الروبل الروسي: من المرجح أن يتوقف التشديد مؤقتا مع استمرار المخاطر التضخمية – كومرتس بنك

يتوقع تاتا غوش من كومرتس بنك أن يترك البنك المركزي الروسي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 14.0٪، بما يتماشى مع التوافق. ويجادل بأن ديناميكيات التضخم والمخاطر المالية تبرر التوقف المؤقت، ويشير إلى أن توقعات البنك المركزي الروسي CBR لسعر الفائدة متوسط الأجل لعام 2027 قد تُراجع بالرفع. بدأ الروبل في الارتفاع بشكل طفيف، لكن ارتباطه الضعيف بأساسيات التجارة يغمّض التوقعات.

من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الروسي CBR عند 14٪

"سيعلن البنك المركزي الروسي (CBR) عن قراره بشأن سعر الفائدة الرئيسي في وقت لاحق اليوم: إذ تتوقع إجماع السوق تقريبًا بالإجماع بقاء السعر دون تغيير عند 14.0٪، ونحن نتفق."

"لا يزال التضخم الحجة الأوضح لصالح التوقف المؤقت. تباطأ التضخم على أساس شهري إلى 6.5٪ (معدل سنوي بعد التعديل الموسمي) في سبتمبر/أيلول من 7.5٪ في أغسطس/آب، لكن المتوسط لثلاثة أشهر لا يزال عند 8٪. وقد أدى الارتفاع المتأخر على نحو غير معتاد والأكبر في تعرفة الخدمات في أكتوبر/تشرين الأول بالفعل إلى دفع التضخم السنوي إلى ما فوق 7٪. "

"يوفر ضعف النشاط بعض الحجة لصالح خفض أسعار الفائدة: إذ لم يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.8٪ على أساس سنوي في أغسطس/آب، وانكمش الإنتاج الصناعي بنسبة 0.6٪ على أساس سنوي، وظل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة الانكماش. لكن القطاعات المدعومة من الحكومة والإقراض المدعوم أقل حساسية لأسعار الفائدة، بينما لا يزال الإقراض للشركات مرتفعًا. وفي الوقت نفسه، خفّض البنك المركزي الروسي CBR أسعار الفائدة في الأرباع السابقة تحديدًا لتقديم بعض الدعم."

"لا تدعم أساسيات التضخم بشكل خاص استئناف التيسير، بينما سيكون التركيز الرئيسي على التوقعات متوسطة الأجل المعدلة للبنك المركزي الروسي CBR وإرشاداته بشأن السياسة المستقبلية. ويتوقع البنك المركزي الروسي CBR حاليًا متوسط سعر فائدة رئيسي عند 10.5٪-12.5٪ في 2027، لكن هذا النطاق قد يُراجع بالرفع، ربما بمقدار 1 نقطة مئوية كاملة."

"بدأ الروبل يرتفع بشكل طفيف أخيرًا، بعد عدة أشهر من بقائه ضعيفًا رغم ارتفاع أسعار خام الأورال وتحسن الفائض التجاري الروسي. ومع ذلك، وبالنظر إلى الارتباط الضعيف لسعر الصرف بأساسيات التجارة، فقد يمتد هذا الاتجاه أو لا يمتد خلال الشهر المقبل."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)