เปรียบเทียบสามหุ้นสื่อสารทางแสง AI: Coherent, Lumentum, AAOI หุ้นใดมีความน่าลงทุนมากกว่ากัน?

TradingKey - ผลกระทบจากการแข่งขันด้านกำลังการคำนวณ AI ได้ขยายวงจากส่วนประกอบหลัก เช่น GPU และ HBM ไปสู่ระบบการสื่อสารทางแสงและการเชื่อมต่อระหว่างศูนย์ข้อมูล เมื่อขนาดของศูนย์ข้อมูล AI ขยายใหญ่ขึ้น ความต้องการการรับส่งข้อมูลระหว่างคลัสเตอร์ GPU ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของโมดูลออปติคัลความเร็วสูงขนาด 800G และ 1.6T รวมถึงชิ้นส่วนออปติคัลที่เกี่ยวข้องปรับตัวสูงขึ้นอย่างมั่นคง

ภายใต้แนวโน้มนี้ โคฮีเรนต์ (COHR), ลูเมนตัม (LITE) และแอพพลายด์ ออปโตอิเล็กทรอนิกส์ (AAOI) เป็น 3 ผู้เล่นตัวแทนในภาคการสื่อสารทางแสงสำหรับ AI ของสหรัฐฯ โดยทั้งสามบริษัทได้รับประโยชน์จากการสร้างศูนย์ข้อมูล AI แต่มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญในแง่ของขนาดธุรกิจ พอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ และความยืดหยุ่นของกำไร

เหตุใดศูนย์ข้อมูล AI จึงขับเคลื่อนความต้องการด้านการสื่อสารทางแสง

การฝึกและการอนุมานของ AI ต้องพึ่งพาการทำงานร่วมกันของคลัสเตอร์ GPU ขนาดใหญ่ โดยยิ่งคลัสเตอร์มีขนาดใหญ่เท่าใด การแลกเปลี่ยนข้อมูลระหว่างชิปก็ยิ่งมีความเข้มข้นมากขึ้นเท่านั้น ขณะที่การเชื่อมต่อด้วยสายทองแดงแบบดั้งเดิมเผชิญกับความท้าทายมากขึ้นทั้งในด้านระยะทางการส่งข้อมูล แบนด์วิธ และการใช้พลังงาน การสื่อสารทางแสงจึงกลายเป็นโซลูชันหลักสำหรับการเชื่อมต่อความเร็วสูงในศูนย์ข้อมูล AI

สิ่งนี้หมายความว่า การขยายตัวของศูนย์ข้อมูล AI ไม่เพียงแต่ช่วยขับเคลื่อนความต้องการ GPU และ HBM เท่านั้น แต่ยังช่วยหนุนการเติบโตของความต้องการออปติคัลโมดูลความเร็วสูง เลเซอร์ และชิ้นส่วนออปติกที่เกี่ยวข้องอีกด้วย

Coherent: ผู้ผลิตอุปกรณ์สื่อสารทางแสงแบบครบวงจร

[ที่มา: TradingView]

โคฮีเรนต์มีขนาดธุรกิจใหญ่ที่สุดและมีขอบเขตผลิตภัณฑ์ครอบคลุมกว้างขวางที่สุดในบรรดาทั้งสามบริษัท ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 บริษัทมีรายได้ 2.05 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบเป็นรายปี ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาส โดยธุรกิจศูนย์ข้อมูลและการสื่อสารมีส่วนช่วยสร้างรายได้ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 80% ของรายได้ทั้งหมด

บริษัทคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ระหว่าง 2.2 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.4 พันล้านดอลลาร์ และคาดการณ์ว่ารายได้ต่อไตรมาสจะสูงเกิน 3 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีงบประมาณ 2027

ธุรกิจของโคฮีเรนต์ครอบคลุมตั้งแต่เลเซอร์ ชิ้นส่วนออปติก ไปจนถึงโมดูลออปติก โดยมีการบูรณาการตามแนวดิ่งในระดับสูง ทั้งนี้ การเร่งการผลิตเชิงปริมาณของผลิตภัณฑ์ 1.6T มีความคืบหน้ารวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ทั้งนี้ ควรสังเกตว่าเมื่อพิจารณาจากขนาดธุรกิจที่ใหญ่ของบริษัทและราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมากกว่า 200% ในช่วงปีที่ผ่านมา ตลาดจึงมีความคาดหวังพื้นฐานต่ออัตราการเติบโตในระดับค่อนข้างสูง ซึ่งหมายความว่าผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดอาจไม่ได้ช่วยผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นต่อเสมอไป

