วอลล์สตรีทคาดการณ์การเติบโตของรายได้ของสเปซเอ็กซ์ก่อนรายงานผลประกอบการครั้งแรก; มอร์แกน สแตนลีย์คงราคาเป้าหมายที่ 300 ดอลลาร์

TradingKey - สเปซเอ็กซ์ ( SPCX) จะรายงานผลประกอบการทางการเงินประจำไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ภายหลังตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการในวันที่ 4 สิงหาคม ตามเวลาตะวันออก ซึ่งนับเป็นการรายงานผลประกอบการครั้งแรกของบริษัทนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนมิถุนายน

สเปซเอ็กซ์เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ราคา 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น และเคยพุ่งขึ้นแตะระดับ 225.64 ดอลลาร์หลังเข้าจดทะเบียน แต่ได้ร่วงลงสู่ระดับ 108.37 ดอลลาร์ ณ วันที่ 31 กรกฎาคม ซึ่งปรับตัวลดลงกว่า 50% จากระดับสูงสุด และแตะระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่การทำ IPO

ด้วยราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงต่ำกว่าราคา IPO แล้ว ประกอบกับการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up) จำนวนมหาศาลที่กำลังจะเกิดขึ้นตามมาติด ๆ มอร์แกน สแตนลีย์ ( MS) เชื่อว่าสเปซเอ็กซ์กำลังเผชิญกับการทดสอบของตลาดครั้งรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน อย่างไรก็ตาม มอร์แกน สแตนลีย์ยังคงคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) สำหรับสเปซเอ็กซ์ และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 300 ดอลลาร์ โดยเชื่อว่าตลาดยังคงประเมินมูลค่าระยะยาวของธุรกิจ AI ของบริษัทต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมีนัยสำคัญ

รายงานผลประกอบการฉบับแรกจะแสดงให้เห็นว่าการเติบโตยังคงเร่งตัวขึ้นหรือไม่

ในปัจจุบัน วอลล์สตรีทคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่สองของสเปซเอ็กซ์ (SpaceX) จะแตะระดับ 6.88 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผลขาดทุนสุทธิต่อหุ้น 0.23 ดอลลาร์ ขณะที่คาดการณ์ของมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) มีความระมัดระวังมากกว่าเล็กน้อย โดยประเมินว่ารายได้จะอยู่ที่ประมาณ 6.75 พันล้านดอลลาร์ และมีผลขาดทุนต่อหุ้นปรับปรุงแล้วที่ 0.35 ดอลลาร์ เพื่อเป็นการเปรียบเทียบ รายได้ในไตรมาสแรกของบริษัทอยู่ที่ 4.69 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผลขาดทุนต่อหุ้นอยู่ที่ 1.27 ดอลลาร์

ตลาดคาดว่า AI และสตาร์ลิงก์ (Starlink) จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในการเติบโตในไตรมาสนี้ โดยรายได้จากธุรกิจ AI อาจเพิ่มขึ้นจาก 818 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก สู่ระดับ 2.18 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากบริการปล่อยจรวดคาดว่าจะเติบโตเกือบ 35% แตะที่ 835 ล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้จากธุรกิจการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต ซึ่งรวมถึงสตาร์ลิงก์ คาดว่าจะแตะระดับ 3.83 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17.5% จากไตรมาสแรก

สตาร์ลิงก์ยังคงเป็นฐานรายได้ที่มั่นคงที่สุดสำหรับสเปซเอ็กซ์ โดยมีจำนวนผู้สมัครใช้งานทั่วไปแตะระดับ 10.3 ล้านรายในไตรมาสแรก ครอบคลุมทั้งบริการอินเทอร์เน็ตบรอดแบนด์ส่วนบุคคล การสื่อสารการบิน เครือข่ายโทรศัพท์มือถือ และบริการสำหรับภาครัฐ ด้านมอร์แกน สแตนลีย์ คาดว่าจำนวนผู้สมัครใช้งานทั่วไปของสตาร์ลิงก์อาจเพิ่มขึ้นเป็น 12 ล้านรายในไตรมาสที่สอง โดยมีรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ต่อเดือนประมาณ 65.50 ดอลลาร์

ขณะเดียวกัน มัสก์ยังได้ส่งสัญญาณระยะยาวในเชิงบวกมากขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ด้วยเช่นกัน

เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม เขาได้ตอบกลับโพสต์หนึ่งบนแพลตฟอร์ม X เกี่ยวกับศักยภาพการเติบโตของสเปซเอ็กซ์ โดยระบุว่า "มีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่เข้าใจเรื่องนี้" ทั้งนี้ โพสต์ดังกล่าวคาดการณ์ว่า ด้วยการเร่งขยายโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI และสตาร์ลิงก์ สเปซเอ็กซ์จะสามารถเพิ่มรายได้ต่อปีเทียบเท่ากับขนาดปัจจุบันของเทสลา (Tesla) ได้ภายในช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า คิดเป็นมูลค่าประมาณ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 1.04 แสนล้านดอลลาร์

ราคาเป้าหมาย $300 ส่วนใหญ่เดิมพันกับธุรกิจ AI

แม้ว่าราคาหุ้นของสเปซเอกซ์จะปรับฐานลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่มอร์แกน สแตนลีย์ยังคงเป้าหมายราคาไว้ที่ 300 ดอลลาร์ ซึ่งเมื่อคำนวณจากราคาหุ้นในปัจจุบัน จะคิดเป็นโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) ที่อาจสูงกว่า 170%

