หุ้น CoreWeave พุ่งขึ้น 16% หลังรายได้ไตรมาสสองทะยานขึ้น 112%, ช่วยหนุนตลาด

TradingKey - คอร์วีฟ ผู้ให้บริการประมวลผลคลาวด์สำหรับ AI (CRWV) รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ที่สูงกว่าคาดการณ์ของวอลล์สตรีท โดยได้อานิสงส์จากการใช้จ่ายด้านกำลังการประมวลผลอย่างต่อเนื่องขององค์กรต่าง ๆ ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยี และห้องปฏิบัติการ AI ส่งผลให้รายได้ประจำไตรมาสของบริษัทพุ่งขึ้น 112% เมื่อเทียบรายปี ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ห้า นอกจากนี้ ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งที่แข็งแกร่งและการปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปียังช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้แก่ตลาด ส่งผลให้ราคาหุ้นของคอร์วีฟพุ่งขึ้นประมาณ 16% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ

ที่มา: Google Finance

อย่างไรก็ตาม การขยายตัวอย่างรวดเร็วยังส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายลงทุนและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น คอร์วีฟยังคงไม่มีกำไร และการจะสามารถสร้างศูนย์ข้อมูลตามแผน แปลงคำสั่งซื้อเป็นรายได้ รวมถึงการจัดการกับภาระหนี้สินได้หรือไม่นั้น ยังคงเป็นข้อกังวลหลักของนักลงทุน

รายได้สูงกว่าที่คาด แต่ผลขาดทุนสุทธิยังคงขยายตัวกว้างขึ้น

รายได้ในไตรมาสที่ 2 ของคอร์วีฟ (CoreWeave) แตะระดับ 2.575 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 2.555 พันล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้น 112% จาก 1.212 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

บริษัทรายงานผลขาดทุนต่อหุ้นในไตรมาสนี้ที่ 1.14 ดอลลาร์ ซึ่งขาดทุนแคบกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 1.20 ดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนสุทธิปรับปรุงอยู่ที่ 567 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับ 677 ล้านดอลลาร์ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ขยายตัวเป็น 626 ล้านดอลลาร์ จาก 290 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

การปรับตัวดีขึ้นของการดำเนินงานยิ่งมีความชัดเจนมากขึ้น โดย EBITDA ปรับปรุงในไตรมาสที่ 2 แตะระดับ 1.51 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 100% เมื่อเทียบรายปี แม้ว่าอัตรากำไรจะลดลงสู่ระดับ 59% จาก 62% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้วก็ตาม ส่วนกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงอยู่ที่ 128 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไร 5% ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 1% ในไตรมาสแรก

ที่มา: CoreWeave

ไมเคิล อินทราเตอร์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทระบุว่า เมื่อธุรกิจขยายขนาดขึ้น แรงกดดันต่ออัตรากำไรที่เกิดจากศูนย์ข้อมูลใหม่ในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินงานเริ่มลดน้อยลง และคอร์วีฟได้เริ่มแสดงให้เห็นถึงสภาวะ operating leverage ในระดับหนึ่งแล้ว

ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งพุ่งขึ้นแตะ 104 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อุปสงค์ AI ยังไม่มีสัญญาณชะลอตัว

ณ สิ้นไตรมาสที่สอง ยอดมูลค่างานในมือ (backlog) ของคอร์วีฟสูงถึงประมาณ 1.04 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 246% เมื่อเทียบรายปี ตัวเลขนี้ยังไม่รวมข้อตกลงผูกพันกับลูกค้ารายใหม่มูลค่ากว่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงต้นไตรมาสที่สาม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการพลังการประมวลผล AI ในตลาดยังคงแข็งแกร่ง

โดยพื้นฐานแล้ว คอร์วีฟเป็นบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งที่เน้นด้าน AI โดยบริษัทได้จัดซื้อ GPU ของอินวิเดีย (NVDA) แล้วนำไปติดตั้งในศูนย์ข้อมูล จากนั้นจึงเปิดให้เช่าพลังการประมวลผลแก่โอเพนเอไอ, ไมโครซอฟท์ (MSFT), เมตา (META) และองค์กรอื่น ๆ เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งแบบดั้งเดิม คอร์วีฟจะมุ่งเน้นไปที่รูปแบบการใช้งานการประมวลผลประสิทธิภาพสูงเป็นหลัก เช่น การฝึกสอนโมเดล การประมวลผลเชิงอนุมาน และเอเจนต์ AI

ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว บริษัทได้เพิ่มลูกค้ารายใหม่ ได้แก่ เบนท์ลีย์ ซิสเต็มส์, แคตเทอร์พิลลาร์, แกรมมาร์ลี และไอโซมอร์ฟิก แล็บส์ ทั้งยังขยายความร่วมมือกับองค์กรต่าง ๆ เช่น ดาต้าบริกส์, ค็อกนิชัน และรันเวย์ นอกจากนี้ เมตายังได้เพิ่มข้อตกลงผูกพันทางธุรกิจอีกประมาณ 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ และคอร์วีฟได้บรรลุความร่วมมือระยะยาวหลายปีกับแอนโทรปิก

ผู้บริหารระบุว่า สัญญาที่ลงนามในไตรมาสที่สองคาดว่าจะให้อัตรากำไรส่วนผันแปรสูงกว่าไตรมาสก่อนหน้า 5 ถึง 10 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยกำลังการผลิตที่ตึงตัวช่วยเพิ่มอำนาจในการกำหนดราคาของคอร์วีฟ และบริษัทกำลังส่งผ่านราคาที่เพิ่มขึ้นของชิปและส่วนประกอบอื่น ๆ ไปยังลูกค้า

ขณะเดียวกัน คอร์วีฟกำลังค่อย ๆ ขยายธุรกิจจากการให้เช่า GPU แบบพื้นฐาน ไปสู่บริการจัดเก็บข้อมูล ระบบเครือข่าย CPU ซอฟต์แวร์ และบริการประมวลผลเชิงอนุมานแบบจัดการให้ (managed inference) โดยรายได้ต่อปีของธุรกิจบริการประมวลผลเชิงอนุมานแบบจัดการให้ของบริษัท เพิ่มขึ้นจากประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ เป็น 100 ล้านดอลลาร์ภายในไตรมาสเดียว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการขององค์กรในการปรับใช้แอปพลิเคชัน AI เริ่มเปลี่ยนเป็นรายได้ที่เกิดขึ้นจริงแล้ว

โดยทั่วไปธุรกิจเหล่านี้จะมอบมูลค่าเพิ่มที่สูงกว่าการให้เช่า GPU พื้นฐาน หากลูกค้าซื้อบริการการประมวลผล ระบบจัดเก็บข้อมูล ระบบเครือข่าย และซอฟต์แวร์บนแพลตฟอร์มเดียวกัน คาดว่าคอร์วีฟจะสามารถเพิ่มรายได้ต่อลูกค้าหนึ่งราย และค่อย ๆ ปรับปรุงอัตรากำไรโดยรวมให้ดีขึ้น

หนี้สินระดับสูงยังคงเป็นความเสี่ยงหลักของ CoreWeave

คอร์วีฟดำเนินธุรกิจตามโมเดลการขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วยรายจ่ายลงทุนสูงและการจัดหาเงินทุนจากการก่อหนี้จำนวนมาก บริษัทจำเป็นต้องกู้ยืมเงินล่วงหน้าเพื่อจัดซื้อ GPU สร้างศูนย์ข้อมูล และจัดหาทรัพยากรพลังงาน ก่อนที่จะรับคืนเงินลงทุนผ่านสัญญาลูกค้าระยะเวลาหลายปีในภายหลัง

ณ สิ้นไตรมาสที่สอง คอร์วีฟมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยประมาณ 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิสำหรับไตรมาสดังกล่าวแตะระดับ 640 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 267 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และกลายเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ทำให้ผลขาดทุนสุทธิของบริษัทขยายตัวกว้างขึ้น

เพื่อสนับสนุนการขยายธุรกิจ คอร์วีฟได้จัดหาเงินกู้ระยะยาวมูลค่า 3.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกันก็ระดมทุนได้มากกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันและหุ้นกู้แปลงสภาพ ควบคู่ไปกับการจัดหาเงินลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์จากเจน สตรีท นอกจากนี้ บริษัทยังเพิ่งเสร็จสิ้นการจัดหาเงินกู้ใหม่เพื่อจัดซื้อชิปและโครงสร้างพื้นฐาน AI อื่น ๆ

