หุ้น SoftBank ร่วงลงกว่า 11% ขณะที่การลงทุนใน AI ที่มีการใช้เลเวอเรจสูงกระตุ้นความกังวลของตลาด

TradingKey - ในช่วงการซื้อขายของตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน หุ้นของ SoftBank Group ร่วงลงกว่า 11% ซึ่งเป็นการลดลงภายในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2024 ยักษ์ใหญ่ด้านการลงทุนในเทคโนโลยีกำลังเผชิญกับการประเมินใหม่ของตลาดต่อกลยุทธ์การเดิมพันใน AI ที่มีการใช้เลเวอเรจสูง ซึ่งเป็นการปรับฐานที่ถูกเร่งเร้าโดยการเทขายหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ในวงกว้างเมื่อคืนที่ผ่านมา

[ที่มา: TradingView]

ราคาหุ้นของ SoftBank ปิดที่ 7,377 เยนในวันพฤหัสบดี ลดลงประมาณ 11.28% โดยก่อนหน้านี้ ผลตอบแทนสะสมตั้งแต่ต้นปีของหุ้นตัวนี้เคยพุ่งเกิน 70% และเพิ่งแซงหน้า Toyota ขึ้นเป็นบริษัทที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงที่สุดในญี่ปุ่นเมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา

ปัจจัยที่กระตุ้นให้ราคาหุ้นดิ่งลงคือความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลาง ส่งผลให้หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงในวงกว้างเมื่อคืนนี้ ภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) ได้แพร่กระจายไปยังตลาดเอเชียอย่างรวดเร็ว โดยดัชนี Nikkei 225 ปิดตลาดลดลง 1.36% ในวันดังกล่าว ซึ่ง SoftBank เป็นหนึ่งในหุ้นรายตัวที่ฉุดดัชนีมากที่สุด

เนื่องจากการลดลงของ SoftBank รุนแรงกว่าตลาดโดยรวมอย่างมาก โครงสร้างงบดุลที่เป็นเอกลักษณ์จึงกลายเป็นจุดสนใจของนักลงทุน โดย S&P Global Ratings คาดการณ์ว่าหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยของ SoftBank เมื่อพิจารณาเฉพาะกิจการจะสูงถึงประมาณ 16.3 ล้านล้านเยน (ราว 1.04 แสนล้านดอลลาร์) ภายในสิ้นปี 2025 นอกจากนี้ในเดือนมีนาคม SoftBank ยังได้รับเงินกู้ระยะสั้น (bridge loan) เพิ่มอีก 4 หมื่นล้านดอลลาร์เพื่อเพิ่มการลงทุนใน OpenAI ส่งผลให้ S&P ปรับลดแนวโน้มอันดับเครดิตของ SoftBank จาก "คงที่" เป็น "ลบ" ในเดือนมีนาคม โดยระบุว่าการลงทุนเพิ่มเติมจะบั่นทอนสภาพคล่องของสินทรัพย์และคุณภาพเครดิต

สินทรัพย์หลักที่ SoftBank ถือครองนั้นกระจุกตัวอย่างมากในบริษัทออกแบบชิปอย่าง Arm ( ARM) และบริษัท AI อย่าง OpenAI โดย SoftBank ถือหุ้นในสัดส่วนประมาณ 90% ใน Arm ซึ่งมูลค่าของบริษัทมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับความคาดหวังต่อความต้องการชิป AI ทั่วโลก

สำหรับ OpenAI นั้น SoftBank ได้ทำข้อตกลงร่วมลงทุนรวมประมาณ 6.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งมีการลงทุนไปแล้วประมาณ 3.46 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนการถือหุ้นประมาณ 13% ทั้งนี้ S&P ประเมินว่าหลังจากลงทุนเพิ่มเติมอีก 3 หมื่นล้านดอลลาร์ สัดส่วนของ OpenAI ในพอร์ตการลงทุนของ SoftBank จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 30% ซึ่งใกล้เคียงกับน้ำหนักของ Arm

Gil Luria หัวหน้าฝ่ายวิจัยเทคโนโลยีของ D.A. Davidson กล่าวว่า "SoftBank ได้วางตำแหน่งตัวเองเป็นการเดิมพันใน AI ด้วยเลเวอเรจสูง ซึ่งแม้จะให้โอกาสในการเติบโตอย่างมหาศาล แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงมากเช่นกัน"

ศาสตราจารย์เกียรติคุณ Jay R. Ritter จาก Wharton School กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "การซื้อหุ้น SoftBank คือการเดิมพันด้วยเลเวอเรจใน OpenAI หาก OpenAI ทำผลงานได้ดี เลเวอเรจจะช่วยส่งเสริม แต่หากผลงานย่ำแย่ เลเวอเรจก็จะส่งผลเสียอย่างรุนแรง"

ภูมิทัศน์การแข่งขันของ AI กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว ซึ่งยิ่งซ้ำเติมความกังวลของตลาด โดย SpaceX มีแผนที่จะทำ IPO ในวันที่ 12 มิถุนายน และ Anthropic ได้ยื่นขอจดทะเบียน IPO แบบไม่เปิดเผยข้อมูลไว้แล้ว แม้ว่าการทำ IPO เหล่านี้จะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อปัจจัยพื้นฐานของ SoftBank แต่อารมณ์ของตลาดที่เปราะบางอยู่แล้วอาจทำให้นักลงทุนกังวลเรื่อง "การเบี่ยงเบนของเงินทุนในกลุ่ม AI" และถูกขยายความให้รุนแรงขึ้น