หุ้นไมครอนร่วง 30% จากระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายน: วัฏจักรขาขึ้นรอบใหญ่ของหน่วยความจำ AI สิ้นสุดลงแล้วหรือไม่?

TradingKey - หลังจากปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเกือบปี ราคาหุ้นของ ไมครอน เทคโนโลยี ( MU ) ล่าสุดได้เข้าสู่ช่วงปรับฐานในระดับสูง

ณ วันที่ 28 กรกฎาคม ราคาหุ้นของไมครอนปิดที่ $820 โดยปรับตัวลดลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน

เป็นที่น่าสังเกตว่า รายงานผลประกอบการล่าสุดของไมครอนไม่ได้สะท้อนถึงการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของอุปสงค์ AI ในทางตรงกันข้าม ผลิตภัณฑ์ HBM ของบริษัทยังคงเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ธุรกิจศูนย์ข้อมูลยังคงรักษาการเติบโตอย่างรวดเร็ว และทั้งผลประกอบการทางการเงินรวมถึงแนวโน้มผลการดำเนินงานในอนาคตต่างก็สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

สิ่งที่ทำให้นักลงทุนระมัดระวังอย่างแท้จริงคือ การที่ราคาหุ้นได้สะท้อนความคาดหวังต่อการเติบโตในระดับสูงซึ่งได้รับแรงหนุนจาก AI ไปเรียบร้อยแล้ว และเมื่อการแข่งขันรุนแรงขึ้นรวมถึงรายจ่ายฝ่ายทุนยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตลาดจึงเริ่มประเมินความสามารถในการทำกำไรและระดับการประเมินมูลค่าของไมครอนในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้าใหม่อีกครั้ง

เหตุใดหุ้นไมครอนจึงย่อตัวลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในช่วงปีที่ผ่านมา การเติบโตอย่างรวดเร็วของอุปสงค์ HBM, DDR5 และ SSD สำหรับศูนย์ข้อมูลจากเซิร์ฟเวอร์ AI ได้ผลักดันให้รายได้ อัตรากำไร และราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวสูงขึ้นไปพร้อมกัน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความคาดหวังของตลาดอยู่ในระดับที่มองโลกในแง่ดีอย่างมากอยู่แล้ว แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ราคาหุ้นก็เสี่ยงต่อการปรับฐานลงได้ง่ายเมื่อเม็ดเงินลงทุนเริ่มขายทำกำไร

ขณะเดียวกัน การนำ ฉางซิน เมมโมรี เทคโนโลยีส์ (CXMT) เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ตอกย้ำความกังวลด้านการแข่งขันให้รุนแรงยิ่งขึ้น ในฐานะผู้ผลิต DRAM รายใหญ่อันดับสี่ของโลก CXMT อาจเร่งการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี รวมถึงการขยายกำลังการผลิตหลังจากได้รับเงินทุนเพิ่มเติม แม้ว่าในระยะสั้นจะเป็นเรื่องยากสำหรับ CXMT ในการเข้าแทนที่ ไมครอน เทคโนโลยี ในตลาด HBM ระดับไฮเอนด์ แต่อุปทานที่เพิ่มขึ้นของ DRAM แบบดั้งเดิมอาจบั่นทอนอำนาจการกำหนดราคาในระยะยาวของอุตสาหกรรม

นอกจากนี้ การนำตราสาร ADR ของ เอสเคไฮนิกซ์ เข้าจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ ยังส่งผลให้เม็ดเงินลงทุนถูกแบ่งออกไปเช่นกัน

ในอดีต ไมครอน เทคโนโลยี เคยเป็นตัวเลือกหลักสำหรับนักลงทุนสหรัฐฯ ในการจัดสรรเงินลงทุนไปยังบริษัทชิปหน่วยความจำรายใหญ่ แต่ในปัจจุบัน นักลงทุนสามารถซื้อหุ้นของ เอสเคไฮนิกซ์ ซึ่งเป็นผู้นำในตลาด HBM ได้ง่ายขึ้น ส่งผลกระทบต่อมูลค่าส่วนเพิ่มจากความหายาก (scarcity premium) ที่ไมครอนเคยได้รับในอดีต

ขณะนี้ ตลาดเริ่มหันมาให้ความสนใจกับผลตอบแทนจากการใช้จ่ายลงทุนด้าน AI ของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี หากผู้ให้บริการคลาวด์ไม่สามารถเปลี่ยนการลงทุนในศูนย์ข้อมูลให้เป็นรายได้ที่เพียงพอ อัตราการเติบโตของการจัดซื้อเซิร์ฟเวอร์และชิป AI ก็อาจชะลอตัวลงในอนาคต และในฐานะหุ้นที่มีความอ่อนไหวสูงในห่วงโซ่อุปทานโครงสร้างพื้นฐาน AI ไมครอน เทคโนโลยี จึงมีความเปราะบางเป็นพิเศษต่อการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังดังกล่าว

ทำไมผลประกอบการที่แข็งแกร่งจึงไม่สามารถหยุดการร่วงลงของหุ้น Micron ได้?

