لماذا يصل الروبية الإندونيسية إلى أدنى مستوياتها التاريخية رغم أنها منخفضة القيمة بشدة بالفعل؟
انخفض الروبية الإندونيسية (IDR) إلى أدنى مستوى تاريخي، متجاوزة الحاجز النفسي عند 18000 لكل دولار أمريكي، إلى جانب انكماش حاد في أسواق الأسهم المحلية استمر لعدة سنوات. ينبع هذا التراجع الحاد في العملة من مزيج من المخاطر الجيوسياسية، ونقص حاد في سيولة الدولار العالمية، وارتفاع تكاليف الطاقة التي ضربت الاقتصاد الآسيوي المستورد للنفط.
تتفاقم هذه الصدمات الخارجية مع مخاوف محلية كبيرة بشأن استقلالية سياسة بنك إندونيسيا (BI) في ظل التشريع الجديد الذي يوسع تفويض النمو، مما دفع البنوك العالمية الكبرى إلى الإشارة إلى استمرار الضغط الهبوطي على الروبية في المدى القريب.
-1780652405137.png)
مخاوف الاستقلال المؤسسي وصدمات الطاقة تسحب الروبية إلى الأسفل
وفقًا لمحللي الاستراتيجية في براون براذرز هاريمان (BBH)، فإن توسيع التفويض التشريعي لبنك إندونيسيا لاستهداف النمو الاقتصادي بنشاط قد هز المستثمرين، مما أثار مخاوف من أن التضخم والدفاع عن سعر الصرف قد يصبحان أقل أولوية. هذا التحول الهيكلي، إلى جانب الحصار الشديد للطاقة في الشرق الأوسط الذي يعطل واردات النفط، يترك العملة الرخيصة أساسًا معرضة بشدة لمخاطر هبوطية فورية.
يبدو أن التقويم المنخفض للروبية الإندونيسية مبالغ فيه مقارنة بالأساسيات المحلية. ولكن حتى يتلاشى صدمة الطاقة، ستظل الروبية تحت ضغط هبوطي.
تدفقات رأس المال المستمرة تزيد المخاطر
يشير محللو MUFG إلى أن تراجع الروبية يتسارع بسبب هروب رأس المال الأجنبي الكبير من الأسهم المحلية وارتفاع عوائد السندات العالمية. وصلت ضغوط التمويل في السوق المحلية إلى مستويات قصوى، مما قد يدفع العملة المحلية إلى الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي قبل أن تؤدي المراكز القصيرة المفرطة في النهاية إلى انعكاس.
ظروف السيولة في زوج USD/IDR لا تزال ضيقة للغاية، مماثلة للضغط الذي شهدناه خلال صدمة كوفيد-19 في مارس 2020. وهذا يشير إلى استمرار المخاطر الصعودية على زوج USD/IDR.
توقعات مكبوتة بشدة على المدى القريب، مع إمكانية حدوث انعكاسات حادة
يشير كلا المؤسستين الماليتين إلى مسار ضعيف وتحت ضغط كبير للروبية الإندونيسية، محذرتين من أن العملة تظل معرضة هيكليًا في المدى القريب. تؤكد براون براذرز هاريمان أنه رغم أن الروبية مقومة بأقل من قيمتها فنيًا مقارنة بالأساسيات المحلية، إلا أنها لا تستطيع الهروب من الضغط الهبوطي المستمر حتى تتراجع صدمات الطاقة العالمية. وتتوقع MUFG مخاطر صعود واضحة لزوج USD/IDR مدفوعة بضغوط تمويل السوق الحادة، لكنها تشير إلى أنه نظرًا لتكدس مراكز المستثمرين بشكل كبير، فإن أي تخفيف في التوترات الجيوسياسية أو وضوح في السياسات قد يثير بسرعة انعكاسًا قويًا.
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
