แนวโน้ม USD/JPY: การแทรกแซงที่หาได้ยากจากสหรัฐฯ ส่งคู่เงินร่วงสู่ระดับ 155; จะปรับตัวลดลงต่อหรือไม่?

TradingKey - ณ ช่วงการซื้อขายในฝั่งยุโรปของวันที่ 3 สิงหาคม ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับเยนญี่ปุ่น ( USD/JPY) มีการซื้อขายใกล้ระดับ 156.70 โดยได้ร่วงลงไปแตะระดับ 155.20 ชั่วคราวในระหว่างวันก่อนที่จะฟื้นตัวกลับมาลดช่วงติดลบลงได้บางส่วน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว USD/JPY ขยับเข้าใกล้ระดับ 164.00 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบประมาณ 40 ปี แต่อัตราแลกเปลี่ยนได้ปรับตัวลดลงติดต่อกัน 4 วันทำการ เนื่องจากญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้เข้าซื้อเงินเยนอย่างต่อเนื่อง

ทำไมดอลลาร์ถึงอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเยน?

สาเหตุโดยตรงที่ทำให้ USD/JPY ปรับตัวลดลงในขณะนี้ คือการร่วมมือกันเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนโดยสหรัฐและญี่ปุ่น โดยกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นยืนยันว่า หลังจากที่ญี่ปุ่นเข้าซื้อเงินเยนในตลาดนิวยอร์กเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว กระทรวงการคลังสหรัฐก็ได้เข้าร่วมซื้อเงินเยนผ่านธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขานิวยอร์ก เพื่อควบคุมความผันผวนที่มากเกินไปและการอ่อนค่าอย่างไร้ระเบียบของสกุลเงินดังกล่าวในช่วงที่ผ่านมา นี่ถือเป็นการร่วมมือกันแทรกแซงตลาดครั้งแรกระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นนับตั้งแต่ปี 2541 ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณเชิงนโยบายที่แข็งแกร่งกว่าการแทรกแซงเพียงฝ่ายเดียวของญี่ปุ่นอย่างมาก

นางซัตสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น แถลงว่า หากเงินเยนเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงอีกครั้ง ญี่ปุ่นและสหรัฐจะไม่ลังเลที่จะร่วมมือกันดำเนินการเพิ่มเติม ขณะที่นายเบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ ก็ระบุเช่นกันว่ารัฐบาลวอชิงตันพร้อมที่จะเข้าแทรกแซงซ้ำอีกครั้งหากจำเป็น และเนื่องจากตลาดไม่สามารถคาดการณ์ช่วงเวลาและขนาดของการเข้าแทรกแซงครั้งต่อไปของทางการได้อย่างแม่นยำ นักลงทุนบางส่วนที่เคยเก็งกำไรว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องจึงเริ่มปิดสถานะ ส่งผลให้ USD/JPY ร่วงลงอย่างรวดเร็วจากระดับเหนือ 163 สู่ระดับใกล้ 155

การที่สหรัฐเข้าร่วมในการแทรกแซงครั้งนี้โดยตรงยังได้เปลี่ยนมุมมองและการประเมินค่าเงินเยนของตลาดอีกด้วย ในอดีต การเข้าซื้อเงินเยนเพียงฝ่ายเดียวโดยญี่ปุ่นมักจะช่วยหนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นเพียงระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างมากระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นทำให้นักลงทุนยังคงนิยมกู้ยืมเงินเยนที่มีผลตอบแทนต่ำเพื่อนำไปซื้อสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ดี การเข้าร่วมของสหรัฐบ่งชี้ว่าการอ่อนค่าของเงินเยนไม่ได้เป็นเพียงประเด็นภายในประเทศของญี่ปุ่นอีกต่อไป แต่ถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงินโลกและตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ญี่ปุ่นเป็นผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจำนวนมหาศาล หากญี่ปุ่นเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างกระจุกตัวเพื่อระดมทุนในการแทรกแซงตลาด ก็อาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น และเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมให้กับรัฐบาลสหรัฐ การเข้าซื้อเงินเยนโดยตรงโดยกระทรวงการคลังสหรัฐ หรือการใช้เฟดสาขานิวยอร์กเพื่อเอื้ออำนวยสภาพคล่องสกุลเงินดอลลาร์ สามารถลดความจำเป็นของญี่ปุ่นในการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในปริมาณมาก ซึ่งน่าจะเป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ทำให้สหรัฐยินดีเข้าร่วมการแทรกแซงในครั้งนี้

