S&P ปิดประตู, นี่คือเหล่าสถาบันที่บรรจุ IPO ของ SpaceX ไว้ในบัญชีดำด้านการลงทุน หรือแสดงความกังวลอย่างรุนแรง

TradingKey - ในวันที่ 12 มิถุนายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก SpaceX จะเปิดตัวใน Nasdaq ด้วยมูลค่าบริษัท 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ โดยระดมทุนได้ 7.5 แสนล้านดอลลาร์ และทำลายสถิติโลกของการเสนอขายหุ้น IPO อย่างไรก็ตาม ในช่วงก่อนการทำ IPO เพียงไม่นาน S&P Global เป็นรายแรกที่ออกมาปฏิเสธ โดยเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน S&P ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าจะไม่ปรับเปลี่ยนกฎการพิจารณานำบริษัทเข้าดัชนีแบบเร่งด่วนสำหรับ IPO ขนาดใหญ่พิเศษอย่าง SpaceX

นั่นหมายความว่าบริษัทที่มีการทำ IPO ขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ จะไม่มีสิทธิ์ได้รับคัดเลือกเข้าสู่ดัชนี S&P 500 เป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีหลังจากการจดทะเบียน และยังต้องปฏิบัติตามเกณฑ์ด้านความสามารถในการทำกำไรและสัดส่วนหุ้นหมุนเวียน (public float) ในปัจจุบัน นอกจากนี้ กองทุนประเภท Passive Fund มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ที่ติดตามดัชนี S&P 500 จะไม่สามารถเข้าถือครองหุ้น SpaceX ได้ในอนาคตอันใกล้นี้

ในขณะเดียวกัน สถาบันการเงินบางแห่งกำลังใช้วิธีการต่าง ๆ เพื่อแสดงจุดยืนต่อ SpaceX สำหรับการทำ IPO ด้วยการ "ลงมติไม่ไว้วางใจ"

กองทุนบำนาญเดนมาร์กขึ้นบัญชีดำ SpaceX

เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม Akademiker Pension กองทุนบำเหน็จบำนาญของเดนมาร์ก ซึ่งบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ได้ประกาศขึ้นบัญชีดำการลงทุนใน SpaceX โดยอ้างถึงการประเมินมูลค่าที่ "สูงเกินจริงอย่างมาก" และโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการที่ "ย่ำแย่ถึงขั้นหายนะ"

นาย Anders Schelde ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระบุว่า มูลค่าที่เหมาะสม "ไม่ควรเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์" และการกำหนดราคานั้นถูก "ขับเคลื่อนด้วยกระแสเรื่องเล่า" โดย Elon Musk ซึ่งทำให้นักลงทุนต้องยอมรับ "ส่วนชดเชยความเสี่ยงที่ต่ำอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน" สำหรับบริษัทที่มีความไม่แน่นอนสูง ทั้งนี้ การขึ้นบัญชีดำของกองทุนครอบคลุมถึงการจองซื้อหุ้น IPO การซื้อขายในตลาดรอง และการถือครองในดัชนีแบบพาสซีฟ

3 กองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐรายใหญ่ส่งจดหมายร่วมถึง Elon Musk

เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม Thomas DiNapoli ผู้ตรวจการรัฐนิวยอร์ก, Mark Levine ผู้ตรวจการนครนิวยอร์ก และ Marcie Frost ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของระบบการเกษียณอายุของพนักงานสาธารณะแคลิฟอร์เนีย (CalPERS) ได้ส่งจดหมายร่วมถึง Musk เพื่อแสดง "ความกังวลอย่างจริงจัง" เกี่ยวกับโครงสร้างธรรมาภิบาลของ SpaceX โดยทั้งสามสถาบันร่วมกันบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่ารวมกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์

ประเด็นข้อโต้แย้งในจดหมายร่วมดังกล่าวรวมถึง: การที่ Musk ควบคุมสิทธิในการออกเสียง 79% ถึง 85% ผ่านสิทธิการออกเสียงแบบพิเศษ (super-voting rights) แม้ว่าจะถือหุ้นเพียงประมาณ 42% เท่านั้น, การปลด Musk ออกจากตำแหน่งต้องได้รับความยินยอมจากตัวเขาเอง, ข้อร้องเรียนของผู้ถือหุ้นจะถูกจัดการผ่านกระบวนการอนุญาโตตุลาการภาคบังคับ ซึ่งเป็นการขัดขวางการฟ้องร้องแบบกลุ่ม (class-action lawsuits) และการฟ้องคดีแทนบริษัท (derivative lawsuits) จะสามารถริเริ่มได้โดยผู้ที่ถือหุ้นอย่างน้อย 3% เท่านั้น ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่มีมูลค่าสูงถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์เมื่อพิจารณาจากมูลค่าการประเมินราคาหุ้น IPO

จดหมายดังกล่าวระบุว่านี่คือ "โครงสร้างธรรมาภิบาลที่เอื้อต่อฝ่ายบริหารมากที่สุดเมื่อเทียบกับขนาดองค์กรในประวัติศาสตร์ตลาดสาธารณะของสหรัฐฯ" พร้อมเรียกร้องให้ SpaceX ปรับปรุงแก้ไขเนื้อหาสำคัญก่อนการยื่นหนังสือชี้ชวนฉบับสุดท้าย ทั้งนี้ แม้ว่าสถาบันทั้งสามแห่งได้เริ่มทบทวนอำนาจการลงทุนของตนแล้ว แต่ยังไม่ได้ประกาศระงับการลงทุนใน SpaceX

มุมมองที่สวนทางกันต่อการประเมินมูลค่า SpaceX: โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์การเติบโต 100 เท่า ขณะที่มอร์นิ่งสตาร์เตือนถึงการทำลายมูลค่า

Nicolas Owens นักวิเคราะห์จาก Morningstar โดยใช้แบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด (discounted cash flow model) ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ SpaceX ไว้ที่ระดับเพียง 7.8 แสนล้านดอลลาร์ โดยธุรกิจการปล่อยจรวดสู่อวกาศและ Starlink มีมูลค่าประมาณ 6.11 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่ธุรกิจ AI มีมูลค่าราว 1.7 แสนล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ รายงานยังระบุว่าโมเดลธุรกิจของ xAI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์และมีความเสี่ยงที่จะทำลายมูลค่า .

ในขณะเดียวกัน Goldman Sachs ( GS ) ซึ่งเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์สำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ได้คาดการณ์ในเอกสารการนำเสนอข้อมูล (roadshow documents) ว่ารายได้จากธุรกิจ AI ของ SpaceX จะเติบโตจาก 3.2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 สู่ระดับ 3.22 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2573 ซึ่งถือเป็นความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการประเมินของ Morningstar