الفورنت المجري: هدف التضخم الجديد يتطلب موقفا متشددا من البنك الوطني المجري MNB – كومرتس بنك

يلاحظ تاتا غوش من كومرتس بنك أن البنك الوطني المجري أوقف خفض أسعار الفائدة عند 5.50٪ لكنه خفض هدف التضخم متوسط الأجل إلى 2.5٪، بينما رفع في الوقت نفسه توقعات التضخم لعام 2027. ويرى أن هذا المزيج ينبغي أن يعني موقفًا أكثر تقييدًا، ومع ذلك لا يزال البنك الوطني المجري يتحدث عن تثبيت أو خفض أسعار الفائدة. ومع ضعف الفورنت، يحذر من أن التعافي سيظل محدودًا إلى أن يتبنى البنك الوطني المجري بوضوح خيارات رفع أسعار الفائدة.

هدف أقل، وتوقع تضخم أعلى

"أوقف البنك الوطني المجري (MNB) دورة خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ليُبقي سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 5.50٪، وأعقب ذلك بتقرير التضخم للربع الثالث الذي يجعل صورة السياسة النقدية أكثر تعقيدًا."

"خفض البنك الوطني المجري هدف التضخم متوسط الأجل من 3.0٪ إلى 2.5٪، مع الإبقاء على نطاق التسامح الحالي البالغ 1 نقطة مئوية، على أن يسري ذلك اعتبارًا من 1 يناير/كانون الثاني 2028. لكن عمليًا، فإن خفض الهدف يعني أيضًا تقليص التسامح مع تجاوزات التضخم – وهذا ليس مجرد تغيير شكلي إذا كان البنك الوطني المجري يريد أن يكون الإطار الجديد ذا مصداقية."

"وفي الوقت نفسه الذي خفض فيه هذا التسامح، رفع البنك الوطني المجري أيضًا توقعاته للتضخم للعام المقبل. وظل متوسط توقع التضخم لعام 2026 دون تغيير عند 1.8٪، لكن توقعات 2027 رُفعت بشكل حاد من 2.3٪ إلى 3.1٪، انعكاسًا لارتفاع أسعار الطاقة العالمية وقرار الحكومة رفع ضريبة الاستهلاك على التبغ."

"ومن المتوقع الآن أن يبلغ التضخم الأساسي 3.0٪ في 2027، بينما يُتوقع أن يبلغ التضخم ذروته عند نحو 3٪ في منتصف 2027 قبل أن يستأنف التراجع. وهذا أسرع من الهدف الجديد – إذ من المتوقع ألا يتحقق هدف 2.5٪ الجديد بشكل مستدام إلا في منتصف 2028."

"هذا المزيج – هدف أقل، وتوقع أعلى – ينبغي أن يعني دالة استجابة أكثر تقييدًا. ومع ذلك، لا تزال لا توجد إشارة إلى احتمال الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة، حتى مع تحول المعنويات في هذا الاتجاه في معظم البلدان النظيرة الأخرى. وفي الواقع، أوضح ميهاي فارغا أن النهج القائم على البيانات يتيح للجنة السياسة النقدية إما تثبيت أسعار الفائدة أو خفضها في الأشهر المقبلة – وهو أمر غير مطمئن لأنه يستبعد خيار التشديد."

"لا يزال الفورنت ضعيفًا بعد أن فقد بريقه الذي أعقب الانتخابات مع تدهور وضع المخاطر في الشرق الأوسط – ولن يتمكن من التعافي إلى أن يتبنى البنك الوطني المجري الاحتمال المتشدد."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)