ยอดขายรอรับรู้รายได้จำนวนมากช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้ในอนาคต แต่คำสั่งซื้อไม่ได้เท่ากับรายได้ที่เกิดขึ้นจริง คอร์วีฟยังคงต้องจัดหาชิป พลังงาน และทรัพยากรในการก่อสร้าง รวมถึงดูแลให้ศูนย์ข้อมูลเปิดดำเนินการได้ตามกำหนดเวลา ความล่าช้าในการก่อสร้าง การขาดแคลนอุปกรณ์ หรือต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่สูงขึ้น อาจส่งผลกระทบต่ออัตราความเร็วในการส่งมอบตามคำสั่งซื้อ

CoreWeave ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ตลอดทั้งปี

คอร์วีฟคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่สามจะอยู่ระหว่าง 3.45 พันล้านดอลลาร์ถึง 3.6 พันล้านดอลลาร์ หากพิจารณาจากค่ากลางของช่วงดังกล่าว การเติบโตของรายได้จะอยู่ที่ประมาณ 158% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งโดยรวมแล้วสูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 3.43 พันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับเพิ่มแนวทางรายได้ตลอดปี 2026 จากช่วงก่อนหน้าที่ 12 พันล้านดอลลาร์ถึง 13 พันล้านดอลลาร์ ขึ้นเป็น 12.4 พันล้านดอลลาร์ถึง 13.2 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะสูงถึง 960 ล้านดอลลาร์ถึง 1.15 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าประมาณการครั้งก่อนที่ 900 ล้านดอลลาร์ถึง 1.1 พันล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารคาดว่าเมื่อกำลังการผลิตที่สร้างขึ้นใหม่เริ่มเปิดดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง และอาจเพิ่มขึ้นสู่ระดับประมาณ 10% ในไตรมาสที่สี่

อย่างไรก็ตาม เป้าหมายรายได้ที่สูงขึ้นจำเป็นต้องมีการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ขึ้น โดยรายจ่ายฝ่ายทุนในไตรมาสที่สองของคอร์วีฟสูงถึงประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ คาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปียังถูกปรับเพิ่มขึ้นจาก 31 พันล้านดอลลาร์ถึง 35 พันล้านดอลลาร์ เป็น 35 พันล้านดอลลาร์ถึง 39 พันล้านดอลลาร์

ในฐานะหนึ่งในผู้ให้บริการคลาวด์เกิดใหม่ในตลาดหลักทรัพย์เพียงไม่กี่ราย ข้อมูลยอดคำสั่งซื้อคงค้างและกำลังการผลิตของคอร์วีฟจึงถูกตลาดมองว่าเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการสังเกตอุปสงค์ด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

ก่อนหน้านี้ ไมโครซอฟท์รายงานการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ที่เร็วที่สุดในรอบสี่ปี ขณะที่ยอดคำสั่งซื้อคงค้างของกูเกิล คลาวด์ ก็เพิ่มขึ้นจากประมาณ 460 พันล้านดอลลาร์ เป็น 514 พันล้านดอลลาร์เช่นกัน ในปัจจุบัน ยอดคำสั่งซื้อคงค้างของคอร์วีฟพุ่งแตะ 104 พันล้านดอลลาร์ โดยมีข้อตกลงภาระผูกพันจากลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้นกว่า 25 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเริ่มต้นของไตรมาสที่สาม ซึ่งแสดงให้เห็นเพิ่มเติมว่าอุปสงค์ด้านกำลังการคำนวณ AI ยังไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม การแข่งขันก็ทวีความรุนแรงขึ้นเช่นกัน นอกจากแอมะซอน (AMZN), ไมโครซอฟท์ และกูเกิล (GOOGL), สเปซเอ็กซ์ (SPCX) ได้เริ่มขายกำลังการคำนวณส่วนเกินของตนบางส่วนแล้ว ขณะที่เมทาก็กำลังประเมินการให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งแก่ลูกค้าภายนอกเช่นกัน คอร์วีฟจำเป็นต้องพึ่งพาความร่วมมือกับเอนวิเดีย ความเร็วในการปรับใช้ และแพลตฟอร์มที่มีความเฉพาะทางเพื่อรักษาความได้เปรียบในการแข่งขันต่อไป