ท่าทีเชิงนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ก็เริ่มเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินเยนเช่นกัน แม้ว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1% ในการประชุมเดือนกรกฎาคม แต่ได้ระบุในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจว่าจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปในอนาคต เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานทยอยเข้าใกล้ระดับ 2% ขณะเดียวกัน นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการ BOJ ยังตั้งข้อสังเกตว่า หากความเสี่ยงช่วงขาขึ้นของอัตราเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้น ธนาคารกลางจะหารือกันว่าจำเป็นต้องดำเนินการให้เร็วขึ้นหรือไม่ ซึ่งการผสมผสานระหว่างการร่วมมือกันแทรกแซงตลาดและการที่ BOJ ยังคงเปิดช่องสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยนั้น ได้ช่วยลดทอนโมเมนตัมขาขึ้นของ USD/JPY ลงอีก

เงินเยนจะสามารถแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่?

การที่เงินเยนจะสามารถรักษาการแข็งค่าไว้ได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่นั้นยังคงมีความไม่แน่นอน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าของญี่ปุ่นอย่างมีนัยสำคัญ และด้วยต้นทุนการกู้ยืมเงินเยนที่ต่ำ รากฐานของการทำแครี่เทรด (carry trade) จึงยังไม่ได้หมดไปอย่างสิ้นเชิง ขณะเดียวกัน นโยบายการคลังแบบขยายตัวของญี่ปุ่นอาจเพิ่มหนี้ของรัฐบาลและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งจะจำกัดศักยภาพในการแข็งค่าในระยะยาวของเงินเยนเช่นกัน

ไอเอ็นจี (ING) เชื่อว่า หากความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ และธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ได้คุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม คู่เงิน USD/JPY ก็ยังอาจดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือระดับ 160 ได้อีกครั้ง

บทวิเคราะห์ทางเทคนิค USD/JPY

กราฟรายวัน USD/JPY, แหล่งที่มา: TradingView

จากกราฟรายวัน USD/JPY คู่เงินดังกล่าวเคยปรับตัวเข้าใกล้ระดับ 164.00 ก่อนที่จะร่วงลงอย่างรวดเร็ว โดยหลุดแนวรับสำคัญสองระดับที่ 160.00 และ 158.00 อย่างต่อเนื่องในเวลาอันรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้นได้เปลี่ยนผ่านไปสู่ทิศทางขาลงแล้ว ทั้งนี้ หลังจากการแทรกแซงร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น โมเมนตัมขาลงก็แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม อัตราแลกเปลี่ยนได้ดีดตัวกลับอย่างรวดเร็วจากบริเวณใกล้ 155.20 สู่ระดับประมาณ 157.00 ซึ่งบ่งชี้ว่ายังคงมีแรงหนุนบางส่วนอยู่ใกล้ระดับ 155.00

ในทางขาลง แนวรับแรกของคู่เงินนี้อยู่ใกล้ระดับ 155.00 หากหลุดต่ำกว่าระดับนี้อาจนำไปสู่การปรับตัวลดลงเพิ่มเติมไปยังระดับ 152.00 และมีโอกาสทดสอบระดับสำคัญที่ 150.00

ในทางขาขึ้น แนวต้านระยะสั้นอยู่ใกล้ระดับ 158.00 หากคู่เงินนี้สามารถทะลุและยืนเหนือระดับดังกล่าวได้ ก็จะเปิดโอกาสในการดีดตัวขึ้นเพิ่มเติม โดยอาจขึ้นไปทดสอบระดับ 160.00 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากทั้งสหรัฐฯ และญี่ปุ่นต่างส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่ายังคงมีความเป็นไปได้ที่จะเข้าแทรกแซงเพิ่มเติม ระดับที่สูงกว่า 160 จึงจะเผชิญกับแรงกดดันทางนโยบายที่รุนแรงขึ้น มีเพียงการทะลุผ่านและยืนเหนือระดับ 160 ได้อย่างมั่นคงเท่านั้นที่จะทำให้ USD/JPY สามารถกลับขึ้นไปทดสอบกรอบ 162 ถึง 164 ได้อีกครั้ง