ในแบบจำลองการประเมินมูลค่าของธนาคารดังกล่าว ธุรกิจอวกาศแบบดั้งเดิมมีมูลค่าอยู่ที่ประมาณ 8 ดอลลาร์ต่อหุ้น ส่วนสตาร์ลิงก์และการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตอยู่ที่ประมาณ 128 ดอลลาร์ แพลตฟอร์ม X และ Grok อยู่ที่ประมาณ 12 ดอลลาร์ และธุรกิจ AI สำหรับองค์กรมีมูลค่าสูงถึง 152 ดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ AI มีส่วนช่วยหนุนมูลค่าประเมินเป้าหมายของสเปซเอกซ์มากกว่าครึ่งหนึ่ง ในขณะที่ธุรกิจการปล่อยจรวดคิดเป็นสัดส่วนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

การประเมินมูลค่านี้สะท้อนให้เห็นว่า แท้จริงแล้วมอร์แกน สแตนลีย์กำลังเดิมพันกับการขยายธุรกิจในอนาคตของสเปซเอกซ์ไปสู่บริการ AI สำหรับองค์กร ศูนย์ข้อมูล และระบบประมวลผลบนวงโคจร มากกว่ารายได้จากการปล่อยจรวดในปัจจุบัน โดยสมมติฐานระยะยาวคือ หากยานสตาร์ชิปสามารถดำเนินการได้ด้วยต้นทุนต่ำ มีความถี่สูง และสามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้อย่างสมบูรณ์ สเปซเอกซ์จะสามารถทยอยติดตั้งโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลขึ้นสู่วงโคจร และใช้ประโยชน์จากสตาร์ลิงก์เพื่อให้บริการเชื่อมต่อข้อมูลได้

อย่างไรก็ตาม เป้าหมายราคาดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานระยะยาวหลายประการ ซึ่งรวมถึงความพร้อมของเทคโนโลยียานสตาร์ชิป การเติบโตอย่างต่อเนื่องของอุปสงค์ด้าน AI และการพัฒนาศูนย์ข้อมูลบนวงโคจรในเชิงพาณิชย์ ทั้งนี้ ความล่าช้าของโครงการ ต้นทุนที่บานปลาย หรือความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้น อาจนำไปสู่การปรับลดมูลค่าประเมินลงอย่างมีนัยสำคัญ

การปลดล็อกหุ้นที่ถูกจำกัดการซื้อขายมูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์เพิ่มความเสี่ยงในระยะสั้น

สองวันหลังจากการรายงานผลประกอบการ สเปซเอ็กซ์ จะเผชิญกับการครบกำหนดระยะเวลาห้ามขายหุ้นหลังการเข้าจดทะเบียนในตลาดเป็นรอบแรกเช่นกัน โดยคาดว่าจะมีหุ้นจำนวนสูงสุดประมาณ 911.5 ล้านหุ้นที่สามารถเริ่มเข้าสู่ระบบหมุนเวียนได้ตั้งแต่วันที่ 6 สิงหาคม ซึ่งเมื่อคำนวณจากราคาล่าสุดแล้ว จะคิดเป็นมูลค่าตลาดประมาณ 1 แสนล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ การที่หุ้นดังกล่าวได้รับสิทธิ์ในการซื้อขายไม่ได้หมายความว่าหุ้นทั้งหมดจะถูกเทขายออกไป แต่เนื่องจากนักลงทุนยุคแรกเริ่มและพนักงานต่างมีกำไรทางบัญชีในระดับสูง จึงส่งผลให้เกิดความกังวลในตลาดว่าแรงเทขายทำกำไรอาจทำให้ความผันผวนของราคาหุ้นรุนแรงยิ่งขึ้น

ท่ามกลางแรงกดดันที่เกิดขึ้นพร้อมกันทั้งจากผลประกอบการและการครบกำหนดระยะเวลาห้ามขายหุ้น ลำพังเพียงแค่ผลดำเนินงานที่เป็นไปตามคาดการณ์ของตลาดอาจไม่เพียงพอที่จะสร้างเสถียรภาพให้กับราคาหุ้นได้ สเปซเอ็กซ์จำเป็นต้องพิสูจน์ให้นักลงทุนเห็นว่า สตาร์ลิงก์ ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว การลงทุนด้าน AI มีแนวทางที่ชัดเจนในการสร้างรายได้ และความคืบหน้าของโครงการสตาร์ชิปไม่ได้เบี่ยงเบนไปจากกำหนดการอย่างมีนัยสำคัญ

การหารือเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการระหว่างสเปซเอ็กซ์และเทสลาอาจถูกหยิบยกขึ้นมาพูดคุยในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์เช่นกัน อย่างไรก็ตาม รายงานข่าวดังกล่าวยังคงขาดหลักฐานที่แน่ชัดในปัจจุบัน และเมื่อเปรียบเทียบกับข่าวลือเรื่องการควบรวมกิจการแล้ว มุมมองของผู้บริหารที่มีต่อกระแสเงินสด รายจ่ายฝ่ายทุน และธุรกิจหลักทั้งสามกลุ่ม ถือเป็นกุญแจสำคัญที่จะชี้วัดว่าราคาหุ้นของสเปซเอ็กซ์จะสามารถหลุดพ้นจากภาวะซบเซาหลังเข้าจดทะเบียนในตลาดได้หรือไม่