨胀的预期在不断走强,并这也使得大宗商品价格逐步攀升。以原油为例,自2021年以来,美国原油价格已上涨近25%。而近期铜价也由2020年3月低点涨至9000美金/吨,涨幅达48%,创9年新高,令市场瞩目。作为衡量经济健康与否的重要经济参考-“铜博士”再次被市场提起,铜价的暴涨是否意味着疲弱的经济出现拐点?而又是什么原因导致铜价的大幅飙升呢?

什么是“铜博士”?

由于铜是整个制造和生产供应链中必不可少的基础原材料,而市场对铜的需求往往被看作是衡量经济的重要参考指标。而“铜博士”指的是铜这类金属与其他指标一样具有预测经济转折点的能力。例如,如果当前经济复苏加快,那么市场对铜的需求增加,进而导致铜价上涨。同时,铜价的逐步走高也表示着经济的逐步转好。因此,近期铜价的上涨或许反映出全球经济复苏进程正走向正轨。不过,“铜博士”一直存在争议。尽管铜价格的涨跌具有一定预测经济的能力,但作为大宗商品铜的价格依然主要由供需关系决定。在2008年-2009年全球次贷危机时期铜价暴跌,但那时全球铜矿也出现生产过量,所以铜价走低不一定是由于经济衰落导致的,供需关系也是主导因素。

铜价为什么暴涨?

1. 全球宽松的财政货币政策成为推动铜价上涨的重要因素。随着全球各大央行推行量化宽松政策,鼓励通胀,促使近期美债收益率大幅飙升。投资者纷纷抛售手中债券,进入风险资产市场。由于大量流动性注入市场,导致美元贬值,而以美元定价的商品价格反而上涨。通过铜价与美元指数的对比也说明这一点,如下图:


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资源来自:tradingeconomy.com


2. 通货再膨胀为商品价格提供支撑。最近,“通货再膨胀”不绝于耳。通货再膨胀被看作是经济高速发展的第一阶段,该阶段也是大宗商品牛市时期。此外,高盛认为当前大宗商品处于超级周期,即因结构需求变化而导致的基础材料价格维持高位。加之,美国总统拜登主张加快基础设施建设,将令商品需求旺盛。而各国致力于促进清洁能源的发展政策推动市场对大宗商品需求增加,也进而使得商品价格走高。因此,当前政治经济环境为铜以及其他基础材料价格的上涨提供了良好的宏观环境。


3. 疫苗接种加速,经济重启支撑商品价格走高。广泛接种疫苗是支持全球经济复苏的关键,随着疫苗产能增加,欧美等国疫苗接种人数也随之增加,这为经济重启打下重要基础。病毒的消退可能将令被压抑的消费需求爆发,也成为大宗商品价格走高的重要因素。


4. 经济复苏对铜的需求增加,但市场供应不足。由于2020年新冠肺炎在全球蔓延,在家办公已然成为全球主流的工作方式,这种方式导致人们对于电子产品需求量激增,而铜则是生产电子产品的重要材料。与此同时,由于新冠病毒恶化,智利和秘鲁等产铜大国的铜矿被迫关闭。由此一来,铜资源的供不应求同样促使铜价大幅上涨。


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除铜价以外,黄金原油价格走势如何?

1. 与铜和油表现相比,作为避险资产的黄金走势反而不尽人意。由于美国总统拜登大规模经济刺激的即将到来促使美债收益率上扬,使得原本因央行大规模“放水”而令市场预期满满的黄金意外失宠。如下图:


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资源来自:Mitrade


2. 原油供应大幅减少,原油价格暴力拉升。由于美国暴风雪天气来袭,使得美国中部的炼油厂被迫关闭。即使这样的恶劣天气结束,美国原油生产的恢复也可能需要一段时间,这为本已处于一年高位的油价锦上添花。如下图:


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资源来自:Mitrade


就技术分析而言,美国原油价格在触及62美金/桶附近回调。一方面是由于市场对OPEC+增加供应的担忧,而另一方面则是由于油价持续走高带来的相对健康的技术性回调。未来,虽然受市场风险情绪和上述提到的宏观经济因素提振,油价或将继续受到支撑,但原油市场的超买状态以及OPEC+趁油价暴涨之机放松减产等因素仍需关注。


综上所述,铜等基础性材料商品价格的飙升或许是全球经济稳步复苏的乐观信号。疫苗的加速接种与通货膨胀预期走强促使大宗商品价格走高,并助推市场风险情绪继续升温。但短期内商品价格似乎已经超过基本面现实,当前价格所掺杂的亢奋的市场情绪值得警惕。


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