تداول الذهب بخصم نادر في الهند بعد صدمة التعريفات

• ارتفعت أسعار الذهب في الهند بعد تنفيذ رفع ضريبة الاستيراد، لكنها لم ترتفع بالقدر المتوقع.
• لم تعكس أسعار الذهب المحلية بعد بشكل كامل زيادة التعرفة الجمركية وسط ضعف الطلب وتوفر المعروض.
• من المتوقع أن يتأثر الطلب على الذهب في الهند هذا العام بسبب ارتفاع ضرائب الاستيراد.

يُظهر سوق الذهب في الهند انفصالًا غير معتاد بعد أن رفعت الحكومة ضرائب الاستيراد على المعدن النفيس. وبينما أدت زيادة ضريبة الاستيراد بالفعل إلى رفع الأسعار، إلا أن هذه الأسعار لم ترتفع بالقدر المتوقع، حيث يستغرق الارتفاع الحاد في الضرائب وقتًا ليترشح إلى السوق ويتصادم مع ضعف الطلب الحالي.

ارتفعت أسعار الذهب في الهند بنسبة 4%-6% منذ اتخاذ هذا الإجراء، مما يقل بكثير عن زيادة الضرائب على الاستيراد بنسبة 9%، حسبما كتبت كافيتا تشاكو، رئيسة أبحاث الهند في مجلس الذهب العالمي (WGC)، في تقرير حديث.

وقالت: "أسعار السوق الفعلية لا تعكس زيادة الضريبة بشكل كامل أو فوري – بل تتكيف معها بتأخير، خاصة عندما يكون التغيير حادًا مثل الزيادة الحالية بنسبة 9%".

يعني هذا التأخير أن أسعار الذهب تتداول حاليًا بتخفيض يقارب 150 دولارًا للأونصة مقارنة بالأسعار الرسمية عند الوصول، وهو اتساع حاد مقارنة بمتوسط حوالي 14 دولارًا قبل رفع الضريبة، حسب البيانات.

أدت زيادات التعريفات السابقة في 2019 و2022 أيضًا إلى تخفيضات في السوق المحلية، لكن هذه الحالة كانت أكثر وضوحًا بشكل كبير بسبب حجم الزيادة في الضرائب.

علاوة على ذلك، جاءت زيادة الضريبة هذه المرة خلال فترة موسمية ضعيفة لشراء الذهب في الهند، بعد انتهاء موسم الزواج الذروة وخلال فترة تقليدية غير مواتية للطلب على الذهب بين منتصف مايو ومنتصف يونيو.

قالت تشاكو: "تشير ردود فعل السوق إلى وجود معروض وفير من خلال استبدال المجوهرات الذهبية القديمة بأخرى جديدة، والاحتمال الكبير لتقديم الاستيراد مقدمًا، مما يحد من ارتفاع الأسعار".

تاريخيًا، غالبًا ما أدت الضرائب الأعلى على الاستيراد في الهند إلى تشويه ديناميكيات تسعير الذهب المحلية وتشجيع التهريب. يشير تقرير مجلس الذهب العالمي إلى أن زيادات الضرائب السابقة بين 2013 و2026 تبعتها في الغالب مستويات أعلى من الذهب غير الرسمي أو المهرب. وقال التقرير: "توسع الضرائب الأعلى على الاستيراد الفجوة بين الأسعار المحلية والدولية وتزيد من الحافز للتهريب، بينما تقلل الضرائب المنخفضة من جاذبيته".

يتوقع مجلس الذهب العالمي انخفاض الطلب على الذهب في الهند في 2026 بسبب زيادة ضرائب الاستيراد. قد ينخفض الطلب على المجوهرات والسبائك والعملات بمقدار 50 إلى 60 طنًا هذا العام، أي أقل بحوالي 10% من مستويات 2025، حيث تؤثر تكاليف الاستيراد الأعلى على الطلب الاستثماري والمشتريات. وبما أن الهند (إلى جانب الصين) هي أكبر مستهلك للذهب في العالم، فإن انخفاض الطلب بنسبة 10% قد يشكل رياحًا معاكسة للأسعار.