Lumentum: ความแข็งแกร่งของระบบสื่อสารทางแสงความเร็วสูงโดดเด่นอย่างเห็นได้ชัด

[ที่มา: TradingView]

ลูเมนตัมทำผลงานการเติบโตของกำไรแข็งแกร่งที่สุดในช่วงที่ผ่านมาในบรรดา 3 บริษัท โดยในไตรมาสที่ 4 ของปีงบการเงิน 2026 บริษัทรายงานรายได้ที่ 1.006 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 109% เมื่อเทียบเป็นรายปี อัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้นสู่ 50.4% และ EPS แบบ non-GAAP อยู่ที่ 3.23 ดอลลาร์ ซึ่งทั้งหมดสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

สำหรับไตรมาสที่ 1 ของปีงบการเงิน 2027 บริษัทคาดว่าจะมีรายได้อยู่ที่ 1.225 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.275 พันล้านดอลลาร์ และ EPS แบบ non-GAAP อยู่ที่ 4.05 ดอลลาร์ ถึง 4.35 ดอลลาร์

ความสามารถในการแข่งขันหลักของลูเมนตัมอยู่ที่อุปกรณ์เลเซอร์ความเร็วสูง (EML) โดยยอดส่งมอบทั้ง EML ขนาด 100G และ 200G ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งปัจจุบัน EML ขนาด 200G คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 25% ของพอร์ตผลิตภัณฑ์ EML โดยทำหน้าที่ป้อนให้กับออปติคัลโมดูลขนาด 800G พร้อมทั้งรองรับการอัปเกรดเป็น 1.6T

บริษัทได้เริ่มจัดส่งออปติคัลโมดูลขนาด 1.6T แล้ว โดยคาดว่าอัตราการนำไปใช้จะเร่งตัวขึ้นในปีงบการเงิน 2027 และกำลังขยายกำลังการผลิตในสหรัฐและญี่ปุ่น ทั้งนี้ ต้องข้อสังเกตว่าความเร็วในการขยายกำลังการผลิต เสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทาน และการประเมินมูลค่าที่สูง อาจเพิ่มความผันผวนของราคาหุ้นได้

AAOI: ความยืดหยุ่นของการเติบโตสูงและความเสี่ยงสูงอยู่คู่กัน

[ที่มา: TradingView]

เมื่อเทียบกับ Coherent และ Lumentum แล้ว AAOI ดำเนินธุรกิจในขนาดที่เล็กกว่า ส่งผลให้การเร่งเพิ่มปริมาณการผลิตออปติคัลโมดูลความเร็วสูงส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญมากกว่า ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 บริษัทรายงานรายได้สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 192 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 86% เมื่อเทียบรายปี และกลับมามีกำไรแบบ non-GAAP ได้อีกครั้ง นอกจากนี้ บริษัทคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่ 3 จะอยู่ที่ 255 ล้านดอลลาร์ถึง 290 ล้านดอลลาร์

AAOI คว้าคำสั่งซื้อออปติคัลโมดูลขนาด 1.6T มูลค่ากว่า 200 ล้านดอลลาร์จากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ โดยคาดว่าจะเริ่มส่งมอบในไตรมาสที่ 3 และจะสร้างรายได้กว่า 70 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4

ในแง่ของกำลังการผลิต กำลังการผลิตต่อเดือนสำหรับโมดูล 800G และ 1.6T อยู่ที่เกือบ 200,000 ชิ้น และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 650,000 ชิ้นภายในสิ้นปี 2026 และสูงกว่า 930,000 ชิ้นภายในสิ้นปี 2027 โดยจุดเด่นสำคัญสำหรับ AAOI คือความยืดหยุ่นของผลกำไรที่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากการเร่งเพิ่มปริมาณการผลิตโมดูล 800G และ 1.6T อย่างไรก็ตาม ด้วยการกระจุกตัวของลูกค้าที่สูงและอยู่ในช่วงขยายกำลังการผลิต ความไม่แน่นอนของผลกำไรและความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาหุ้นจึงสูงกว่า Coherent และ Lumentum

