Broadcom ทรุดตัวเกือบ 14% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ: นี่คือโอกาสทองที่สร้างโดย AI หรือคือน้ำตก?

TradingKey - หลังปิดตลาดสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน หุ้น Broadcom ( AVGO.US) ร่วงลงอย่างรุนแรง โดยในช่วงหนึ่งดิ่งลงกว่า 15% ก่อนที่จะปิดลบ 13.78% ข้อมูลทางการเงินระบุว่า รายได้ในไตรมาสที่สองแตะระดับ 2.22 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งถือเป็นการเติบโตรายไตรมาสที่รวดเร็วที่สุดในรอบเก้าปี ด้านกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.44 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 54% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 67% และ EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.52 หมื่นล้านดอลลาร์ (คิดเป็น 69% ของรายได้) ซึ่งทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

[ข้อมูลทางการเงินของ Broadcom, ที่มา: รายงานทางการเงินไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ]

Hock Tan ระบุว่ารายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI แตะระดับ 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 143% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการเติบโตต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 13 และคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของรายได้รวมทั้งหมด

นอกจากนี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 1.049 หมื่นล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 1.026 หมื่นล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงผลประกอบการด้านกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งเป็นอย่างมาก

การทำได้เพียงตามที่คาดการณ์ไว้นั้น ถือว่าต่ำกว่าความคาดหวังของตลาด

ภายหลังการประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้นเผชิญกับแรงเทขายอย่างหนัก โดยประเด็นสำคัญคือความคาดหวังของตลาดถูกตั้งไว้สูงเกินไปก่อนหน้านี้ และ Broadcom ไม่สามารถสร้างผลงานที่ "น่าประหลาดใจ" ได้ตามที่ตลาดต้องการ

ก่อนการเปิดเผยผลประกอบการ ราคาหุ้นพุ่งขึ้นมากกว่า 65% จากจุดต่ำสุดในช่วงปลายเดือนมีนาคม โดยมีผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันประมาณ 40% และมีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียง 5 วันทำการ ท่ามกลางสถานการณ์ที่มีโอกาสผิดพลาดได้น้อยมากเช่นนี้ ตลาดจึงคาดหวังรายงานผลประกอบการที่ "ดีกว่าคาดในทุกด้าน" ทว่าในความเป็นจริง ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกลับทำได้เพียง "เป็นไปตามคาดการณ์เป็นส่วนใหญ่" เท่านั้น

ความสวนทางกันหลักในรายงานผลประกอบการ

ประเด็นความขัดแย้งหลักเกี่ยวกับรายงานผลประกอบการในครั้งนี้มุ่งเน้นไปที่สองระดับ

การคาดการณ์แนวโน้มด้าน AI ต่ำกว่าความคาดหวังของตลาดที่มองโลกในแง่ดีเกินไป โดย Broadcom คาดการณ์ว่ารายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI จะเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% เมื่อเทียบเป็นรายปี อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.72 หมื่นล้านดอลลาร์อยู่ประมาณ 7% นอกจากนี้ บริษัทยังคงประมาณการรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ตลอดปีงบประมาณ 2026 ไว้ที่ 5.6 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดบางส่วนที่ 5.76 หมื่นล้านดอลลาร์

ในระหว่างการแถลงผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ซีอีโอ Hock Tan ได้ยืนยันกับตลาดอย่างเป็นทางการว่า ในอนาคต Broadcom จะให้บริการเพียง "ชิปเท่านั้น" แทนที่จะเป็นระบบ AI แบบครบวงจรตามที่เคยให้สัญญาไว้ก่อนหน้านี้

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ในครั้งนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังที่สูงของตลาดสำหรับโครงการชิปที่เกี่ยวข้องกับ Anthropic ขณะที่การคาดการณ์ที่ Broadcom ระบุมานั้นยังไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างของความคาดหวังดังกล่าวได้อย่างเต็มที่

การวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงไม่ได้มีสาเหตุมาจากความอ่อนแอของรายงานผลประกอบการเอง แต่เป็นเพราะความคาดหวังของตลาดที่มีต่อ Broadcom นั้นอยู่ในระดับที่สูงมากอยู่แล้ว ดังนั้น การคาดการณ์ใดๆ ที่ไม่สามารถเอาชนะความคาดหวังได้อย่างมีนัยสำคัญจึงอาจกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายทำกำไรได้

ปัจจัยพื้นฐานยังไม่หยุดชะงัก

ภายใต้บรรยากาศการเทขายที่เกิดขึ้น ข้อความที่คณะผู้บริหารสื่อสารระหว่างการแถลงผลประกอบการนั้นห่างไกลจากความมองโลกในแง่ร้ายอย่างมาก โดย Hock Tan ระบุอย่างชัดเจนว่า "ความต้องการ XPU และอุปกรณ์เครือข่ายนั้นสูงมากจนแทบจะรองรับไม่ไหว" พร้อมเปิดเผยว่ายอดสั่งซื้อเซมิคอนดักเตอร์ AI ใหม่ในไตรมาสนี้พุ่งทะลุ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ายอดส่งมอบจริงในงวดดังกล่าวที่ 1.08 หมื่นล้านดอลลาร์ไปอย่างมาก

