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投資慧眼Insights - 供應緊張疊加降息預期下，銅價2026年或漲至13000美元/噸。
12月1日，倫銅（LME銅）價格漲至11292美元/噸，創下歷史新高。 2025年初至今，倫銅累計上漲29%。
分析指出，本輪銅價上漲原因，一是源自於供應緊張，二是聯準會降息預期上升。
由於一系列礦山供應中斷，全球銅供應趨緊。加上因關稅預期，交易商正將大量金屬運送至報價較高的美國市場，導致其他地區銅庫存面臨枯竭風險。
【圖源：Mitrade；2025年LME銅價格走勢】
銅價未來持續漲?
全球最大銅生產商智利國家銅業公司（Codelco）向部分買家提出，2026年年度合約的供應溢價將較倫敦金屬交易所（LME）價格每噸高出350美元。
Codelco的報價通常為業界定下基準，而350美元的升水將較今年商定的89美元大幅提高。
倫敦金屬交易所高層表示，鑑於美國銅關稅存在不確定性，紐約商品交易所（COMEX）的銅價將較倫敦金屬交易所的價格有溢價，且這種溢價很可能在未來18個月內持續存在。
「CME（芝商所，COMEX的母公司）合約持續存在2%到3%的溢價，我認為可以肯定地說，這很可能已成為市場中一種結構性差異，並可能持續下去。」LME市場發展主管Robin Martin表示。
摩科瑞能源集團金屬業務主管Kostas Bintas指出，利潤豐厚的美國套利交易正在捲土重來，為銅多頭創造了絕佳機會。未來幾個月，美國的銅進口量將顯著增加。
智利國家銅業委員會（Cochilco）將銅2026年平均價格預測上調至4.55美元/磅（約10030美元/噸），創歷史新高。
瑞銀預計，2026年3月銅價將達到11500美元/噸，6月升至12000美元/噸，9月進一步漲至12500美元/噸，並為12月設定了13000美元/噸的目標價。
瑞銀同時大幅上修銅市供應缺口的預期，預計2025年赤字為23萬噸，而到2026年將近乎翻倍，達到驚人的40.7萬噸。
該行表示，庫存下滑與供應風險持續存在，這意味著銅市緊俏情況恐延續更久。
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