เมื่อพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐาน ผลประกอบการทางการเงินล่าสุดของไมครอนยังคงแข็งแกร่ง โดยในไตรมาสที่ 3 ของปีงบการเงิน 2026 รายได้ของบริษัทแตะที่ 4.146 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 2.824 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมเพิ่มขึ้นเป็น 84.6% ทั้งนี้ ไมครอนคาดว่ารายได้ในไตรมาสที่ 4 จะอยู่ที่ประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 86%

บริษัทยังระบุอีกว่า HBM4 ได้เริ่มจัดส่งในปริมาณมากไปยังแพลตฟอร์มของลูกค้ารายใหญ่แล้ว และ HBM4E มีกำหนดเริ่มการผลิตในปริมาณมากในปี 2027 ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงสำหรับเซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นซื้อขายกันบนความคาดหวังในอนาคตมากกว่าผลประกอบการที่รายงานออกมาแล้ว อัตรากำไรขั้นต้นในปัจจุบันของไมครอนที่ใกล้เคียงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์นั้น ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากอุปทานหน่วยความจำที่ตึงตัวและราคาสินค้าที่เพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนกังวลว่าเมื่อไมครอน, เอสเคไฮนิกซ์, ซัมซุง และฉางซิน เมมโมรี เทคโนโลยีส์ ขยายกำลังการผลิต พลวัตของอุปสงค์และอุปทานในอนาคตอาจค่อย ๆ ผ่อนคลายลง

ไมครอนวางแผนที่จะเพิ่มการลงทุนในสหรัฐฯ เป็นมากกว่า 2.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2035 โดยมีเป้าหมายระยะยาวที่จะผลิต DRAM ประมาณ 40% ในสหรัฐฯ แม้ว่าการดำเนินการนี้จะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับห่วงโซ่อุปทานในประเทศ แต่ก็หมายถึงรายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน หากราคาหน่วยความจำปรับตัวลดลงเมื่อกำลังการผลิตใหม่เริ่มเข้าสู่ตลาด ความสามารถในการทำกำไรของไมครอนอาจได้รับผลกระทบซ้ำสอง

ดังนั้น การร่วงลงของราคาหุ้นไมครอนจึงไม่ได้เกิดจากผลประกอบการในปัจจุบันที่ย่ำแย่ แต่เป็นเพราะตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า ระดับราคา อัตรากำไร และอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งเช่นนี้จะสามารถรักษาไว้ได้นานเพียงใด

หุ้นของไมครอนอาจเริ่มทรงตัวเมื่อใด?

ที่มา: TradingView

เมื่อพิจารณาจากกราฟรายวัน ราคาหุ้นของไมครอนยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากแตะจุดต่ำสุดชั่วคราวที่ 310 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมีนาคม จนกระทั่งพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม หลังจากผ่านพ้นจุดสูงสุดไปแล้ว ราคาหุ้นก็ได้สร้างจุดสูงสุดที่ต่ำลงและจุดต่ำสุดที่ต่ำลงอย่างต่อเนื่อง และเมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาหุ้นไม่เพียงแต่หลุดต่ำกว่าเส้นแนวโน้มขาขึ้นก่อนหน้านี้เท่านั้น แต่ยังหลุดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ 958.21 อีกด้วย ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มระยะสั้นถึงระยะกลางได้เปลี่ยนจากขาขึ้นเข้าสู่ช่วงปรับฐานแล้ว

ณ วันที่ 28 กรกฎาคม ราคาหุ้นของไมครอนร่วงลงอย่างรุนแรง 8.85% ปิดที่ 820.53 ดอลลาร์ โดยลงไปแตะจุดต่ำสุดระหว่างวันที่ 789.09 ดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็น 60.87 ล้านหุ้น การร่วงลงพร้อมปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่นนี้บ่งชี้ถึงแรงเทขายในตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกัน ราคาหุ้นยังได้หลุดต่ำกว่าระดับ Fibonacci retracement ที่ 38.2% ที่ 896.97 ดอลลาร์ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าแนวรับก่อนหน้านี้ที่บริเวณ 900 ได้พังทลายลงแล้ว และฝั่งหมีในระยะสั้นยังคงเป็นฝ่ายได้เปรียบ

อย่างไรก็ตาม ยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าราคาหุ้นเริ่มมีเสถียรภาพแล้ว โดยดัชนี RSI ได้ปรับตัวลดลงสู่ระดับ 40.29 ซึ่งต่ำกว่าเส้นสัญญาณที่ระดับ 46.49 และยังต่ำกว่าเกณฑ์กึ่งกลางที่ระดับ 50 สะท้อนว่าโมเมนตัมขาลงยังคงดำเนินต่อไป และเนื่องจาก RSI ยังไม่ได้เข้าสู่เขตการขายมากเกินไป (oversold) ที่ต่ำกว่าระดับ 30 และยังไม่ได้เกิดสัญญาณ Bullish Divergence ที่ชัดเจน สิ่งนี้จึงชี้ให้เห็นว่าแรงเทขายอาจยังไม่ได้รับการระบายออกมาอย่างเต็มที่

ในระยะข้างหน้า หากราคาหุ้นสามารถยืนเหนือระดับ 785 ดอลลาร์ได้ และปรากฏปริมาณการซื้อขายที่ลดลง มีไส้เทียนด้านล่างที่ยาว หรือเกิดรูปแบบ Bullish Engulfing ในช่วงของการย่อตัว ขณะที่ดัชนี RSI หยุดทำจุดต่ำสุดใหม่ ไมครอนอาจจะแกว่งตัวเพื่อสร้างฐานราคาในช่วงระหว่าง 785 ถึง 850 ดอลลาร์ก่อน โดยในระยะสั้น การดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือระดับ 850 ดอลลาร์จะชี้ให้เห็นว่าแรงเทขายได้เริ่มบรรเทาลงแล้ว และการกลับขึ้นมาฟื้นตัวเหนือระดับ 896.97 ดอลลาร์ได้อีกครั้งเท่านั้น จึงจะสามารถยืนยันในเบื้องต้นได้ว่าราคาหุ้นเริ่มมีเสถียรภาพชั่วคราว