การเปรียบเทียบผู้ผลิตอุปกรณ์สื่อสารทางแสง 3 ราย

เมื่อพิจารณาในมุมมองของความเสี่ยงต่อผลตอบแทน โคฮีเรนต์เป็นผู้นำอุตสาหกรรมแบบครบวงจรมากกว่า ขณะที่ลูเมนตัมมุ่งเน้นการเติบโตในระบบสื่อสารทางแสงความเร็วสูง ส่วน AAOI เป็นเป้าหมายที่มีความยืดหยุ่นสูงและความเสี่ยงสูง

ความสนใจจากสถาบันเพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน โดยเมื่อเร็ว ๆ นี้ ดอยช์แบงก์ได้เริ่มจัดทำบทวิเคราะห์บริษัทฮาร์ดแวร์โครงสร้างพื้นฐาน AI หลายแห่ง พร้อมให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับทั้งลูเมนตัมและโคฮีเรนต์ และยกให้เป็นหุ้นเด่น

จิอันมาร์โก คอนติ นักวิเคราะห์จากดอยช์แบงก์ เชื่อว่าการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเปลี่ยนผ่านจากระยะแรกที่เป็น "การขยายกำลังการคำนวณ" ไปสู่ระยะถัดไปคือ "การขยายการเชื่อมต่อ" ไม่ว่าจะมีการนำโมดูลแสงแบบเสียบต่อ (pluggable optical modules) หรือสถาปัตยกรรมแบบ Co-Packaged Optics (CPO) มาใช้ในอนาคตก็ตาม เลเซอร์จากทั้งสองบริษัทจะยังคงเป็นชิ้นส่วนหลักที่ขาดไม่ได้

ในปัจจุบัน ทั้งสองบริษัทกำลังเผชิญกับอุปสงค์ที่แข็งแกร่งควบคู่ไปกับข้อจำกัดด้านอุปทานในบางส่วน โดยในเดือนมีนาคม 2026 อินวิเดียได้ลงทุนบริษัทละ 2 พันล้านดอลลาร์ในลูเมนตัมและโคฮีเรนต์ เพื่อประกันข้อตกลงสั่งซื้อเลเซอร์ขั้นสูงและผลิตภัณฑ์เครือข่ายทางแสง รวมถึงสิทธิในกำลังการผลิตในอนาคต

ประเด็นมุ่งเน้นสำคัญในอนาคตสำหรับภาคธุรกิจการสื่อสารทางแสง

ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตามสำหรับกลุ่มสื่อสารทางแสงในระยะข้างหน้า ได้แก่ การจัดส่ง 800G อัตราการเร่งกำลังการผลิตเชิงปริมาณของ 1.6T อุปทานเลเซอร์ ความคืบหน้าในการนำ CPO มาใช้ในเชิงพาณิชย์ และการขยายกำลังการผลิตของผู้ผลิต

โดยรวมแล้ว นักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับขนาดธุรกิจและการกระจายความเสี่ยงสามารถติดตาม Coherent ส่วนผู้ที่มีมุมมองเชิงบวกต่อชิ้นส่วนอุปกรณ์สื่อสารทางแสงความเร็วสูงและวัฏจักรการอัปเกรด 1.6T อาจมุ่งเน้นไปที่ Lumentum ขณะที่ผู้ที่มองหาความยืดหยุ่นของกำไรที่สูงกว่าอาจพิจารณา AAOI แม้ว่าจะต้องรับความเสี่ยงจากความผันผวนที่สูงขึ้นก็ตาม

อัตราการขยายตัวของเทคโนโลยี 1.6T ความคืบหน้าในการนำ CPO มาใช้ในเชิงพาณิชย์ และการเปลี่ยนแปลงรายจ่ายลงทุนของศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ระดับ Hyperscale จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินแนวโน้มของอุตสาหกรรม