Broadcom เปิดเผยแผนงานโดยละเอียดเป็นครั้งแรกเกี่ยวกับการบูรณาการเชิงลึกร่วมกับลูกค้าหลัก 6 ราย ได้แก่ Google ที่ลงนามในข้อตกลงระยะยาวครอบคลุมหลายรุ่นสำหรับ TPU และอุปกรณ์เครือข่าย AI, Anthropic ที่จะจัดหากำลังการประมวลผลมากกว่า 1 กิกะวัตต์ พร้อมเพิ่มอีก 5 กิกะวัตต์เริ่มตั้งแต่ปี 2027, OpenAI ที่ได้รับชิปที่ผลิตจำนวนมากชุดแรกแล้วและให้คำมั่นที่จะติดตั้งใช้งาน 1.3 กิกะวัตต์ภายในปี 2027 และ Meta ที่จะร่วมมือในการส่งมอบ MTIA XPU หลายรุ่น โดยตั้งเป้าที่จะติดตั้งใช้งาน 3 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2028

Hock Tan กล่าวย้ำว่ารายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI จะพุ่งทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027 ได้ "อย่างง่ายดาย" โดยความชัดเจนของคำสั่งซื้อเหล่านี้ขยายออกไปถึงปี 2028 แล้ว และความแน่นอนในระยะยาวของปัจจัยพื้นฐานของบริษัทยังคงไม่สั่นคลอน แม้ว่าการคาดการณ์รายไตรมาสจะต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยก็ตาม

โอกาสทอง หรือการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง?

Citi เชื่อว่า Broadcom จะทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี โดยมีทัศนวิสัยด้านอุปสงค์ที่ขยายออกไปจนถึงปี 2027 และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ขณะที่ HSBC ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ ASIC ประจำปีงบประมาณ 2026 เป็น 4.6 หมื่นล้านดอลลาร์ และคาดการณ์ปีงบประมาณ 2027 เป็น 1.002 แสนล้านดอลลาร์ โดยอ้างเหตุผลหลักว่าโมเมนตัมรายได้ของ ASIC จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2026

สถาบัน 44 จาก 45 แห่งยังคงรักษาระดับคำแนะนำ "ซื้อ" หรือ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" เนื่องจากราคาเป้าหมายในระยะกลางถึงระยะยาวของวอลล์สตรีทยังไม่มีการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาสเดียวจะอ่อนแอลงเล็กน้อยก็ตาม

เป็นที่น่าสังเกตว่า แนวโน้มธุรกิจ AI คือปัจจัยหลักที่ฉุดราคาหุ้นให้ลดลง แม้ว่าผลประกอบการโดยรวมจะดีกว่าที่คาดไว้ แต่นักลงทุนยังคงมีความสงสัยเกี่ยวกับทิศทางการเติบโตของรายได้จาก AI ทั้งนี้ Susquehanna ได้ปรับลดคาดการณ์รายได้ AI ประจำปีงบประมาณ 2026 ลงจาก 6.25 หมื่นล้านดอลลาร์ เหลือประมาณ 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์ก่อนการรายงานผลประกอบการ เพื่อเป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าถึงแนวโน้มที่ตัวเลขจริงจะออกมาต่ำกว่าเป้าหมาย

ในระยะยาว การดิ่งลงของราคาหุ้น Broadcom เมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยพื้นฐานที่แย่ลง แต่เป็นการปรับฐานอย่างรุนแรงจากการที่ตลาดกำหนดราคาตามความแน่นอนในระยะยาว โดยการปรับตัวขึ้นอย่างมหาศาลในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้ผลักดันความคาดหวังของตลาดต่อการเติบโตของธุรกิจ AI ไปสู่ระดับที่สูงเกินไปจนไม่ยั่งยืน ส่งผลให้การอ่อนตัวลงเพียงเล็กน้อยของแนวโน้มผลประกอบการกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายทำกำไร อย่างไรก็ตาม ปัจจัยสนับสนุนพื้นฐาน เช่น ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งที่ขยายไปจนถึงปี 2028 และเป้าหมายรายได้จาก AI ที่ 1 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2027 ยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลง

ราคาปิดหลังช่วงเวลาทำการ: 413.21 ดอลลาร์

ระดับแนวรับ: 410 ดอลลาร์

สำหรับนักลงทุนที่มุ่งเน้นในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI การย่อตัวของ Broadcom ในครั้งนี้ถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อเพื่อรับการเติบโตที่แน่นอนในระยะยาวด้วยมูลค่าที่เหมาะสมยิ่งขึ้น ส่วนนักเทรดระยะสั้น การเก็งกำไรจากส่วนต่างความคาดหวังที่เกิดจากแนวโน้มธุรกิจ AI ยังไม่สะท้อนเข้าไปในราคาอย่างเต็มที่ และการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนในช่วงไม่กี่วันหลังการรายงานผลประกอบการยังคงต้องอาศัยความอดทนในการเฝ้าสังเกตการณ์