الروبل الروسي: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي الروسي CBR مع تزايد مخاطر التضخم – كومرتس بنك

يتوقع تاتا غوس من كومرتس بنك أن يُبقي البنك المركزي الروسي على سعر الفائدة الرئيسي عند 14.0%، بحجة أن أساسيات التضخم لا تبرر المزيد من التيسير رغم ضعف النمو. ويشير إلى أن توقعات المحللين للتضخم قد ارتفعت، وأن ضغوط الوقود والعملات لا تزال قائمة، وأن الرئيس بوتين بات يصوغ الآن المعدل المرتفع باعتباره أداة للاستقرار، ما يشير إلى أن الإشارات السياسية ترجح أيضًا التوقف المؤقت بينما يتداول الروبل الروسي RUB خارج أهداف كومرتس بنك لنهاية العام.

من المرجح التوقف عن السياسة مع بقاء الروبل الروسي RUB ثابتًا

"سيعلن البنك المركزي الروسي (CBR) عن قرار سعر الفائدة في وقت لاحق اليوم: وينقسم إجماع السوق بين الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 14.0% وبين خفض "رمزي" آخر بمقدار 25 نقطة أساس. ونحن نميل إلى الإبقاء دون تغيير، وهو أيضًا نتيجة الإجماع الوسيط. ومن وجهة نظرنا، سيكون من الصعب تبرير خفض إضافي لأن أساسيات التضخم لا تسمح بمزيد من التيسير، ونحن واثقون من أن البنك المركزي الروسي يعتقد ذلك أيضًا."

"أظهر أحدث استطلاع للبنك المركزي الروسي أن المحللين رفعوا توقعاتهم للتضخم لنهاية 2026 إلى 6.6% من 6.2% في يوليو/تموز و5.3% في يونيو/حزيران. وتتحرك توقعات التضخم بوتيرة أسرع بكثير بالقرب من حاجز نحو 14%."

"وسيكون من الحجج الداعمة لخفض أسعار الفائدة ضعف أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي GDP في القراءات الأخيرة وأيضًا تراجع توقعات الاستطلاعات. لكن ذلك لا يجعل المزيج حميدًا: فقد ارتفعت أسعار البنزين بنحو 1% أسبوعيًا في أحدث قراءة، بينما يضيف ضعف الروبل قناة أخرى لضغوط التضخم. كما أصبحت لهجة البنك المركزي الروسي نفسه أكثر تشددًا، مع تسليط الضوء على الآثار الثانوية لارتفاع أسعار الوقود، وضعف الروبل، والمخاطر المالية."

"كما تغير البعد السياسي أيضًا. فقد أشار الرئيس فلاديمير بوتين إلى أن سعر الفائدة الرئيسي المرتفع لا يزال أداة مقصودة لتحقيق الاستقرار الكلي. وهذا مهم لأنه، قبيل الاجتماعين السابقين على الأقل، كان بوتين قد أشار إلى أن خفض أسعار الفائدة سيكون أمرًا مرغوبًا فيه في السياق الكلي السائد في روسيا."

"لقد تراجع الروبل الروسي RUB بالفعل إلى ما بعد أهدافنا لنهاية العام. ونظرًا لنمطه التاريخي الأخير، فمن المرجح أن يظل هذا التقييم ثابتًا لبضعة أشهر بغض النظر عن قرار سعر الفائدة اليوم، في حين أن أسعار الصرف الاصطناعية USD/RUB وEUR/RUB لن تتفاعل بشكل ملموس مع فرق 25 نقطة أساس في أي من الاتجاهين."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)