ملخص البنك المركزي الأوروبي ECB: بين ارتفاع مخاطر التضخم وتباطؤ الاقتصاد
كما تم التنبؤ به على نطاق واسع، أبقى البنك المركزي الأوروبي ECB على أسعار سياسته دون تغيير، لكن نبرة الاجتماع عكست خلفية أكثر تعقيدًا بكثير.
من جهة، تتزايد مخاطر التضخم بوضوح مرة أخرى. في الواقع، من المتوقع أن تحافظ أسعار الطاقة المرتفعة على التضخم فوق الهدف بشكل كبير في المدى القريب، وأقر البنك علنًا بأن المخاطر على التضخم تميل الآن إلى الصعود. وهذا وحده عادة ما يبرر اتخاذ موقف أكثر حذرًا بشأن التيسير.
لكن الجانب الآخر من المعادلة أصبح من الصعب تجاهله بشكل متزايد. في هذا الصدد، يتراجع توقع النمو مع إشارة البنك المركزي إلى زيادة عدم اليقين، وانخفاض ثقة الأعمال، وتصاعد الضغوط على سلاسل التوريد. فتكاليف الطاقة العالية لا ترفع التضخم فقط، بل تؤدي أيضًا إلى تآكل دخول الأسر وتثبيط الاستثمار، وهو مزيج بدأ يؤثر على النشاط... وعلى آراء بعض المسؤولين.
عندما خاطبت كريستين لاغارد الصحافة، كانت الرسالة تتمحور حول الحذر والتوازن. وأشارت إلى أن الاقتصاد دخل هذه الفترة من الاضطراب من نقطة انطلاق صلبة نسبيًا، مع استمرار الطلب المحلي في تقديم بعض الدعم والأسر في وضع مالي قوي إلى حد معقول. ومع ذلك، أوضحت أيضًا أن التوقعات أصبحت غير مؤكدة للغاية وأن المخاطر على النمو تميل الآن بشكل حازم إلى الجانب السلبي.
في الوقت نفسه، كانت هناك علامات قليلة على القلق بشأن التضخم الأساسي. يبدو أن ضغوط الأجور تخف تدريجيًا، وتظل توقعات التضخم على المدى الطويل مستقرة حول هدف 2%. وهذا يمنح البنك المركزي الأوروبي بعض المساحة للانتظار، حتى مع تصاعد ضغوط الأسعار على المدى القريب مرة أخرى. يبدو من المعقول الانتظار، لكن إلى متى؟
الخلاصة
يواجه البنك المركزي الأوروبي خطر الركود التضخمي الكلاسيكي: تدفع الطاقة التضخم إلى الأعلى، بينما يفقد النمو زخمه. في الوقت الحالي، يبقي صانعو السياسة على موقف الانتظار والترقب بحزم، دون التزام بمسار سعر معين، مع تركيز متزايد على كيفية تطور التوازن بين التضخم والنمو في الأشهر المقبلة.
أسئلة شائعة عن البنك المركزي الأوروبي
البنك المركزي الأوروبي ECB في فرانكفورت، ألمانيا، هو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. يحدد البنك المركزي الأوروبي ECB معدلات الفائدة ويُدير السياسة النقدية للمنطقة. يتلخص التفويض الأساسي للبنك المركزي الأوروبي ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، وهو ما يعني إبقاء التضخم حول مستويات 2%. الأداة الأساسية لتحقيق ذلك هي رفع أو خفض معدلات الفائدة. عادة ما تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة نسبياً إلى يورو أقوى والعكس صحيح. يتخذ مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ECB قرارات السياسة النقدية في الاجتماعات التي تُعقد ثماني مرات في العام. يتم اتخاذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو والأعضاء الستة الدائمين، بما في ذلك رئيسة البنك المركزي الأوروبي ECB، كريستين لاجارد.
في المواقف القصوى، يمكن أن يفعل البنك المركزي الأوروبي ECB أداة سياسية تسمى التيسير الكمي. التيسير الكمي QE هو العملية التي يقوم البنك المركزي الأوروبي ECB من خلالها بطباعة اليورو واستخدامه في شراء الأصول - عادة ما تكون سندات حكومية أو سندات الشركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. عادة ما يؤدي التيسير الكمي QE إلى يورو أضعف. يُعتبر التيسير الكمي QE الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يؤدي خفض معدلات الفائدة ببساطة إلى تحقيق مستهدف استقرار الأسعار. استخدمه البنك المركزي الأوروبي ECB خلال الأزمة المالية الكبرى في الفترة 2009-2011، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضًا بشكل عنيد، وكذلك أثناء جائحة فيروس كورونا المستجد.
التشديد الكمي QT هو عكس التيسير الكمي QE. يتم تنفيذه بعد التيسير الكمي QE عندما يكون التعافي الاقتصادي جاريًا ويبدأ التضخم في الارتفاع. بينما يقوم البنك المركزي الأوروبي ECB في برنامج التيسير الكمي QE بشراء السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية من أجل تزويدها بالسيولة، فإنه في برنامج التشديد الكمي QT يتوقف البنك المركزي الأوروبي ECB عن شراء مزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار رأس المال المستحق على السندات التي يحتفظ بها بالفعل. عادة ما يكون إيجابيًا (أو صعوديًا) لليورو.
مقالات مقترحة
